凯恩斯，英国经济学家，英国财政部首席顾问，英国战时经济政策的主要制定者，现代经济学最有影响的的泰山北斗。但大家所不知道的是，他还是一代炒股宗师，36岁时的资产只有1.6万英镑，到62岁时候大约有41万英镑。1928年他以每股1.1英镑价格买入1万股汽车股票，不久跌到了5先令，但他一直等待，到1930年，才终于回到他的买入价之上。而我们的故事也就从1928年这里开始说起。
在20世纪20年代末，伦敦远没有达到纽约那样的过度投机，主要是因为整个20世纪20年代，英国经济一直低迷，企业利率不尽如人意。根据《金融时报》的说法，虽然大崩盘造成了“全城一片沮丧和恐慌”，但是人们多少也“暗自庆幸”，因为英国的投资商数年来一直有被人丢在一旁、没赶上派对的心理。他们趁此机会说“我早就跟你讲过”投机的风险，而且利用这个机会大捞好处。然而，正如经常发生的那样，大多数勇于进取的英国投资者一直在纽约炒股，这时也损失惨重。受伤最重的是经济学家·凯恩斯和“老狐狸”法尔克所管理的保值基金。他们将这笔基金分为两部分进行管理，以期获得更多关注。1928年法尔克在纽约转为空头，随后不理凯恩斯的劝告，1929年夏又回头去投资美国政府证券，几乎完全被掏空。他负责的那部分基金，全年缩水63％。
凯恩斯非常刻苦的研究宏观经济，但他负责的那部分基金还是下跌了15％，而数年来他本来一直在自己的户头上进行期货投机，本来成绩傲人，到1928年年末他已经成为一名富翁。然而，在1929年年初，他正投资着长线橡胶、玉米、棉花和锡矿，没想到期货价格突然大跌。期货的损失迫使他卖掉股票以补亏空，所以到1929年年末，他只剩下了一堆垃圾股，以及奥斯汀汽车厂一个有名无实的头衔，该公司股票的市值也从每股21元跌到了每股5元。为他作传的罗伯特·斯基德尔斯基说：到1929年年底，凯恩斯整体的净资产从1928年的高位一下子缩水了75％。具有讽刺意味的是，凯恩斯对纽约股市的过度投机一直头脑清醒，然而，最终还是没有逃过这一劫，这也说明要想跟一个阴险邪恶的熊市斗法是多么困难，不管你如何高瞻远瞩，都有可能被它扑倒。所有的东西都在跌价，而流动资产是最气人的胆小鬼—它一见势头不妙就第一个掉头逃跑。
美国股市大崩盘之后，伦敦市场得到了一点好处，因为投资者对美国银行的破产深感担忧，认为英国货币才更保险，于是纷纷从纽约撤资，然而，到1930年秋，英国经济也像美国一样深陷泥沼，失业率居高不下，工业生产一塌糊涂，外贸被保护主义死死困住。一夜之间，在格拉斯哥和曼彻斯特就出现了领救济粮的队伍，大部分英国人都成了穷光蛋。人们开始节衣缩食了。20世纪30年代初，如果英国首相要出门，他得自己走出唐宁街10号去叫出租车，顺带说一句，后来的英国首相丘吉尔先生因为炒股差点破产了。英国的经济和股市到1932年已经看到谷底，不过其实在20世纪30年代初，经济与股市已经有了开始复苏的迹象。到1936年年末，《金融时报》颁布的指数翻了一番，创有史以来新高。凯恩斯在这个新一轮的牛市里又赚了大钱，再一次成了大富翁。接着，1937年经济复苏归于流产，股价再次狂跌，英美两国都陷入再一次衰退。此外，随着德国越来越富有侵略性，二战爆发的前夜，欧洲市场变得更加脆弱，极易受到国际事态发展的影响，坐“过山车”的投资者非常紧张，凯恩斯早已在股市里投入全部资产，现在完全被套住，净资产损失殆尽，而引发了忧郁症和严重的失眠症。当二战开始至1940年6月敦刻尔克撤退，英国股市急速下跌，并在1940年中触及谷底，你们没有看错，股市全体股票都跌到零了。当时，大多数股票都是巨额折抛售，甚至出现给钱就卖的情况。
我们从这里可看到，作为世界上当时最厉害的宏观经济学家，英国经济的操盘手，精通各种投资技巧的大师凯恩斯，遇到了极端的熊市也是一愁莫展，甚至十年中都反复在破产中煎熬，看来与他的经历相比，我们的A股的熊市真的是不算什么，至少还没有熊过十年跌到归零吧。这次失败之后，他不再试图预测宏观经济趋势，而是搜寻被低估的股票，采取买进大量股份并倾向于长期持有的操盘策略，才获得了其晚年投资的成功，当然这还是建立在英美打赢了二战之后的结果。
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