核心观点：年报披露期，市场业绩雷不断，平安证券科学投顾认为市场春季躁动行情机会仍存，但机会更多在于个股的结构性投资机会，如何挑选好公司回避业绩陷阱，本文整理了一些投资要点以飨读者。
节前仅剩3个交易日，留给个股进行年报预披露的时间已然不多了；而随着年报预披露的进一步展开，由商誉减值风险引发的业绩暴雷也将不断显露！
1月29日晚间，上市公司业绩开始“加速爆雷”。据统计，共计58家上市公司发布预亏公告，按照预亏上限来看，46家亏损超1个亿，16家亏损超10亿元，6家亏损超20亿元。而从昨日A股市场走势来看，市场再现跌停潮，南宁糖业、天舟文化、奥维通信等近60股跌停，跌停家个股数达近期新高！从近三天来看，已有90家公司发布预亏公告，同样按照预亏上限来看，68家亏损超1亿，24家亏损超10亿，9家预亏超20亿元。除了大幅预亏，业绩大变脸更牵动着市场的神经。原本盈利几个亿，如今却在突然之间，巨亏十几亿甚至数十亿。
高估值并购“地雷”爆发，商誉减值成“导火索”，这是此类公司业绩变脸的重要原因。数据显示，预亏超过20亿元的9家公司中，8家提及了计提商誉减值。具体原因是2015年前后，有很多公司在被收购过程中，其价值被高估至净资产的十倍甚至百倍。一旦被收购企业业绩不达标，上市公司就不得不对并购中形成的商誉进行减计甚至计提归零，从而造成上市公司业绩的巨幅波动，甚至造成大幅度亏损。主要如下：
1、大股东及关联方过度融资，上市公司提供兜底担保，甚至提供资金，计提减值准备； 2、前几年并购报表累计了大额商誉，并购资产经营失败，尤其是对赌期满，计提减值准备； 3、上市公司本身融资违约，偿付相关本息及违约金，出现大额财务费用； 4、炒股票亏损、投资基金失败（交易性金融资产、可供出售金融资产和长期股权投资），或股票质押出现强平，或继续挂账，但是投资收益为负，或者计提减值准备； 5、本身主业经营困难，营收和利润大幅下降，经营利润减少，或者亏损，另外，经营不善积累的呆坏账也计提减值准备。6、还有就是前几年互联网金融盛行，如P2P、融资租赁、保理，有些出现了坏账，有些涉嫌自融等问题，类金融企业的资产减值也少。2018年年度报告期出现业绩大洗澡，很多公司都趁此大幅减亏，把过去几年经营当中，积累的并购商誉、投资失败、经营不利等等大包袱赶紧“洗澡”洗掉，以便2019年轻装上阵！对于投资者而言，又该如何“避雷”这一问题呢？
敲黑板知识点：
1、投资人要避免商誉减值的“雷”，商誉价值来源于上市公司并购公司的估值，因此还是要从上市公司并购的“源头”开始检验：看看并购报告的详细内容，并购资产标的的盈利能力如何、发展前景和行业中竞争优势如何，和分析一家上市公司的方式是一样的，如果被并购公司估值越高、但是盈利能力和发展前景不确定性较大，那么未来商誉减值的风险也越大。
2、在选股时需要特别注意财报中的商誉值，商誉值特别大的，“爆雷”的概率也比较大。但是简单地看商誉值还是不够的，还需要看商誉值占总资产的比重，如果超过一定的比例，比如30%以上，可以将其列为高风险。上市公司如果存在类似的商誉值高占比，就可以考虑予以排除。
3、最好的办法还是回避具有大量商誉资产的上市公司，尤其是最近大幅度并购、账面上记载着巨量商誉的公司，这类并购后将面临资源整合、管理协同和业务重整等实际风险，如果整合不顺利则业绩很难释放，商誉风险就比较大，不如等待业务稳定后再挑好价格买入。
短期看，在市场不断爆出业绩地雷情况下，迫使资金不断在业绩相对确定的蓝筹个股中布局，现下的市场盘面也出现二八分化，但在具体投资策略上我们仍然需要坚持科学投资的布局理念，从长期看在底部进行业绩风险释放有助于市场未来走势趋向稳定，市场消化利空后我们判断春季躁动行情仍存，主要是基于以下几点：1、近期市场货币政策持续宽松，全方位的托底利好政策频出，对于改善市场风险偏好构成支撑，市场迎来估值修复的窗口期；2、本周刘鹤副总理访美有望给中美贸易关系带来新的增量；3、继上周的经济数据公布后，市场也将进入更为明显的“经济数据真空期”，对经济下行的担忧有望转化为对托底政策的期待，或将驱动春季躁动行情的延续；操作上我们建议精选个股，逢低布局！具体可查阅科学投顾个股资讯！
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