2019年3月18日，穆迪投資者服務公司今日將越秀地產股份有限公司(越秀地產)、Westwood Group Holdings Limited和泓景有限公司的評級展望從負面調整為穩定。
與此同時，穆迪維持了下列評級：
- 越秀地產Baa3的發行人評級；
- 越秀地產中期票據計劃的暫行(P)Baa3高級無抵押債務評級；
- 由Westwood Group發行、越秀地產擔保的中期票據計劃的暫行(P) Baa3有支持高級無抵押債務評級；和
- 由泓景和Westwood Group發行、越秀地產擔保的票據的Baa3有支持高級無抵押債務評級。
評級理據
穆迪高級副總裁曾啟賢表示：“評級展望從負面調整至穩定反映了我們預期未來12-18個月，越秀地產控股股東廣州越秀集團有限公司 (越秀集團) 的信用狀況將逐漸改善，這增強了其向越秀地產提供支持的能力。”
“我們還預期越秀地產的個體信用狀況將維持穩定，原因是公司強勁的合約銷售增長、持續增長的收入和EBIT，以及更強的股本金水平將抵消快速擴張造成的債務上升的影響。 ”曾啟賢補充道。
越秀地產Baa3的發行人評級反映了ba2的個體信用狀況以及兩個子級的提升，提升依據是穆迪預計公司在必要時將通過其最終母公司越秀集團 (越秀集團為廣州市政府通過廣州市人民政府國有資產監督管理委員會持有的最大企業之一) 提供的特殊支持。
穆迪預計未來12-18個月隨著越秀集團逐漸去槓桿，其向越秀地產提供支持的能力將提高。穆迪預期越秀集團將去槓桿的原因如下：(1)公司此前投資帶來的收入和利潤增長；以及(2)子公司層面發行股票及處置非核心資產以支持未來業務增長和債務償還。
越秀集團提供支持能力還基於穆迪以下評估：越秀集團在三大主要業務板塊 (地產、交通和財務服務) 具有多元化的業務組合；其運營上述板塊的旗艦子公司越秀地產、越秀交通基建有限公司(Baa2/穩定)和創興銀行有限公司(Baa1/穩定)具有良好的信用狀況。
鑑於其國企背景，越秀集團在境內外市場都具有順暢的融資渠道。
穆迪預計未來1-2年內，越秀地產的調整後債務/資本比率將從2018年底的56.6%小幅改善至53%-55%，原因是其擬發行新股給廣州地鐵集團有限公司 (廣州地鐵，A1/穩定)的計劃將提升越秀地產的股本金水平，支持其未來1-2年的業務增長。
與此同時，2020年越秀地產EBIT/利息覆蓋率將從2018年的2.7倍小幅改善至3.0倍，原因是收入和EBIT的增長將大體上抵消債務和利息支出上升的影響。
此外，公司與廣州地鐵更密切的關係令公司能夠獲得更多參與廣州地鐵運營的軌道交通線路沿線地產項目的機會。上述情況進而提高了越秀地產獲得廣州優質土地資源的機會，增強了公司在粵港澳大灣區房地產開發市場的地位。
這一優勢還將部分抵消公司業務在廣東省地域集中度較高的風險。
此外，越秀地產通過投資型房地產組合獲得的租金和管理費收入也將為公司提供穩定的償債現金流。未來12-18個月，越秀地產的租金收入/毛利息覆蓋率將維持在28%-30%，2018年該比率為31%。這一覆蓋率水平對公司的個體信用狀況具支持作用。
越秀地產的基礎信用狀況還反映出公司在廣州黃金地段開發地標性綜合項目的良好記錄以及在境內外市場順暢的融資渠道。
另外，其關聯公司越秀房地產投資信託基金 (Baa3/穩定) 提供了另一個融資和資本循環平臺，這亦是越秀地產個體信用狀況的另一個正面驅動因素。
越秀地產擬對廣州地鐵發行新股的計劃完成後，越秀集團在越秀地產的持股比例將從49.67%降至39.78%，但仍將是越秀地產的單一最大股東。
此外，廣州地鐵收購該越秀地產19.9%的股權後，廣州市政府通過廣州國資委對越秀地產的間接所有權將從49.7%增加至59.7%，這標誌著越秀地產與市政府更緊密的聯繫。
兩個子級的提升反映了穆迪預期越秀集團仍將在越秀地產面臨壓力時向其提供強勁支持，依據如下：(1)越秀集團是越秀地產的單一最大股東，並且擁有向後者提供財務支持的記錄；(2)越秀地產為越秀集團的收入和盈利作出了重大貢獻，並在發展集團的核心房地產業務方面 (尤其在粵港澳大灣地區市場) 發揮了戰略性作用。
若越秀地產滿足下列情況，穆迪可能上調其評級 ：(1) 越秀集團的信用狀況進一步改善，同時(2) 其信用指標改善，具體而言，利息覆蓋率 (以 EBITDA/利息覆蓋率衡量) 高於3.5倍，債務槓桿率低於50%。
在這些情況下，穆迪可能會下調越秀地產的評級： (1) 母公司越秀集團提供支持的能力或意願下降； (2) 越秀地產未能實現銷售增長或銷售目標； (3) 因銷售疲弱、大舉購地或未能通過越秀房產基金將資產變現，越秀地產的流動性受到削弱；(4) 越秀地產的信用指標惡化，調整後債務/資本比率持續高於55.0%和/或EBIT/利息覆蓋率持續低於2.0-2.5倍。
上述評級所採用的主要評級方法為2018 年1 月發佈的《住宅建築與房地產開發業》(Homebuilding And Property Development Industry)。
越秀地產股份有限公司 (越秀地產)主要從事房地產開發及投資，市場主要集中在廣東省廣州市。
截至2018年12月31日，越秀地產的土地儲備總建築面積為1,941萬平方米左右。同期越秀地產持有越秀房地產投資信託基金 (Baa3/穩定) 36.12%的股權。
截至2018年底，該公司由廣州越秀集團有限公司持股49.67%。越秀集團為廣州市政府通過廣州市人民政府國有資產監督管理委員會全資擁有的國有企業。
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