2月21日晚，安踏發佈公告稱，根據要約收購的條款及條件，要約人已於2月21日決定延長要約收購期至2019年3月7日，唯經延長要約期進一步延長或終止除外，要約收購的其他條款及條件保持不變。
2018年12月7日，由安踏體育、方源資本、 Anamered Investments及騰訊組成的投資者財團宣佈，通過新成立的Mascot Bidco Oy公司，自願性建議公開現金要約收購亞瑪芬體育公司Amer Sports（以下簡稱“亞瑪芬體育”）所有已發行及發行在外的股份。亞瑪芬體育董事會已決定一致建議股東接受要約收購。預計要約收購最遲將於2019年二季度完成。
亞瑪芬旗下擁有很多個細分運動行業的翹楚品牌，其中包括消費者熟知的加拿大奢侈級戶外裝備品牌Arc‘teryx（始祖鳥）、法國山地戶外越野品牌Salomon（薩洛蒙）、美國網球裝備品牌Wilson（威爾遜）等。
安踏收購Amersprots歷程回顧：
·2018年9月11日，安踏發佈公告向Amer Sports發出初步收購意向
·2018年9月18日，安踏發佈聲明，宣佈聯合私募基金FountainVest Partners方源資本組成財團，收購Amer Sports計劃。
·2018年12月7日，安踏體育、方源資本、 Anamered Investments及騰訊組成Mascot Bidco Oy公司收購要約Amer Sports。
·2019年2月21日，安踏發佈公告稱，要約收購的條款及條件保持不變，延長收購時間。
01
頻頻出手 大手筆不斷
安踏體育從2009年開始對國外的成熟運動品牌進行收購：
2009年，安踏體育收購意大利運動品牌FILA；
2015年完成對英國戶外休閒及登山運動品牌SPRANDI的收購；
2016年斥資1.5億元收購高端滑雪品牌DESCENTE的中國區業務；
2017年全資收購童裝品牌KINGKOW；同年成立合資公司在中國經營戶外品牌KOLON SPORT。
目前安踏體育旗下共有9個運動品牌，包括DESCENTE、FILA、FILA KIDS、KINGKOW、KOLON SPORT、SPRANDI、安踏、安踏兒童及NBA，共兩個母品牌及7個收購品牌，涉及兒童、戶外和休閒運動等領域。
數據顯示，2017年，Amer Sports 收入26.852億歐元，在收購Amer Sports 後，安踏體育的年營收仍難以匹敵兩個國際競爭對手。
不過，安踏體育背靠中國市場，擁有全球最具消費能力和巨大消費人口的中國消費者，儘管2018年，宏觀環境危機四伏，但是中國體育行業仍然高速發展，而中國市場，一直是運動行業最具盈利能力的市場。
Amer Sports 旗下擁有Salomon 薩洛蒙、Arc’teryx 始祖鳥、Atomic 阿托米克、Suunto 頌拓等多個高端戶外、極限運動服飾、鞋履、配件品牌，與安踏體育現有品牌形成極大的互補作用，而安踏體育在中國市場極強的運營能力和銷售、營銷網絡，亦為Amer Sports 擴張中國市場提供基礎。
數據顯示，亞洲市場在2017年僅佔Amer Sports 約14.5%的市場，8%的固定匯率增長率是芬蘭公司增長最快的市場，但遠低於排名前三的運動巨頭在中國高雙位數增幅。
在拉入安踏體育集團後，Amer Sports 中國市場的增幅毫無疑問將會達到數倍，甚至數十倍的提高。此前，安踏體育已經將FILA 斐樂品牌打造成三位數增長品牌，並快速成長為為集團約20%營收的重要增長支柱。
02
安踏的多品牌邏輯
在收購亞瑪芬之前，安踏旗下品牌包括：
大眾市場的——安踏
中高端市場&時尚體育用品——FILA
中高端市場&滑雪服——迪桑特
中高端市場&戶外運動服飾——科隆
中等價位戶外服飾——Sprandi
中高端童裝——KingKow
收購亞瑪芬之後，安踏旗下品牌新增：
高端戶外服飾品牌——始祖鳥
登山靴——薩洛蒙
網球拍及服飾等——Wilson
滑雪服及配件——Atomic
健身器材——Precor
至於安踏為什麼會選擇收購Amer？
