2013年諾貝爾經濟學獎非常罕見的頒發給了，兩個完全相反的理論，傳統金融學的大盤不可預測理論，行為金融學的大盤可預測理論。今天我一起看下行為金融學為什麼說大盤可預測。
我們要先清楚股票是什麼？股票本質上是上市公司的所有權，是股票持有者獲取企業經營利潤的憑證，那麼股票的價格就應該等於未來公司所有盈利的貼現值（貼現值就是計算後現在的價格）。學者把1871-2002年美國標準普爾500指數值與所有股票的貼現值放一起，對比發現股價的波動遠遠大於貼現值的。在傳統金融學中無法解釋這種現象，它被稱為迷之波動。
雖然股價波動較大，但是當股價卻始終圍繞著貼現值波動。也就是股價雖然偏離貼現值，但是最終會迴歸到貼現值上，你可以想象沙灘上老人帶著他的狗散步，狗會跑前跑後，但是它圍繞著老人，老人就是貼現值，他的狗就是股價。根據這種現象我們就可以根據貼現值的來預測股價，也就是隻要與老人同行，他的狗終將回歸。
炒股的人也都知道市盈率的公式是：股價/盈利=市盈率。市盈率是有一定波動範圍的，從歷史數據來看美國通常是12-20倍，中國通常是15-40倍。如果市盈率與這個穩定區間相比偏高，我們就可以預測他會回到這個穩定區間。通過上面公式我們可以看到市盈率改變有三個情況，股價降低；或者盈利上升；或者股價與盈利同時改變。行為金融學支持第一種情況，就是現在較高的市盈率，預示著將來股價會降低。學者也根據這個理論預測了美國兩次金融危機。
股價是可以預測的，但是股價預測是有一定區間的，只能預測長期十年的股價，短期股價影響因素太多，預測結果並不理想。這個時間太長了對我們短期交易並無指導意義，但是我們可以根據他來判斷系統性風險的大小。
股價可預測的心理因素又是什麼呢？市盈率高，通常是因為公司在一個高速成長期，公司利潤高速增長，投資者當前願意給出一個較高的市盈率。但是高速增長是不可持續的，當利潤增長達不到預期，那麼投資者會失去信心，給不出高速增長期的市盈率，那麼股價必然下降。
分享以上觀點與君共勉，努力學習每天進步一點點，積跬步以至千里，雖然緩慢但我在前行的路上。
下面送張圖，有興趣可以研究下。
閱讀更多 志千里積跬步 的文章
