一、市场观点：
自去年11月设立科创板消息出现后，A股市场运行格局便开始逐渐出现改变。在一季度各市场指数均走出了放量三连阳的走势，尤其是2月份的快速逼空上涨行情，直接突破了去年四季度的市场反弹高点位置。指数的突破加之市场成交水平的持续放大，使得我们可以确认在一季度A股市场已经实现了对于2018年下跌趋势的确定性逆转。
市场趋势逆转成为上涨趋势，这是我们对于A股市场二季度走势持乐观态度的主要原因，因为上涨趋势一旦形成更易延续，而非结束，尤其是在趋势形成的初期。除此之外，市场实现趋势逆转的主要基础，在于2018年度市场大幅下跌后无论在流动性、估值水平和市场预期层面已具备了反转所需的根本性条件，而科创板的设立则成为这些基础条件被市场资金所认可的关键事件性催化剂。在一季度的大幅上涨后，诚然市场的低位优势已经不复存在，但各主要的市场影响因素尚未出现逆转迹象。
因此我们认为A股市场在二季度依旧能够维持上涨趋势，但运行节奏有可能从原本的快速逼空上涨转变为逐级震荡攀升，并且在科创板利好刺激出现边际作用递减的情况下，市场主流领涨板块也将随之发生改变，这一变化在市场3月份下旬的震荡休整行情中已有所体现。
二、当前市场运行趋势：
从上述各主要市场指数，尤其是最为全面的中证全指走势来看，市场在持续放量的基础之上，在未创新低的情况下直接突破了指数下跌趋势中最后一个低点（18年11月初）之前的那一轮反弹高点位置，这符合技术分析领域中对于下跌趋势逆转的技术要求。在此情况下，除非各主要市场影响因素出现利空方向转变，亦或是市场自身运行状况出现趋势逆转迹象，否则在市场运行趋势的预判上，上涨趋势得以延续始终是一个大概率事件。
三、宏观经济因素：
GDP与CPI
采购经理人指数
进出口数据
从主要的宏观经济数据变化来看，当前宏观经济尚未出现明显的走强迹象。但需要注意的是，对于二级市场而言，现阶段的市场上涨逻辑本就不包括对于宏观经济在短期内出现强劲复苏的预期。因此在当前宏观经济数据基本符合市场预期的情况下，其对于市场走势的影响作用并不明显。
四、市场基本面因素：
各主要市场整体估值水平
从当前的市场整体估值水平来看，除了创业板市场，其余市场板块整体估值水平仍低于历史中位数水平，也就是说市场估值水平尚不足以转变为市场上涨阻力。但需要注意的是在二季度随着上市公司2018年度年报以及2019年一季报业绩的完全披露，市场估值水平可能随之出现明显变化，届时各市场板块间的估值差异将成为二季度市场上涨风格变化的决定性因素。
五、市场资金面因素：
两市融资余额及市值占比
沪深股通累计资金流向
自2015年中开始的去杠杆过程引发A股市场资金的持续外流。而随着两市融资余额在18年底回落至历史最低水平，市场存量资金外流接近尾声，与此同时伴随着A股被纳入一系列国际化指数，上市公司大规模实施股份回购，以沪股通和深股通为代表的外部增量资金流入规模持续扩大，这是A股市场正逐步由存量资金博弈转为增量资金入场的信号。而从目前的数据情况来看，外资流入规模增速短期有所减缓，但两市融资余额相较于历史平均水平仍有较大的上升空间，意味着场外资金的流入仍未碰触到“天花板”，这是
市场上涨趋势得以延续的基础性条件。六、市场盘面因素：
市场个股实际赚钱效应
我们用特定时间周期（月）内上涨个股家数占比作为交易胜率，而以所有上涨个股和下跌个股的涨跌幅中位数之比作为市场的实际收益风险比，也就是交易赔率来共同观测市场的实际赚钱效应。例如在今年2月，两市超过99%的可交易个股实现上涨，涨幅中位数接近20%，而同时间段内下跌个股的平均跌幅仅有3%左右，这意味着投资者无论在投资胜率还是在交易赔率上都具备决定性的优势，这正是市场赚钱效应高涨的写照。而在3月份市场指数震荡休整的情况下，上述数据依旧高达86.89%和9.41：2.91。市场实际的赚钱效应是最能够影响市场投资者买入意愿的因素。
七、二季度操作策略
3月个股涨幅榜
相较于主观投资思路所决定的自上而下寻找投资机会，密切关注市场热点板块及个股的变化以判断市场主流资金的投资逻辑，用市场的标准来指导随后的交易，能够更好的把握住市场投资机会。
从近期市场领涨个股的变化来看，前期领涨市场的券商板块和以5G和OLED为首的科技类概念板块进入调整期后，市场领涨个股出现明显的分散趋势。无论在所属行业还是在自身的基本面因子方面都不存在较为明显的共性，这也是市场在3月进入缩量整理格局的主要原因。由此可见在经历了一季度的大幅炒作之后，科创板这一利好因素对于市场的影响作用开始有所减弱，这极有可能引发A股市场在二季度出现上涨风格转换。投资者在二季度的交易过程中需要注意的是：
1.市场整体仍处于上涨趋势的情况下，持股仓位不可轻易降低，尤其是在市场指数运行状况及实际赚钱效应均未出现明显回落的情况下，保持高仓位水平是获取市场整体上涨收益的基础性条件。
2.科创板方面，密切关注科创板申报名单公布后对相关行业及关联个股的影响状况，在其利好刺激作用依旧存在的情况下，建议关注在前期上涨过程中涨幅相对落后的信息安全、生物医药、节能环保等板块。
3.通过观察上市公司一季报公布后股价的变动状况，判断市场上涨风格是否在二季度出现切换。若一季报业绩表现优异的个股能够表现出超越市场平均水平的上涨概率和收益风险比水平，则根据市场风格转换结果及时调整交易策略。
重点关注消费、医药、家电等绩优板块。4.二季度建议重点规避前期大幅炒作上涨的概念板块在高位震荡过程中，可能出现的业绩风险和重要股东减持风险。
重要提示：本文内容仅为投资顾问个人观点，不代表公司立场，仅供参考。文中个股不作为推荐，不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。
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