2019年3月18日，穆迪投资者服务公司今日将越秀地产股份有限公司(越秀地产)、Westwood Group Holdings Limited和泓景有限公司的评级展望从负面调整为稳定。
与此同时，穆迪维持了下列评级：
- 越秀地产Baa3的发行人评级；
- 越秀地产中期票据计划的暂行(P)Baa3高级无抵押债务评级；
- 由Westwood Group发行、越秀地产担保的中期票据计划的暂行(P) Baa3有支持高级无抵押债务评级；和
- 由泓景和Westwood Group发行、越秀地产担保的票据的Baa3有支持高级无抵押债务评级。
评级理据
穆迪高级副总裁曾启贤表示：“评级展望从负面调整至稳定反映了我们预期未来12-18个月，越秀地产控股股东广州越秀集团有限公司 (越秀集团) 的信用状况将逐渐改善，这增强了其向越秀地产提供支持的能力。”
“我们还预期越秀地产的个体信用状况将维持稳定，原因是公司强劲的合约销售增长、持续增长的收入和EBIT，以及更强的股本金水平将抵消快速扩张造成的债务上升的影响。 ”曾启贤补充道。
越秀地产Baa3的发行人评级反映了ba2的个体信用状况以及两个子级的提升，提升依据是穆迪预计公司在必要时将通过其最终母公司越秀集团 (越秀集团为广州市政府通过广州市人民政府国有资产监督管理委员会持有的最大企业之一) 提供的特殊支持。
穆迪预计未来12-18个月随着越秀集团逐渐去杠杆，其向越秀地产提供支持的能力将提高。穆迪预期越秀集团将去杠杆的原因如下：(1)公司此前投资带来的收入和利润增长；以及(2)子公司层面发行股票及处置非核心资产以支持未来业务增长和债务偿还。
越秀集团提供支持能力还基于穆迪以下评估：越秀集团在三大主要业务板块 (地产、交通和财务服务) 具有多元化的业务组合；其运营上述板块的旗舰子公司越秀地产、越秀交通基建有限公司(Baa2/稳定)和创兴银行有限公司(Baa1/稳定)具有良好的信用状况。
鉴于其国企背景，越秀集团在境内外市场都具有顺畅的融资渠道。
穆迪预计未来1-2年内，越秀地产的调整后债务/资本比率将从2018年底的56.6%小幅改善至53%-55%，原因是其拟发行新股给广州地铁集团有限公司 (广州地铁，A1/稳定)的计划将提升越秀地产的股本金水平，支持其未来1-2年的业务增长。
与此同时，2020年越秀地产EBIT/利息覆盖率将从2018年的2.7倍小幅改善至3.0倍，原因是收入和EBIT的增长将大体上抵消债务和利息支出上升的影响。
此外，公司与广州地铁更密切的关系令公司能够获得更多参与广州地铁运营的轨道交通线路沿线地产项目的机会。上述情况进而提高了越秀地产获得广州优质土地资源的机会，增强了公司在粤港澳大湾区房地产开发市场的地位。
这一优势还将部分抵消公司业务在广东省地域集中度较高的风险。
此外，越秀地产通过投资型房地产组合获得的租金和管理费收入也将为公司提供稳定的偿债现金流。未来12-18个月，越秀地产的租金收入/毛利息覆盖率将维持在28%-30%，2018年该比率为31%。这一覆盖率水平对公司的个体信用状况具支持作用。
越秀地产的基础信用状况还反映出公司在广州黄金地段开发地标性综合项目的良好记录以及在境内外市场顺畅的融资渠道。
另外，其关联公司越秀房地产投资信托基金 (Baa3/稳定) 提供了另一个融资和资本循环平台，这亦是越秀地产个体信用状况的另一个正面驱动因素。
越秀地产拟对广州地铁发行新股的计划完成后，越秀集团在越秀地产的持股比例将从49.67%降至39.78%，但仍将是越秀地产的单一最大股东。
此外，广州地铁收购该越秀地产19.9%的股权后，广州市政府通过广州国资委对越秀地产的间接所有权将从49.7%增加至59.7%，这标志着越秀地产与市政府更紧密的联系。
两个子级的提升反映了穆迪预期越秀集团仍将在越秀地产面临压力时向其提供强劲支持，依据如下：(1)越秀集团是越秀地产的单一最大股东，并且拥有向后者提供财务支持的记录；(2)越秀地产为越秀集团的收入和盈利作出了重大贡献，并在发展集团的核心房地产业务方面 (尤其在粤港澳大湾地区市场) 发挥了战略性作用。
若越秀地产满足下列情况，穆迪可能上调其评级 ：(1) 越秀集团的信用状况进一步改善，同时(2) 其信用指标改善，具体而言，利息覆盖率 (以 EBITDA/利息覆盖率衡量) 高于3.5倍，债务杠杆率低于50%。
在这些情况下，穆迪可能会下调越秀地产的评级： (1) 母公司越秀集团提供支持的能力或意愿下降； (2) 越秀地产未能实现销售增长或销售目标； (3) 因销售疲弱、大举购地或未能通过越秀房产基金将资产变现，越秀地产的流动性受到削弱；(4) 越秀地产的信用指标恶化，调整后债务/资本比率持续高于55.0%和/或EBIT/利息覆盖率持续低于2.0-2.5倍。
上述评级所采用的主要评级方法为2018 年1 月发布的《住宅建筑与房地产开发业》(Homebuilding And Property Development Industry)。
越秀地产股份有限公司 (越秀地产)主要从事房地产开发及投资，市场主要集中在广东省广州市。
截至2018年12月31日，越秀地产的土地储备总建筑面积为1,941万平方米左右。同期越秀地产持有越秀房地产投资信托基金 (Baa3/稳定) 36.12%的股权。
截至2018年底，该公司由广州越秀集团有限公司持股49.67%。越秀集团为广州市政府通过广州市人民政府国有资产监督管理委员会全资拥有的国有企业。
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