一、市場觀點：
自去年11月設立科創板消息出現後，A股市場運行格局便開始逐漸出現改變。在一季度各市場指數均走出了放量三連陽的走勢，尤其是2月份的快速逼空上漲行情，直接突破了去年四季度的市場反彈高點位置。指數的突破加之市場成交水平的持續放大，使得我們可以確認在一季度A股市場已經實現了對於2018年下跌趨勢的確定性逆轉。
市場趨勢逆轉成為上漲趨勢，這是我們對於A股市場二季度走勢持樂觀態度的主要原因，因為上漲趨勢一旦形成更易延續，而非結束，尤其是在趨勢形成的初期。除此之外，市場實現趨勢逆轉的主要基礎，在於2018年度市場大幅下跌後無論在流動性、估值水平和市場預期層面已具備了反轉所需的根本性條件，而科創板的設立則成為這些基礎條件被市場資金所認可的關鍵事件性催化劑。在一季度的大幅上漲後，誠然市場的低位優勢已經不復存在，但各主要的市場影響因素尚未出現逆轉跡象。
因此我們認為A股市場在二季度依舊能夠維持上漲趨勢，但運行節奏有可能從原本的快速逼空上漲轉變為逐級震盪攀升，並且在科創板利好刺激出現邊際作用遞減的情況下，市場主流領漲板塊也將隨之發生改變，這一變化在市場3月份下旬的震盪休整行情中已有所體現。
二、當前市場運行趨勢：
從上述各主要市場指數，尤其是最為全面的中證全指走勢來看，市場在持續放量的基礎之上，在未創新低的情況下直接突破了指數下跌趨勢中最後一個低點（18年11月初）之前的那一輪反彈高點位置，這符合技術分析領域中對於下跌趨勢逆轉的技術要求。在此情況下，除非各主要市場影響因素出現利空方向轉變，亦或是市場自身運行狀況出現趨勢逆轉跡象，否則在市場運行趨勢的預判上，上漲趨勢得以延續始終是一個大概率事件。
三、宏觀經濟因素：
GDP與CPI
採購經理人指數
進出口數據
從主要的宏觀經濟數據變化來看，當前宏觀經濟尚未出現明顯的走強跡象。但需要注意的是，對於二級市場而言，現階段的市場上漲邏輯本就不包括對於宏觀經濟在短期內出現強勁復甦的預期。因此在當前宏觀經濟數據基本符合市場預期的情況下，其對於市場走勢的影響作用並不明顯。
四、市場基本面因素：
各主要市場整體估值水平
從當前的市場整體估值水平來看，除了創業板市場，其餘市場板塊整體估值水平仍低於歷史中位數水平，也就是說市場估值水平尚不足以轉變為市場上漲阻力。但需要注意的是在二季度隨著上市公司2018年度年報以及2019年一季報業績的完全披露，市場估值水平可能隨之出現明顯變化，屆時各市場板塊間的估值差異將成為二季度市場上漲風格變化的決定性因素。
五、市場資金面因素：
兩市融資餘額及市值佔比
滬深股通累計資金流向
自2015年中開始的去槓桿過程引發A股市場資金的持續外流。而隨著兩市融資餘額在18年底回落至歷史最低水平，市場存量資金外流接近尾聲，與此同時伴隨著A股被納入一系列國際化指數，上市公司大規模實施股份回購，以滬股通和深股通為代表的外部增量資金流入規模持續擴大，這是A股市場正逐步由存量資金博弈轉為增量資金入場的信號。而從目前的數據情況來看，外資流入規模增速短期有所減緩，但兩市融資餘額相較於歷史平均水平仍有較大的上升空間，意味著場外資金的流入仍未碰觸到“天花板”，這是
市場上漲趨勢得以延續的基礎性條件。六、市場盤面因素：
市場個股實際賺錢效應
我們用特定時間週期（月）內上漲個股家數佔比作為交易勝率，而以所有上漲個股和下跌個股的漲跌幅中位數之比作為市場的實際收益風險比，也就是交易賠率來共同觀測市場的實際賺錢效應。例如在今年2月，兩市超過99%的可交易個股實現上漲，漲幅中位數接近20%，而同時間段內下跌個股的平均跌幅僅有3%左右，這意味著投資者無論在投資勝率還是在交易賠率上都具備決定性的優勢，這正是市場賺錢效應高漲的寫照。而在3月份市場指數震盪休整的情況下，上述數據依舊高達86.89%和9.41：2.91。市場實際的賺錢效應是最能夠影響市場投資者買入意願的因素。
七、二季度操作策略
3月個股漲幅榜
相較於主觀投資思路所決定的自上而下尋找投資機會，密切關注市場熱點板塊及個股的變化以判斷市場主流資金的投資邏輯，用市場的標準來指導隨後的交易，能夠更好的把握住市場投資機會。
從近期市場領漲個股的變化來看，前期領漲市場的券商板塊和以5G和OLED為首的科技類概念板塊進入調整期後，市場領漲個股出現明顯的分散趨勢。無論在所屬行業還是在自身的基本面因子方面都不存在較為明顯的共性，這也是市場在3月進入縮量整理格局的主要原因。由此可見在經歷了一季度的大幅炒作之後，科創板這一利好因素對於市場的影響作用開始有所減弱，這極有可能引發A股市場在二季度出現上漲風格轉換。投資者在二季度的交易過程中需要注意的是：
1.市場整體仍處於上漲趨勢的情況下，持股倉位不可輕易降低，尤其是在市場指數運行狀況及實際賺錢效應均未出現明顯回落的情況下，保持高倉位水平是獲取市場整體上漲收益的基礎性條件。
2.科創板方面，密切關注科創板申報名單公佈後對相關行業及關聯個股的影響狀況，在其利好刺激作用依舊存在的情況下，建議關注在前期上漲過程中漲幅相對落後的信息安全、生物醫藥、節能環保等板塊。
3.通過觀察上市公司一季報公佈後股價的變動狀況，判斷市場上漲風格是否在二季度出現切換。若一季報業績表現優異的個股能夠表現出超越市場平均水平的上漲概率和收益風險比水平，則根據市場風格轉換結果及時調整交易策略。
重點關注消費、醫藥、家電等績優板塊。4.二季度建議重點規避前期大幅炒作上漲的概念板塊在高位震盪過程中，可能出現的業績風險和重要股東減持風險。
重要提示：本文內容僅為投資顧問個人觀點，不代表公司立場，僅供參考。文中個股不作為推薦，不構成具體投資建議。股票歷史走勢也不能代表未來趨勢。投資者據此操作，風險自擔。股市有風險，投資需謹慎。
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