老徐的一個行長朋友2016年不小心踩雷了一家公司，當時媒體和分析師的研報一直吹捧說這家公司有可能成為中國的迪士尼。不幸的是行長朋友52元高位接盤以後這家公司股價一路走低，今年10月份的時候甚至跌到了4.8元，
這家傳說中的中國迪士尼究竟經歷了什麼股價暴跌到這種地步？朋友們要避開這種坑，我們一起來往下看看這個坑長什麼樣。
奧飛娛樂（002292）這家公司主營業務是兒童玩具、動畫片、嬰童用品等等，著名的喜羊羊與灰太狼就是這家公司出品的，還有目前比較火的超級飛俠這款動畫片。
2016年國家開始逐步開放二胎政策，這家公司是A股中兒童玩具與動畫片的龍頭企業，本該會有巨大的市場紅利的，可沒想到業績居然遭遇滑鐵盧股價一路暴跌。有趣的是就像膠片巨頭柯達公司一樣打敗它的並不是膠片領域的對手，而是突然殺入市場的照相機。
手機遊戲的快速發展導致新一代的小孩對玩具的需求大大的降低了，比起實體的塑料玩具，有趣的手機遊戲吸引力對小孩子要大的多。因此奧飛娛樂不是給玩具同行打敗的，是敗給了遊戲公司。
從奧飛的財報上看17年公司的營收增速開始下滑，全年實現營收36.4億，同比增長8.39%，增速較去年的29.8%減緩了21%。進入到18年公司營收開始下滑，截至Q3季度營收21.29億，同比下滑19.51%。
公司為扭轉業績下滑的趨勢，開始調整業務去玩具化，想依靠動漫與手裡的IP盈利。但從目前的情況來看，奧飛的IP佈局尚未取得較大的進展，玩具收入仍佔總營收的大頭。
從奧飛這案例來看，中國投資者做投資決策的時候還是關注業績的，雖然公司業績增長不一定馬上能帶來股價的增長。但是如果你持有的公司業績是呈現下滑趨勢的，那麼你要小心了它的股價未來可能會暴跌。
俗話說：“瘦死的駱駝比馬大”，那麼奧飛目前還比馬大嗎？我們來看近期奧飛的股價表現，股價跌到4.82的低點以後開始出現了一波反彈的小高潮，短短一個月的時間內漲到了7.09的高位。近期受大盤暴跌的影響股價回落到了5.8附近。也就是說較低點上漲了20%左右，貌似是有資金關注了奧飛。難道4.8元是奧飛的底部，明年奧飛業績會回暖嗎？
從估值角度來看，奧飛18年預計能實現1個億的利潤，較去年同比增長0%~30%，市盈率78倍相當的高。按照奧飛目前聚焦的動漫行業估值水平來看，影視行業整體PE大概是20倍左右遠低於奧飛的78倍顯然是偏高的。那麼資本為何去接盤奧飛呢？
有這樣一種可能，資本覺得奧飛今年業績下滑是可以扭轉的。比如國家對知識產權的保護力度加強，奧飛擁有大量的優質IP（喜羊羊、超級飛俠、熊出沒等）它可以通過IP授權實現盈利。
還有知識產權的政策會將一些沒有IP的玩具廠家被清理出局。以現在奧飛的營收30億左右的營收來看，如果它2019年能回到2015年時的5億淨利潤。那麼對應現在的PE就是15倍，確實有一定的盈利空間。
但老徐覺得還是不要去賭它業績是否增長為好，因為如果明年貿易爭端加劇的話，玩具出口會受到巨大的衝擊。奧飛所在的汕頭就是世界的玩具製造之都，全球大部分的玩具出自這裡。所以一些玩具廠家可能會將無法出海的玩具低價傾銷回來，導致玩具市場混亂無比。
奧飛目前的主要價值點還是手裡握著的IP，這部分IP可以通過授權網遊和玩具製造商實現盈利。投資者可以關注這一塊，如果奧飛的IP佈局有了突破性進展可以考慮持有奧飛，但目前還沒有從財報中看到這一點。
2018年馬上過去，2019年老徐估計央行去槓桿政策依舊會在，還有貿易問題也無法短時間解決。因此投資者可以關注一些內需消費領域的投資機會，尋找一些淨資產收益率大於20%，擁有正向現金流的企業耐心持有。
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