前 言
有一句很經典的名言：要想做事，先學會做人。其實對於車企來說，也是一樣的道理：要想造好車，先做個好企業。
為什麼這麼說呢？道理很簡單，從聯想和華為的區別就能看出，貿工技VS技工貿 哪個更有前景？相信大家已經通過各種新聞和實際的產品體會到了。而對於新能源車及其產業也是同樣的道理，因為你會發現，縱然造車新勢力有再大的不足，有一點毋庸置疑：他們的車都是正向重新開發的，而傳統的燃油車公司，就有很多“油改電”的產品。
當然，我也不是說油改電一定不好，但我相信，只有像華為一樣，肯花力氣搞正向研發的車企，才能在未來的競爭中，殺出一片天地，以及給我們提供更好的產品。
所以，我制定了一個計劃：未來會陸續將這些公司給大家做個科普，並且會進行長期的觀察，從一個全新的角度，為各位提供買車參考。
第一期：《我為什麼看好特斯拉？》
前段時間 有人給我介紹了一個
“100%發財的好機會”
聽起來似乎還特別有道理
邏輯也很簡單
他只給我發了3張圖
第1張圖：
一路靠營銷起家
成為國內數一數二的汽車垂直網站
也成為第一家赴美上市的汽車行業相關公司
但一年內
股價從最高的55美元跌到了17美元左右
這家公司叫易車
第2張圖：
上市即巔峰
但一年多
股價從10港幣跌到了2港幣
至今沒起來過
這家公司叫易鑫
第3張圖：
靠著“質量高”、“定位準”、“很好騎”
一路過關斬將
在共享單車的戰場成為最被看好的選手
去年4月在全球就擁有2億用戶
但無奈已經改名為美團單車了
這家公司叫摩拜
而這3張圖
我能get到的最大的共同點就是
它們最開始的投資人、創始人、董事長
都叫李斌
說實話，在網上罵李斌的人真還挺多的
因為易車、易鑫出乎意料的股價走勢
讓很多相信李斌的人虧掉褲衩
而李斌最近在搞的公司
大家一定也是知道的：
蔚來汽車
而蔚來汽車在網上的風評又是怎麼樣呢？
先看看幾個比較典型的“投資者”點評：
就算駕駛艙絲毫沒事 也要質疑值不值得買的：
二話不說直接開噴的：
自嘲自己是大家口中的“買蔚來的那個二傻子”的：
易車、易鑫猝不及防的股價下跌
再加上網傳的ES8有種種問題
什麼半成品、花屏、NOMI半夜自嗨
什麼系統死機、停長安街升級等等
“所以做空蔚來應該穩賺不賠，100%發財啊”
“李斌讓那麼多公司上市確實厲害，但前2個讓大家都賠了很多錢”
“我沒開過，反正大家罵 我也罵！肯定是來圈錢的”
雖然主流輿論上
蔚來是個糟糕到極點的不靠譜公司
車續航不行，服務令人質疑，燒錢太厲害
但部分專業機構對蔚來的態度似乎正在逐漸變化
比如我們上一期《我為什麼看好特斯拉？》中
提到的大空頭香櫞對特斯拉“黑轉粉”後
也“順理成章”成了蔚來的粉絲
說實話，要不是我看過大空頭香櫞的報告
（還不清楚香櫞是誰的，可以看這裡）
我還真以為蔚來已經到了“牆倒眾人推”的地步
最差最後一步：公司破產，李斌跑路
——蔚來真的像他們嘴中那樣如此不堪嗎？
從香櫞的報告裡
我發現事情並不是那麼簡單，
今天我就帶大家來看看曾做空特斯拉
又瘋狂看好特斯拉的香櫞
關於蔚來的報告：
香櫞的這份報告標題就點明瞭全文主旨
“蔚來這公司咋看著有一種特斯拉的既視感呢？”
（Déjà vu=法語裡的既視感的意思）
在大空頭香櫞看來
蔚來就是中國的特斯拉
根據香櫞自己做空特斯拉的慘痛經歷
它絕對會認為妄圖做空蔚來的人都是“蠢蛋”
原因在於蔚來並不只是一個汽車公司
所以從一開始很多人用看待車企的眼光去看待它的方式就是錯誤的
實際上蔚來不賣車，它賣的是一種“生活方式”
