曲豔麗 | 文
12月14日，360金融(NYSE:QFIN)在美股敲鐘，發行價16.50美元。
特別之處在於，這是互聯網巨頭系第一個成功登陸資本市場的金融科技平臺。
“路演時間並不長，但反響非常好。有一家特別長線、特別大的基金認購量巨大，我們最終獲得兩倍超額認購。” 360金融總裁吳海生在敲鐘現場興奮地對媒體稱。
吳海生透露，路演之前對市場的預期並不高，但市場很快地區分開360金融和別的金融公司的區別。
360金融此前略顯低調，從2018年Q2放款額來看，排在螞蟻金服、微眾銀行、京東金融、度小滿之後，規模位列全國前五。
招股說明書中寫道，截至2018年9月30日，通過360金融的服務獲得貸款的用戶累計640萬，累計促成貸款總額944億人民幣，貸款餘額347億人民幣。
相比2016年最後一個季度，季度複合增長率分別為97.0%、115.6%、95.2%。
360金融自2015年開始籌備，短短三年多時間，拆分又上市，後發先至。
吳海生認為，和BAT等幾家公司不一樣，其他都是內生的部門化性質，而360金融從第一天開始就是創業形式，團隊可能在打法上更加狼性。
❶
營收
360金融CEO徐軍在上市當日表示：“360金融將自己定位成一個科技公司，不是一家金融機構。”
意思是，360金融的作用是“連接”，在線上借款人和資金合作方之間進行匹配。
招股書披露，資金合作方主要是包括國有銀行和區域性銀行在內的傳統金融機構。
在這個過程中，借款人的利息將直接支付給傳統金融機構，而360金融的主要收入，來自基於放款額收取一定比例的撮合貸款服務費和貸後服務費。
2018年前三個季度，360金融營收13.86億元，相比2017年同期收入7440萬元，同比大幅增長1,762.4%。
對比一下2016年、2017年的營收，分別是6萬元、3.09億元。
撥開美國會計準則的影響，才能窺見360金融真實的財務狀況。
1. 2018年前三季度，360金融淨虧損4.69億元。美國會計準則下，上市前夕，股權激勵等將集中確認為費用，實際並不影響損益。如果除去股權激勵5.3億元，360金融前三季度的淨利潤為6069萬元。
2. 360金融是按照舊會計準則核算的。然而，已上市的互聯網金融科技企業均採用新會計準則，這也是SEC明年對所有上市公司的要求。在新會計準則統計口徑下，360金融在2016年、2017年、2018年前三季度的淨收入，分別為170萬元、7.88億元和29億元，較舊準則高。
❷
體驗
360金融的核心產品，是360借條。
在電視劇《創業時代》中，黃軒飾演的郭鑫年一門心思想做出一款界面足夠簡單的軟件。
“借條”也是這麼想的，有別於傳統金融機構笨重的、繁瑣的界面和流程。
借款人是從在線5分鐘內填完一張借款申請開始的，一旦被授信，借款人會拿到1千元至20萬元的額度，在額度內可隨時借款。約95%的貸款申請可自動生成信用評估決策，最快5分鐘到賬。
2018年前三季度，360金融對借款人授信的平均額度是9418元，平均單筆借款額是4036元，平均還款期限8.6個月。
截至2018年9月30日，360金融促成貸款的M3+逾期率僅為0.6%，因欺詐而產生的M3+逾期率更低一些，是0.2%。
360借條的用戶畫像，是18至35歲的借款人，他們通常有信用卡和央行徵信記錄，但有可能拿不到足夠的信貸額度。他們的年均可支配收入的區間，大多在2.5萬至5萬元之間。
Oliver Wyman稱，中國30%的信用卡持有人，額度在一萬元以下。
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商業模式
金融科技平臺最大的成本來源於獲客，而很顯然，科技巨頭系沒有這樣的煩惱。
360金融的合作伙伴360，是中國最大的互聯網安全公司和最大的互聯網公司之一，連接累計超過10億移動設備，月活用戶逾5億。截至2018年9月30日，360金融累計22.7%的借款人來自於360集團。
招股說明書特意描述了其獲客的精準度，轉化率高達53.1%。
此外，2018年三季度中58.8%的借貸額，來自於重複借款者。截至三季度末，借款用戶在獲得授信後一年以內的授信額度使用率達186.7%；約有8.4%的新用戶來自平臺現有用戶的推薦。
這也是為什麼，科技巨頭系平臺大致上比同行們發展的更迅猛。
海量數據加持的風控模型，是更高的護城牆，也是最快5分鐘到賬的核心秘密。
線上流量+大數據風控，正是傳統金融機構所需要的。因此，360金融擁有穩健且多元化的資金渠道，主要包括國有銀行和區域性銀行等傳統金融機構。
做數據安全出身的360，風控模型自不必說，例如Argus智能風控引擎、宇宙魔方Cosmic Cube風險定價引擎，以及Cloud Bank系統等基於人工智能的風控全流程體系。
“我們過去天然的就是幹大數據的，天然的用AI在做殺毒，做安全這些事情，把這些技術用在金融上是一個非常好的過渡。” 吳海生表示。
360金融聯合創始人在上市時致全體信中寫道：“在和投資人的溝通中，他們對我們輸出的風控實力都感到驚歎：Too good to be true。”
招股說明書中披露，2016年、2017年以及2018年前三季度，借款人提交貸款申請的通過率，大致是14.8%、23.1%以及36.2%。金融機構也會在360金融的風控之後，獨立進行信用評估。
有讀者曾經問過我：“大數據下，是不是毫無隱私可言？” 招股說明書中也寫到了這個問題，所有的數據只有機器能讀懂，人類是無法閱讀的，平臺只能看到結果，也許這就是人工智能吧。
抽象來看，我覺得，360金融上市，是流量和大數據在金融場景中變現的故事。
隨著移動互聯的浪潮，傳統個人信貸業務在風控和獲客方式上已經發生了變化。
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