2019年汽車行業年度投資策略-行業報告汽車頭條網

2019年汽車行業年度投資策略-行業報告

順應行業趨勢，等待未來複蘇—2019 年汽車行業年度投資策略

主要觀點

1、汽車銷量承壓，各細分市場需求進一步轉弱

1-10 月汽車累計銷量為2287.10 萬輛，同比下降0.10%。其中乘用車下半年銷量轉為負增長並且降幅逐步擴大；貨車銷量累計增幅收窄，目前增速主要來自上半年重卡銷量；補貼過渡期搶裝行情透支客車下半年需求，6 月起銷量同比下降。部分乘用車企業銷量表現穩健，市場份額持續提高，如上汽乘用車、廣汽乘用車、吉利等一線自主合計市場份額由9.5%上升至12.5%，豪華品牌份額由7.4%上升至9.0%；受益於改款車型和新車型的密集投放，比亞迪銷量實現逆勢增長。

新能源汽車銷量快速增長，市場集中度提高

新能源汽車 1-10 月累計銷量為86.0 萬輛，同比增長75.6%，佔汽車總銷量的比例由2015 年的1.34%和2017 年的2.65%上升至3.74%。新能源汽車產銷量的擴大支撐了驅動電機、動力電池、熱管理系統、輕量化材料等核心零部件的需求，同時市場集中度顯著提高，新能源乘用車銷量前三家企業合計市場份額由去年的40.9%上升至49.8%，新能源客車銷量前十家企業合計市場份額由73.8%上升至83.1%，動力電池領域寧德時代、比亞迪合計市場份額由46%上升至67%。

新能源汽車消費結構優化，高質量車型優勢顯著

補貼政策對純電動乘用車的續駛里程/動力電池系統能量密度/百公里耗電量、客車單位載質量能量消耗量、貨車和專用車動力電池系統能量密度等要求的提高和向高續駛里程、高電池系統能量密度車型的傾斜使新能源汽車消費結構不斷優化，高級別車型比例上升、續駛里程普遍提升，三元電池裝機比例和電池能量密度不斷提高。預計未來補貼政策將延續這一趨勢，高質量車型維持競爭優勢。

汽車智能化程度提升，ADAS 引領技術革新

ADAS 提供包括自適應巡航控制、盲點監測、變道輔助、電子剎車輔助、車道偏離預警等多種功能，將有效提高行車安全性，目前滲透率仍有較大提升空間。ADAS 的發展將使包括車載攝像頭、毫米波雷達、激光雷達、傳感器等在內的相關硬件得到發展。今年以來頂層設計和路測法規的相繼出臺將助力智能汽車產業化進程不斷推進。

投資建議

未來十二個月內，維持汽車行業“增持”評級維持汽車行業“增持”評級，主要理由是：長期來看我國汽車市場仍有較大發展空間，汽車配置的提高、零部件國產化比例的提高和電動化、智能化、互聯化等新技術的發展以及國內汽車產業的擴大開放都將有助於汽車產業的升級，部分優質的企業仍然可以在行業趨勢下而獲得快速的發展。建議持續關注各細分行業的龍頭企業，以及部分下游需求景氣度較高的領域，如優質自主、豪華品牌、新能源汽車以及汽車零部件細分龍頭等。