2013年诺贝尔经济学奖非常罕见的颁发给了，两个完全相反的理论，传统金融学的大盘不可预测理论，行为金融学的大盘可预测理论。今天我一起看下行为金融学为什么说大盘可预测。
我们要先清楚股票是什么？股票本质上是上市公司的所有权，是股票持有者获取企业经营利润的凭证，那么股票的价格就应该等于未来公司所有盈利的贴现值（贴现值就是计算后现在的价格）。学者把1871-2002年美国标准普尔500指数值与所有股票的贴现值放一起，对比发现股价的波动远远大于贴现值的。在传统金融学中无法解释这种现象，它被称为迷之波动。
虽然股价波动较大，但是当股价却始终围绕着贴现值波动。也就是股价虽然偏离贴现值，但是最终会回归到贴现值上，你可以想象沙滩上老人带着他的狗散步，狗会跑前跑后，但是它围绕着老人，老人就是贴现值，他的狗就是股价。根据这种现象我们就可以根据贴现值的来预测股价，也就是只要与老人同行，他的狗终将回归。
炒股的人也都知道市盈率的公式是：股价/盈利=市盈率。市盈率是有一定波动范围的，从历史数据来看美国通常是12-20倍，中国通常是15-40倍。如果市盈率与这个稳定区间相比偏高，我们就可以预测他会回到这个稳定区间。通过上面公式我们可以看到市盈率改变有三个情况，股价降低；或者盈利上升；或者股价与盈利同时改变。行为金融学支持第一种情况，就是现在较高的市盈率，预示着将来股价会降低。学者也根据这个理论预测了美国两次金融危机。
股价是可以预测的，但是股价预测是有一定区间的，只能预测长期十年的股价，短期股价影响因素太多，预测结果并不理想。这个时间太长了对我们短期交易并无指导意义，但是我们可以根据他来判断系统性风险的大小。
股价可预测的心理因素又是什么呢？市盈率高，通常是因为公司在一个高速成长期，公司利润高速增长，投资者当前愿意给出一个较高的市盈率。但是高速增长是不可持续的，当利润增长达不到预期，那么投资者会失去信心，给不出高速增长期的市盈率，那么股价必然下降。
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下面送张图，有兴趣可以研究下。
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