可以說，如果你有機會買入蔚來的股權
那麼這一部分價值是絕對不能忽略掉的
不容忽視的價值
l 就像可口可樂最大的價值並不是配方，而是品牌
l 京東最大的價值並不是網站，而是物流
l 蘋果最大的價值並不是iPhone、iPad或者Macbook，而是IOS系統
l 百度的最大價值並不是搜索，而是一堵牆
l 而對於蔚來來說，它的最大價值也並不是大家所想的汽車
蔚來的護城河就在於它通過一系列方式
例如“NIO HOUSE”
將自己和新一代的中國消費者捆綁在一起
以NIO HOUSE來說，它不僅僅是買車的地方
還是一個針對車主開放的俱樂部
它可以向蔚來的車主們提供以社交為核心；
形式多種多樣的服務
例如休息室、會客區、會議室、工作區、開放式廚房，以及兒童娛樂區等等
除了向車主提供社交空間以外
它裡面甚至還有會員專用的積分付費式咖啡廳
而像會議室這樣的地方
車主也可以向未來申請用積分租借
對於一些需要藉助社交來做生意的蔚來車主來說
比起星巴克這個公共場所
他們還可以選擇更加私人化的NIO HOUSE
獨具特色的品牌識別度
加上很高的客戶忠誠度
蔚來在這方面
已經超越了特斯拉在美國早期的成就
而蔚來所創建的NIO DAY展示會
在2017年就獲得了1.1億次播放量
這意味著，僅僅是在關注度層面
蔚來就已經和其他造車新勢力拉開了差距
這一點寶馬和奔馳這樣的豪華品牌沒有去做
因為寶馬和奔馳並不代表一種生活方式/文化
選擇了這條特殊賣車之路的蔚來
自然會不遺餘力地尋找機會
提高客戶的品牌忠誠度
一個最典型的例子
就是和有時尚界的畢加索之稱的Hussein Chalayan合作
為蔚來車主打造了了限量款的時裝
有種說法是：蔚來是“中國版特斯拉”
為了確認這一點到底有沒有依據
香櫞甚至派人去了中國採訪ES8的車主
因為它上次做空特斯拉犯的一個巨大錯誤
——香櫞自己並沒有開過特斯拉
因為沒開過車，理解上一定會有偏差
因為理解上有偏差
才導致了香櫞對特斯拉產生了誤判
下面是3位香櫞採訪的ES8車主
這三位車主的上一臺汽車分別是
保時捷Boxster、雷克薩斯、奧迪A8
除了雷克薩斯不知道具體車型以外
無論是Boxster還是奧迪A8
價格和定位均超出了ES8
這也就意味著，ES8在他們眼裡
一定程度上是真的可以代替之前的豪華品牌
另外更重要的一點是
三位車主都提到了一個很關鍵的詞彙：社交
他們通過加入蔚來車主這個群體
成功結識了更多像他們自己一樣的人
即獲得了很多人脈
因為寶馬沒有BMW HOUSE
奔馳也沒有Benz HOUSE
只有在蔚來
車主和車主之間擁有更多的交流機會
而門檻就是“用40多萬買一臺在普通人眼裡看來不夠實用的車”
有人會說：“在中國比亞迪才是第一”
或者“國內已經有太多造車企業了，然而蔚來一堆BUG還賣那麼貴，所以我覺得它很難活下去”
事實上蔚來並不是個低端產品
在技術上蔚來還是領先的
據蔚來自己宣傳 所說的：
l ES8是唯一使用航空級別鋁材的汽車
l 在交付第一臺車之前，蔚來完成了300萬公里的測試（相當於繞地球75圈）
l ES8是第一臺裝備了用於自動駕駛的Mobileye——EyeQ4芯片的汽車，比奧迪A8上的Q3芯片強8倍
l 蔚來是第一個將人工智能技術放入汽車的（NOMI，意思是know me），對於蔚來來說就像是Siri對蘋果的意義一樣
除此之外，蔚來還有後發優勢
作為一個後來者
通過學習其他公司的成長經歷（尤其是特斯拉）
蔚來可以將其轉換成自己的後發優勢
其中最重要的一個優勢
