隨著A股市場成交量的持續放大，市場參與者的交易情緒也在迅速升溫，在漲停板家族持續擴容下，給低估值且擁有諸多利好題材加持的鋼鐵板塊帶來暖意，不僅寶鋼股份等龍頭股形成了底部抬升的K線形態，且區域龍頭八一鋼鐵等品種也有加速上行趨勢。
基建項目陸續落地，需求回升
今年以來，穩增長的預期愈發強烈。在豬年春節過後，各地的基建項目陸續開工。據報道稱，2月份以來，江蘇、河北、河南、山東、福建、江西、四川陸續啟動了數萬億的項目，已江蘇和深圳為例，2月12日，江蘇省41個重大交通項目集中開工，2月13日，深圳市舉行推進粵港澳大灣區建設重大項目集中開工儀式，31個項目集中開工。
穩增長的預期還得到了一系列先行指標的佐證：一是全國層面的基建數據。據報道，國家統計局披露的2018年12月份固定資產投資完成額累計同比增長5.9%，基建投資同比增長3.8%，較11月回升0.1個百分點。二是各大型建築企業的訂單數據。四季度中國中鐵、中國電建新簽訂單同比增長12%，葛洲壩新簽訂單同比增長67%。中國鐵建等相關上市公司在2月以來也陸續公佈了一批大型基建項目的訂單。三是基建項目開工晴雨表的挖掘機數據。1月份挖機銷量11756臺，同比增長10%，其中，三一重工銷量3324臺，同比增長49%。
正是在各項先行指標的向好，且春節後基建項目陸續開工下，對建築鋼材需求的增加將導致鋼鐵企業的產量持續增長。據2019年2月最後一個週期的相關統計數據顯示，鋼鐵企業的產量環比增長1.73%，同比增長7.87%。如此結果也使得鋼鐵行業的庫存增速迅速放緩，總口徑環比由2月第三週的8.78%增速收斂至2.03%，在2月最後一週，期貨價格上行至3815元/噸，周環比上行2.25%。
估值修復，或有戴維斯雙擊
在需求增加的同時，市場參與者對鋼鐵行業的供給側改革仍然有著一定的樂觀預期，原因就在於去年冬天以及今年春天的北方霧霾現象仍然存在。在“兩會”期間，媒體報道稱，在“五位一體”總體佈局中生態文明建設是其中一位，在新時代堅持和發展中國特色社會主義基本方略中堅持人與自然和諧共生是其中一條基本方略，在新發展理念中，綠色是其中一大理念，在三大攻堅戰中汙染防治是其中一大攻堅戰。如此信息意味著高汙染的鋼鐵行業的淘汰落後產能的供給側結構改革的步伐並不會放鬆，因此，未來鋼鐵行業的供給端仍然趨於收斂。既如此，在春節開工季後，需求端的回升可能會進一步推高鋼材價格。也就是說，2月底鋼材價格的回升趨勢有望進一步延續，而這是有利於鋼鐵行業上市公司的2019年一季度乃至全年業績的穩定回升。
另外，鋼鐵板塊還有望迎來估值復甦的推動力。一是因為降稅是有利於鋼鐵行業淨利潤率的提升。據報道稱，2019年政府將實施更大規模的減稅，深化增值稅改革，將製造業等行業現行16%的增值稅率降至13%。這對於鋼鐵行業的相關企業來說，增值稅率調低是有益的。一方面是改善了企業現金流。因為增值稅的繳納影響企業現金流，稅率調減後企業繳納增值稅額相應減少，現金流好轉；另一方面則是間接減費降成本。因為增值稅額減少帶動以增值稅為計稅基礎的城建稅、教育費及附加等費用繳納減少，間接降低成本，從而提升利潤水平。
二是當前A股市場的活躍走勢。由於A股市場的交易情緒的變化往往會影響著行業的估值水平。不同的行情演繹週期，同行業的估值往往有著較大的差距。比如說在股市行情低迷期，像鋼鐵行業這樣的傳統制造業，一般在10倍市盈率甚至更低。但是，一旦股市行情復甦，增量資金湧入，交易情緒亢奮，鋼鐵行業的市盈率有望抬升到15倍甚至更高。因此，隨著A股市場在近期成交量的持續放大，市場參與者交易情緒的復甦，有望推動著鋼鐵股的估值座標的提升。
一方面是鋼鐵行業盈利能力的提升，而另一方面則是鋼鐵行業的估值座標的提升，如此一來，鋼鐵板塊就有望迎來戴維斯雙擊。再加上前期市場增量資金的關注點主要在大金融股、科技股等主線上，對於工業、製造業板塊的關注度不夠，故隨著行情深入，鋼鐵股有著明顯的補漲需求，有望吸引更多的增量資金關注。操作中，投資者可跟蹤兩類個股，一是鋼鐵高性能生產線比重較高的頭部股。二是河北、新疆、廣東等區域的頭部股。
（本文已刊發於2019年3月9日出版的《紅週刊》）
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