*本文是見證能源編輯部整理了我的一段演講中關於原油部分的方法論內容，講了一下關於臨界值的問題，並且陳述了一些在這個臨界值下中微觀下的一些演變路徑，對於交易原油的人來說有比較好的借鑑意義；
如果大家關注能源類信息，可以關注一下見證能源的微信公眾號，有不少有用的內容和信息；
| 正文如下：
我們根據付鵬先生的採訪內容，整理了一下他對於原油價格的一段方法論，分享給大家：
價格既是原因，同時價格也是結果，價格本身影響著市場的參與者做出利於的選擇，而這些利益的選擇同時做出進一步的對價格的影響；
這裡面所謂的影響著價格並不是單純的影響著絕對價格，由於期貨的時間概念額存在，商品的怨氣曲線的變動才是中間微觀變動的觀察點；
我們常說這個閥值是個臨界值的概念，是個動態平衡水平，一旦打破了這個臨界值，就會導致絕對價格往左走，但是供應方往右走，這個時候微觀上的遠期曲線就會做出反應；
1，下跌的時候，這個閥值就是例如囚徒困境下的財政收支平衡點，一旦打破，產出國迫於自己的財政收支壓力，就會進入到達成減產或動產的行動中去（如果是其他商品，則就是自己的生產成本線）
2，如果你不太清楚商品基本運作原理，就會認為此時是不是囚徒困境一旦打破，油價就會馬上上漲呢？其實這需要一個過程，打破平衡點後，為什麼會出現近月價格的進一步下跌而遠月價格不跌了呢？遠期價格其實已經開始計入未來減產或動產的行動預期，但是近月端卻仍在反應悲觀的現實過剩，當然如果沒有近月的下跌，是否能夠有自然的動力推動閥值和利益的打破呢？這個時候其實就是前面那句話“價格本身在影響著市場的參與者做出利益的選擇，而這些利益的選擇同時也進一步的影響著價格”
3，近月價格對當期做出反應，不破不立，價格下跌但是會導致生產國開始打破平衡往相反的方向走，微觀上的super contango結構又會吸引產業資本套利進場（投資者結構會隨著不同的結構而對應的做出不同的交易行為）
4，更加奇妙的是，往往這彙總“絕對價格往左走，但是供應方往右側走”的過程中，你也會看到完美的技術分析上的現象，那就是一些技術之變的背離，也就是價格在下跌但是結束之變並不跌了；
5，反過來上漲的過程中也一樣，上漲末端的閥值水平則更多的是由市場來決定的，足夠的利益促使市場參與者增加供給的發生，出現“價格繼續往上走，但是供應卻開始增加了，而遠月價格卻並不跟隨了，近月形成super backwardation後，隨著供給從量變到質變，近月back開始回落，完成轉折。
回顧2014年
2014年油價下跌，OPEC堅持不減產，當時OPEC面臨著內外兩重困境，第一是與頁岩油競爭，頁岩油由於分散並且沒有統一組織，所以不會也無法加入OPEC一同減產，所以如果當時OPEC減產，支撐了油價，則會讓頁岩油產量增長更快，並且自己失去市場份額。OPEC選擇不減產，任由油價下跌，最主要的目的就是讓油價低於頁岩油開採成本，令頁岩油減產，2015年中到2016年底油價長期低於55美元，美國原油產量在這期間從960萬桶下降到850萬桶，在一定意義上OPEC達到了其目的。
第二是OPEC內部，如果沙特等波斯灣阿拉伯國家希望並執行減產，其他OPEC國家可能會由於沙特推高了油價，希望藉此機會獲利，就有可能不遵循減產協議，使沙特等減產國損失更多市場份額。
所以當面對油價大跌時，先選擇不減產對沙特來說是最好的辦法（囚徒困境）。
沙特財政無力支撐更低油價
油價繼續保持低位一段時間後，沙特的財政收入下降，低於財政支出，即沙特的石油出口收入無法彌補支出，這時沙特就不得不用減產來提高油價，獲得更多財政收入。
所以油價下跌時，能否達成減產協議最關鍵的指標就是OPEC國家，尤其是沙特的財政收支平衡點，一旦財政情況持續惡化，就會迫使OPEC產油國採取辦法支撐油價，支撐其財政收入。所以當沙特等國的財政開始出現問題，隨著財政問題越來越明現，市場預期減產可能性就越來越大。但此時OPEC還未真正達成減產協議，那麼就會看到近月合約價格繼續下跌，而遠月合約價格下跌速度變慢，因為近月合約反映著當前還未減產的事實，遠月合約反映了預期未來減產可能性逐漸上升。
歷史上，1996-99年和2014-17年兩個時間範圍發生過類似的情況。
見證能源是一家註冊在美國的能源信息諮詢公司，我們通過對原油市場運行邏輯的認識、研究和分析理解的基礎上為您提供專業的能源資訊、數據分析、研究報告和市場解讀等重要市場資訊。
隨著頁岩油革命和全球能源格局發生了巨大的變化，美國能源市場對於全球有著至關重要的決定性影響，見證能源在休斯頓、芝加哥、華盛頓、紐約與您一起見證市場的風雲變幻。
閱讀更多 付鵬的財經世界 的文章