首先要結合安踏如今境況來看。2018年安踏中期財報發佈，營收同比增長44%，但當日股價竟然不漲反跌，下挫10餘個點。股價大跌反映的是，市場對安踏體育近期存貨大幅上升、經營性現金流大幅下降存有擔憂。
不難發現，收購Amer滿足了安踏想要國際化的野心。不同於以往收購單一品牌在中國的運營權，此次安踏將眼光瞄準一個世界級的多品牌運動公司；將這些品牌本土化，撬動中國市場，能夠獲得業績的上揚；而通過收購國際品牌本身，可以獲得全球的知名度，這和吉利收購沃爾沃有著異曲同工之妙。如果收購完成，後續業務整合運營成功，Amer將成為安踏“曲線”追趕阿迪達斯、耐克兩大巨頭的一大 “殺器”。
此外，Amer旗下多為冬季運動品牌，如果收購成功則有望增強安踏在2022年北京冬奧會中的地位和變現能力。對於體育運動品牌來說，每一次大型賽事，都是一次蛻變的良機。或許，安踏體育收購Amer Sports的動機除了實現國際化，還想借著北京冬奧會的東風，把國際高端戶外品牌引入中國，在戶外運動領域建立自身的品牌優勢。
面對國際品牌佔據市場龍頭的局面，在國內安踏通過主品牌翻盤佔據高端市場的可能性很小。而大部分國產體育企業，想要尋找新的增長點，一般都會選擇去收購國外已經成熟的體育品牌。
所以，深諳市場規律的安踏，一直以來不強行用自己的主品牌去升級佔領高端市場和海外市場，都是通過收購海外品牌來實現。與李寧在品牌升級上的“死磕”不同，安踏善於借力，並把多股合力擰在一起，用已經孕育成熟的國外品牌來打通高端市場；並且在戰略上相對靈活，不論是2008年發現代理國際品牌的零售業務不賺錢後，馬上轉向自己收購FILA來運營管理，還是在2012年時將訂貨制改為配貨制、2013年嘗試“以零售為導向”的轉型等渠道優化措施，都調整得比較及時。
不過品牌收購後，還面臨著後續本土化運營和營銷等一系列問題。雖然FILA在安踏手中獲得了重生，但是在FILA之後安踏收購的品牌，並沒有延續FILA的勢頭。安踏後續收購的品牌包括，2015年的英國健步鞋運動品牌Sprandi（斯潘迪）、2016年日本滑雪品品牌Descente（迪桑特）以及2017年韓國登山品牌Kolon Sport（可隆戶外），還有青少年兒童品牌Kingkow（小笑牛）；目前這些品牌仍然都處於培育期。
03
若被安踏成功收購後
Amer能否複製FILA的成長？
所以同樣的疑問擺在Amer Sports面前。若被安踏成功收購後，Amer能否複製FILA的成長？FILA的經驗是否能成為Amer進入中國高端細分領域的模板？此外，回到這項收購本身，風險還是存在的。
收購意向中，安踏以每股40歐元現金作價，總作價達到47億歐元（375億元）。雖然安踏管理層強調項目將以銀行貸款融資，無須從資本市場融資，安踏目前手持淨現金為90億元。但由於作價相當於Amer 2018年30倍的市盈率，所以收購或會攤薄安踏的公司盈利。
2017 年，Amer的淨銷售額增長2%至 26.85 億歐元，淨利潤下降26%至9300萬歐元。過往幾年，Amer由於存在不定期的併購，其收入穩定增長，但利潤變動非常大（表3）。其中，2017 年，Amer Sports 受到一次性無形資產剝離的影響，出現了4670萬歐元的非經常性損失，導致淨利潤出現了較大滑坡。過往5年Amer的銷售收入複合增速為5%，淨利潤複合增速僅為1%。
此外，考慮到Amer的債務高企（淨債務達8.2億歐元）及有外匯風險，這或許將拖累安踏的利潤率。此外，儘管Amer是一家芬蘭公司，不少業務均處於美國。中美貿易關係持續緊張，這也為安踏未來的營運帶來更多不確定因素。
所以，現在最大的問題還是，Amer到底值不值這個價格？畢竟370億元的收購成本，相當於安踏目前市值的4成以上，採用全現金收購將形成巨大的財務費用壓力，這些困難並不亞於整合和開拓市場的難度，安踏將如何一一化解，也是市場擔心所在。
作為中國最大的運動品牌，安踏正在下一場很大的棋。
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