长期混迹投资圈的用户，可能都听过这个故事：曾经有人问巴菲特，如果只能选择一种指标去投资，会用什么？巴菲特当时毫不犹豫的说出了
净资产收益率ROE。而且，巴菲特还表示他所选择的企业ROE基本都在20%以上。过往的文章中也会经常提起ROE，分析ROE增长、下降以及异常的原因。那么，究竟什么是ROE？ROE到底怎么用？ROE越高真的越好吗？本文将会对ROE进行解析，希望可以帮助用户提升筛选优质企业的能力，进一步理解价值投资理念！
什么是ROE？
ROE：Rate of Return on Common Stockholders'Equity
中文名：净资产收益率
释义：体现企业为股东创造价值的能力
净资产收益率ROE=（净利润/净资产）*100%
分解ROE
单看上述这一公式，想必大多数人都很难相信ROE居然这么重要。净利润与净资产的比值能说明什么呢？下面我们会将ROE的基础公式进一步分解。
根据杜邦公式：
净资产收益率（ROE）=净利润/净资产=销售利润率×资产周转率×权益乘数（财务杠杆）
继续分解：
由上述图表可以看出，净资产收益率（ROE）是由“销售净利率、总资产周转率、权益乘数”决定的。其中：
销售净利率=利润总额/销售收入 （衡量企业的盈利能力）
总资产周转率=营业收入/总资产 （衡量企业的营运能力）
权益乘数=总资产/净资产（衡量企业的偿债能力）
一般财务指标分析可分为几大类：盈利能力、偿债能力、成长能力、运营能力和管控能力分析，而ROE则是一个衡量企业综合实力的综合指标。
ROE指标是否越高越好？
既然ROE是一个综合指标，那么ROE是否越高越好呢？
短期来看，ROE高并不代表这就是好公司。众多ST公司，ROE一度达到100%甚至1000%以上，这些短期数据并不能给投资决策带来任何帮助。
但是，企业若是想长期保持较高ROE，就必须要不断的成长，每年都要保持相当高的净利增速。因此，长期维持高ROE的企业，其生意质地一定不会差。这也是巴菲特要选择ROE长期保持在20%以上企业的原因。
东方财富Choice数据显示，目前A股市场的3000多只股票中，ROE能够连续10年保持在10%以上的公司只有172家，连续10年ROE超过20%的仅有11家。分别是：洋河股份、海康威视、信立泰、贵州茅台、格力电器、美的集团、裕同科技、宇通客车、华东医药、恒瑞医药、东阿阿胶。
数据源自：东方财富Choice
这些连续10年ROE均在10%的企业，自2008年开始，股价涨幅均在100%以上，其中片仔癀、华东医药、格力空调、恒瑞医药股价涨幅更是在10倍以上！
图片来源：同花顺（2008年~2018年片仔癀ROE均在10%以上，股价上涨超20倍）
当然单看ROE就直接判断公司好坏、是否值得投资，难免有些简单粗暴。ROE也只是判断一家企业估值高低的其中一项指标，在分析ROE时，还应该着重关注经营资产的盈利能力和周转情况、财务杠杆以及财务数据的真实性等。
在经过数百个公司分析案例后，老张的感触是：任何一家公司的分析，都要经过极其严密的思考。
估值不是独立存在的，要经过财务分析、产业分析、护城河分析、天花板分析等多个视角的研究，并最终在估值逻辑上形成闭环，才能够形成一整套稳健的投资体系。
估值是一切投资的灵魂，无论在一级市场还是二级市场，如果没有估值分析，那么极易踩上雷区，导致血本无归。只有经过严谨的估值分析，才能让人清晰的判断公司价值所在，进而形成稳健的资产配置体系。
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