就是蔚來成功完成了換電體系的研發和建設
這件事特斯拉曾經做過
但是後來放棄了
沒想到蔚來完成了它
截止2018年11月
蔚來已經擁有了18個換電站
它們佈局在京港澳高速沿線上
預計到2020年，蔚來會有1100座換電站
除了換電站之外
蔚來還建設了移動充電車隊
它可以在10分鐘之內
為一臺ES8充上100公里的續航
蔚來計劃在2020年佈局1200臺移動充電車
蔚來的另一個後發優勢
是藉助了更少的資源和時間（6個月）
就達到了產能從0到6000臺/季度的水平
而特斯拉在過去達到同樣的水平用了2年
當蔚來成功將自己作為豪華品牌推出去時
也就意味著生產相對廉價一些的車型來擴大市場
變的非常容易
這一點特斯拉已經用model 3的銷量成功證明了
當特斯拉每個季度生產6900臺model S時
市場給了特斯拉200億美元的市值
一個月後，特斯拉的市值就達到300億美元
因此，2018年交付了一萬多臺ES8的蔚來
按照這個邏輯，其市值也應該達到300億美元
有人可能會認為這種比較方式有問題
因為model S和ES8的價格基本上是2倍的差距
事實上並非如此
因為model S最初的銷售是在美國
而ES8最初的銷售是在中國
2014年一臺model S價格
在69900-93400美元之間
我們把這個價格轉換成人民幣
2014年的平均匯率為6.14，我們按6.3算
那麼model S的價格為440370元-588420元
是的，ES8實際上和model S是同一級別的車
所以用ES8在國內的銷量
和model S最初在美國的銷量對比
在邏輯上是沒問題的
從蔚來的管理層人員看
這家公司其實也不算是“互聯網造車”
李斌就不提了，香櫞說他很像馬斯克
其他都是什麼人呢？
Jack Cheng
——合創始人、公司執行副總裁鄭顯聰
l 在汽車供應鏈板塊有著豐富經驗
l 曾任瑪涅蒂馬瑞利中國區總裁
l 曾任菲亞特中國董事長兼總裁
l 曾任菲亞特克萊斯勒亞太區副總裁以及菲亞特金融公司董事長
Padmasree Warrior
——伍絲麗（已離職）
l 曾任思科全球首席技術與發展官
l 曾任摩托羅拉首席技術官
l 微軟、自動駕駛行為分析公司Zendrive的董事會成員
l 曾負責蔚來汽車全球軟件開發以及北美公司的全面管理
Jamie Carlson
l Tesla Autopilot項目的前工程師
l 曾效力於蘋果Special Projects團隊，後者據說始終在致力於開發蘋果秘密汽車
l 蔚來無人駕駛團隊領導
Dongning Wang
l 前捷豹路虎中國CFO
Feng Shen——沈峰
l 原沃爾沃汽車旗下高性能品牌Polestar全球CTO
l 原沃爾沃中國區總裁
l 原沃爾沃中國研發公司總裁
由此我們可以發現
蔚來的管理層
很多都是原來汽車行業的專業人士
特別值得一提的是蔚來的團隊中
有原特斯拉自動駕駛的工程師
這也就意味著，蔚來的自動駕駛水平
有機會追上特斯拉
接下來，給大家看一組數據：
中國的豪華汽車市場在2018年大概是310萬臺車
到了2022年，預計會增長到480萬臺車
如果蔚來能夠在2022年能夠銷售22.5萬臺車
（注：奧迪和寶馬在中國每年大致銷售60萬臺車）
22.5萬的數據佔整個豪華品牌市場不足5%
並且低於特斯拉2018在美國市佔率30-40%
那麼蔚來的市值在今天也應該有200億美元
蔚來的管理層預測
蔚來會有23-25%的毛利率
以及10-12%的營運利潤率
