1月24日深夜，央行發佈公告稱，為提高銀行永續債（含無固定期限資本債券）的流動性，支持銀行發行永續債補充資本，決定創設央行票據互換工具（Central Bank Bills Swap，CBS），公開市場業務一級交易商可以使用持有的合格銀行發行的永續債從中國人民銀行換入央行票據。同時，將主體評級不低於AA級的銀行永續債納入中國人民銀行中期借貸便利（MLF）、定向中期借貸便利（TMLF）、常備借貸便利（SLF）和再貸款的合格擔保品範圍。
招商證券點評認為，央行此次創設票據互換工具（CBS）並將銀行永續債納入合格擔保品範圍，主要目的是增強機構配置銀行永續債的意願，幫助緩解銀行面臨的資本充足率壓力。首先，CBS的創設實現了央行與永續債發行主體銀行的信用綁定，而銀行永續債的利率客觀上將顯著高於同期限央票，投資吸引力因而得以提升。其次，CBS的創設解決了先前永續債投資難以加槓桿的問題。CBS創設後，投資者可通過CBS操作以永續債置換央票，進而實現加槓桿的目的。最後，銀行永續債納入合格擔保品範圍後，一級交易商仍可通過質押銀行永續債獲得MLF、TMLF及SLF等政策性工具的低成本資金。對一級交易商而言，CBS的創設及合格擔保品範圍得擴容一定程度上帶來了套利空間，銀行永續債的投資吸引力進一步上升。
從流動性角度而言，此次CBS創設並未給市場帶來增量流動性，短期對流動性影響“中性”。但受益於CBS創設與合格擔保品擴容，投資銀行永續債並無消耗合格質押品的擔憂，中期看流動性投放空間得以拓寬。從“寬信用”角度而言，在CBS及合格擔保品擴容背景下銀行永續債的投資吸引力顯著上升，合格銀行發行永續債的難度和成本均將得到顯著降低，資本補充一定程度上有助於表內信用擴張。
從流動性總量角度看，此次CBS創設及合格擔保品擴容雖未直接帶來增量的市場流動性，但留下了後續流動性投放的空間，“寬貨幣”作為債券牛市的“生命線”，短期不存在逆轉風險。不過，補充資本的確在一定程度上有助於信用修復，疊加短期市場對社融企穩以及利率絕對水平偏低的的擔憂，可能會導致利率品種波動加大。但本輪信用收縮的“癥結”在表外，到目前為止的政策少有觸及“表外鬆綁”這一根本，對本輪信用擴張的路徑仍需觀察，債券牛市趨勢不會反轉。
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