兴证国际证券3月11日发布对越秀地产的研报，摘要如下：
维持“买入”评级，目标价2.30港元：2019年广州地铁完成入股，双方年内已合作落地3个轨交物业项目（总货值700亿元），将在未来1-2年陆续推出销售，随着广州地铁更多新建站点落成预计合作项目数量持续增长，未来每年将作为稳定的销售贡献部分，另外旧改项目还有150万平米存量，国企合作也在积极推进（年内拿地占约两成）。公司的待结转货值规模大（886亿元），为未来业绩稳步释放提供基础。我们预计公司2020/2021年的核心净利润为44/55亿元，同比增长26%/23%。我们维持“买入”评级，目标价2.30港元，对应2020/2021年PE为6.7/5.5倍，2019年股息收益率为6.3%。
核心净利润同比增长25%；业绩符合预期：2019全年公司实现营业收入383亿元人民币（下同），同比增长45%；核心净利润为35亿元，同比增长25%。毛利率为34.2%，同比增长2.4个百分点；核心净利率为9.2%，同比下降1.4个百分点。公司派息丰厚稳定，2019年末期每股派息4.9港仙，全年每股派息10.2港仙，同比增长10%，派息总额占核心净利润比例为40%。销售规模稳步增长：公司2019年全年实现销售金额721亿元，同比增长25%，2020年销售目标为802亿元，同比增长11%，2020年全年可售货值为1461亿元，其中六成分布于大湾区。持续推进多元化拿地：2019年公司新增27幅土地，新增建筑面积为771万平米，期内与广州地铁合作的3个轨交物业项目收购完成，总建筑面积达到300万平米；公司通过国企合作拿地获取8个项目，总建面149万平米，占年内拿地面积的19%。截至年末公司的总土地储备为2387万平米，同比增长23%。其中九成均分布在一二线城市，大湾区土地储备占比为52%。财务保持稳健：截至2019年末，公司的净负债率为74%，同比上升8.8个百分点；平均融资成本为4.93%，同比增长11bps，行业内保持较低水平。账面现金为302亿元，总有息负债为710亿元，其中人民币债务占70%，短期债务占比低，仅占10%。
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