因為特斯拉的model S和X車型就有30%的毛利率
按照之前的225K銷量、12%的利潤率計算
再打個折扣
香櫞計算出蔚來的市值應該在200億美元以上
為什麼要提這部分內容呢？
因為對於新造車公司來說
大家最大的疑慮之一就是
我今天買了它的車，明天它倒閉了怎麼辦？
所以這部分內容，可以幫助大家判斷
蔚來在未來幾年是否能活下來
因為一直處於虧損
沒有利潤的公司是無法存活的
我們很多粉絲就是
寧可選擇比亞迪 北汽
也不願意選擇造車新勢力
就是怕它們會突然倒閉
有人覺得香櫞的這個預測過於樂觀
他們不相信蔚來可以賣出22.5萬臺車
那麼我們還可以做個更保守一些的預測
假設蔚來每年能賣出1萬臺ES8
3萬臺ES6和6萬臺ES4
以及5萬臺ET7及其衍生車型
這樣蔚來每年能售出15萬臺汽車
按照和特斯拉一樣的估值方法，一樣的市盈率
可以得出蔚來的市值至少也有120億美元的結論
蔚來背後的投資人
幾乎是中國頂尖的
例如：紅杉資本、高瓴資本、騰訊、Temasek(淡馬錫)、TPG Growth(新橋資本)、GIC以及Baillie Gifford
看過上一期特斯拉專題的讀者
應該還記得Baillie Gifford
這家投資出
亞馬遜、谷歌、Netflix、Airbnb 的公司
它如今也是蔚來的股東
從這個角度想，各位覺得蔚來究竟如何呢？
蔚來當初IPO上市時
一共發行了18400萬股
其中Baillie Gifford聲明
他們在上市後買了8000萬股
全球最大公募基金Vanguard集團聲稱
買了1900萬股
著名投資機構摩根士坦利聲稱買了1200萬股
光是這三家大機構
就佔了蔚來可流通股份的60%
也就是說
在市場上理論上
我們最多隻能買到剩餘40%的蔚來可流通股票
然而賣空蔚來股票的數量也有3500萬之巨
（看了某個視頻覺得ES8不行就去做空的人很多）
在這種情況下，蔚來被做空的風險很小
（說明絕大部分國際大機構都非常看好蔚來）
關於蔚來，還有個話題是貿易戰
香櫞認為無論貿易戰的最終結果如何
都對蔚來有利：
如果貿易戰緩和
那麼投資人對中國公司的信心會恢復
如果貿易戰繼續打下去
由於關稅的緣故
Model X在中國的價格是ES8的2-3倍
自然也對ES8構不成威脅
我知道很多人可能並不喜歡蔚來
它身上確實有很多
升級了或者還沒來得及升級的大BUG小BUG
我們在為期10天的體驗中
也感受到了很多好的和不好的地方
這一點 沒必要幫蔚來洗地
但就目前的成績而言
它確實在新造車勢力裡跑得最快
“槍打出頭鳥”的道理我們都懂
媒體、用戶、吃瓜群眾都把槍舉起來對著它
也就在意料之中、情理之中了
我至少確認了以下幾件事
首先，按照大佬的分析來看
理論上蔚來在未來幾年內應該還不會倒閉
想買蔚來的朋友們，心裡的顧慮應該能少幾分
其次，ES8的的銷量雖然只有1萬臺
但我們換個角度看
會發現居然可以和特斯拉比肩
甚至在某些方面，蔚來做得比特斯拉還要好
它的成長速度確實值得我們冷靜下來仔細看看
最後，我想說，香櫞的調查也告訴了我們
現階段買蔚來的人，階層不低
他們並不傻，他們看中的除了車本身以外
還有蔚來能給他們帶來更好的社交關係
我想起了李嘉誠說過的話：
當別人不明白的時候，他明白他在做什麼；
當別人不理解的時候，他理解他在做什麼；
當別人明白了，他富有了；
當別人理解了，他成功了。
你還想看哪家車企的分析？
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