2019年國內企業盈利增速下滑（剔除金融大概率負增長）與廣譜利率下行是確定性的，A股主要矛盾由風險偏好下行轉向盈利下行，預計呈現此消（盈利）彼長（估值）的震盪格局。
今年資本市場下半年比上半年好，企業盈利下滑見底的時間取決於政策對沖力度與盈利下滑速度的相對力量。2018年泥沙俱下之後是大分化，結構性機會湧現，小市值真成長彈性最大。
在業績底方面，2019年盈利下滑至負增長，預計三季度之前見底。中國出口受全球經濟增長放緩疊加中美貿易摩擦的影響而下行，房地產投資也將因棚改縮水、銷售與土地成交下滑的滯後影響而下滑。我們預計2019年A股非金融企業盈利同比負增長8.4％，ROE下行至7％左右，主板盈利底部不遲於三季度。
2019年相對業績、流動性與監管週期都轉向有利於成長風格，但需等待年報商譽減值集中釋放，小市值、真成長孕育大牛股。北向資金仍將流入，價值風格則需等待盈利下滑壓力減輕。行業配置將核心圍繞盈利逆週期+政策逆週期兩條主線展開，主題投資捕捉體系性與產業性主題增量線索。（經濟觀察報 記者 鄒晨輝）
本文源自經濟觀察網
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