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截止10月底，五大發電旗下A股上市公司均發佈了2019年三季度報告，業內專家整理分析了華能國際、國電電力、大唐發電、華電國際4家以火電業務為主的“巨頭”財報，以饗讀者！

【注：國家電投旗下中電國際上的港股，未能獲取其三季度報告數據；國家能源集團旗下中國神華由於已經移出了大量火電資產，因此以後以火電業務為主的分析也將不再選取中國神華的數據。其他上市公司體量不相當，也不納入比較範圍。】

下圖為4家上市公司三季度主要經營數據，為全文主要數據依據：

單位：億元

最新“排名”：

總資產

華能國際>國電電力>大唐發電>華電國際

華能國際>國電電力>大唐發電>華電國際

資產負債率

華能國際>大唐發電>國電電力=華電國際

2019年1-9月營收

華能國際>國電電力>大唐發電>華電國際

截至2019年9月30日流動資產應收賬款

華能國際>國電電力>大唐發電>華電國際

2019年1-9月淨利潤

華能國際>國電電力>華電國際>大唐發電

經營情況解析：

本輪財報，4家公司基本未對2019年前三季度經營情況作出解析，但國電電力就歸屬於上市公司股東的淨利潤變動（同比上升 3.28%）作出瞭解釋：一是本期發電量較上年同期增加，營業收入同比增加；二是公司持續優化燃煤結構，入爐標煤單價同比下降所致。這兩項原因也基本適用於其他以火電為主的公司淨利潤變動情況。

值得注意的是，本次財報分析，加入了流動資產應收賬款這一項。由於電力企業的負債率常年均居高位，所以自身的財務狀況也備受關注。可以看見的是，每家企業的流動資產應收賬款都是淨利潤的好幾倍，大唐發電的流動資產應收賬款甚至達到了淨利潤的8倍以上。

此外，由於以前以火電為主的發電企業如今均在對產業結構進行調整。那麼，投資可再生能源產業也就不得不考慮現存的巨大的補貼缺口帶來的應收賬款的壓力。

國電電力就在其三季度財報中明確表示，國電電力應收賬款期末數為167.76億元，較年初增加60.36%，主要系報告期內發電量增加及部分所屬子公司新能源補貼未收回所致。

但是，隨著平價的到來，之後投資的可再生能源項目也將逐步擺脫對補貼的依賴。可是，這樣一個重資產的行業也少不了對現金流的高要求。