開篇語
上週破事太多，像我這種間歇性社交恐懼症的人，遭遇頻繁的社交後，急需一場休整，這一週便沒怎麼發文章。然而昨天下午的中金策略會，又是必須參加的，一來聽聽專業機構的實話，二來看看市場的情緒，今天這一篇就結合昨天的策略會來談一談。
今年的主題主要分成兩個部分，一個是未來的展望，一個是房地產相關，原本還有關於中美毛衣戰的影響和走勢，但是時間不夠沒有談下去。具體的錄音分成三個，一個是中金公司的首席王漢鋒先生的講話，一個是機械行業的分析，一個是資產配置方面的錄音，都已經上傳到相應的網盤中。
市場趨勢的展望
先來談談市場的展望，從兩個方面來談，一個是政策和估值面上，這個是中金公司的分析，一個是我們的預期上，你可以將它看成是技術面吧，我們稱之為趨勢，或者市場情緒。
2018趨勢
先談趨勢，趨勢來看到目前為止都是下跌趨勢中，這種走勢都是一級一級的向下，每一個臺階都低於上一個臺階的低點，每一個臺階的橫盤時間都是3個月左右。從十月開始到現在已經橫盤超過一個半月，如果還是三個月，那麼到1月初將會出現一次方向的選擇。
前面我們提到過，每年的12月到第二年春節前，都是市場資金面比較緊張的時候，這個時間之前如果不能實現趨勢的逆轉，市場的方向大概率是選擇向下。
市場估值的中長期展望
我們的觀點強調過很多次，今天主要是談談中金公司王漢鋒先生的看法。王漢鋒先生曾經是高盛的首席，現在是中金公司的首席。在這裡我們只對他的觀點做一個引用，是否贊同這種觀點請自行判斷。
以下所有的圖片很多是手機拍照，各種歪斜，請見諒。
守正待時
先說樂觀的，從中長期來看，中金公司的觀點還是比較積極的，畢竟從15年跌到2439的低點，個股跌幅的中位數已經達到了76%。這個含義就是，50%以上的個股是打折75%在賣。
四大熊市對比
還是看中長期的圖，從四大熊市的跌幅對比已經比較極端了。
股債收益率
幾大熊市的股債的收益率對比。
公司回購
公司開始回購的對比。
這幾點我就不贅述了，請自行聽聽王漢鋒先生的錄音，中長期看，我贊同這種觀點，市場的估值已經比較低了。但是是不是這樣就值得去抄底買入？很顯然不是，趨勢上並沒有扭轉，而王漢鋒先生也並不贊同現在就買入的觀點。
市場短期展望
從3-6個月的展望來看，我們看到的趨勢是有問題的。而錄音裡的觀點是，當前的政策面和基本面上，也並不支持短期的見底。
盈利增長的下調空間
有人說這裡是政策底，可是當前的政策面上來看，著眼中長期的居多，立竿見影的少。同時市場上公司的盈利還在減少。
外需降溫
最大的壓力出現在出口和房地產，上面這張圖可能在其它地方是看不到的。圖中首批和第二批被加關稅的出口大幅下滑，而第三批未來可以預期的是繼續下滑。中國出口到美國大約是5000億美金，那麼按照這個下滑幅度，明年的出口可能會下滑到4000億，那麼明年可能出口是零增長。
我們都知道GDP增速的三駕馬車之一是出口， 毛衣戰打到現在，今年的出口對GDP的貢獻還是正數，那麼明年如果是零或者是負數呢？我們的GDP增長未來靠什麼來貢獻？
還有一個是房地產和企業家的信心，這個留文字不方便，不便多談，請大家自行聽聽錄音。
GDP的歷年對比
我們歷年的改革GDP增速對比，三起三落，但是這一次會落到哪裡？怎麼改革去釋放紅利？
對比當年的日本
我們的房地產經常被拿來和當年的日本對比，這一次對當年日本的經濟結構和現在的我們做了一次完整的對比。
當年日本的產業結構
上圖討論了從1960到1990年日本的產業結構是如何變化的。其中的係數變化很簡單，綠色代表了出口增加，紅色則是進口增長，可見日本當年的經濟轉型從資源類轉變為了高附加值類。
日本出口的轉型
上圖說明了日本50年出口的結構是如何在變化的。
中國的現狀
上圖的對比中，是我國現在行業的貿易變化。
中國的中期壓力
而這張圖是我們的中期壓力。具體大家可以對比，錄音裡也有詳細的說明。
中國的現狀
產業升級和消費升級的對比，說明國內的現狀。
這一段解決了一個不錯的問題，也就是我們現在還達不到1990年日本房地產崩盤時的情況，可以說擔心房地產如日本那般崩盤的結論，有點過於高看了當前的中國現狀。
房地產
雖然有點過於高看中國的經濟，但是是不是未來房地產還會繼續接連上漲呢？
全國房地產的對比圖
基於王漢鋒先生的解釋，我國的房地產的差異還是區域性政策造成的，主要還是來自於供應的差異，未來在不同的區域會產生不同的差異。錄音的最後一段，也提到了很多人關心的房地產問題。
很可惜因為時間的關係，沒有繼續談到毛衣戰。
機械行業和資產配置
機械行業的問題是我們事先提的，長期關注的朋友應該知道，我們一直在盯31和恆力液壓，這一次很給面子的來了一個研究員，只是談的不那麼如意。
不過這一次談到了半導體的產業升級，我想很多人是關心的，截了四張圖，可以對比錄音看一看。
製造業資本開支分化
毛衣戰讓很多人開始關注半導體，那麼半導體的投產情況如何？
半導體晶圓廠投產
半導體設備的進口變國產。
半導體替代
替代產品的方向和預期。
投產預期
半導體我不熟，請大家自行對比錄音聽一聽。
策略會的同桌
這次策略會左右兩邊都算機構投資者，左邊的是某私募，右邊的是某基金。正好個人股票、商品都參與，兩邊都能聊一聊。
右邊的那位在極力推銷他的商品配置策略，聽說配置了很多的商品，最近都翻倍了。簡單聊了聊，大概是現貨對比期貨。談到最近打算操作的品種，說了幾個我關心的，他教育我說，既然看好那就進場，時間拉長一些沒關係。不由得奇怪，拉長週期被打爆了怎麼辦？他說，我們從來不止損，只調倉，週期放長了總會盈利，頓時讓我興趣全無。這種槓桿交易下，用所謂價值投資的方式操作，似乎有點不合情理。想想大概是大資金配合低倉位大週期運作吧。
打開賬戶看了一眼，40萬資金配了9只化工，有點無語。觀念不對稱，讚賞了幾句，幸好策略會開始了。全程打瞌睡，聽見聊商品就兩眼放光。會後細打聽了一下，原來是某慈X基金，主動要求來策略會，大概是想來融資的。慈X基金就做慈X的事情，為什麼要參與到投機的市場裡來呢？
這一點讓我隱隱有些擔憂，最近的商品市場越來越火熱，好像15年的股票，再結合今天的新聞，期指即將放開，商品市場也許會迎來一個爆發，只是爆發之後，會不會迎來收割的日子？
總結
無論如何，策略會還是很值得一聽的，微觀上各人有各人的看法，怎麼做各執己見，但宏觀上大家的預期和目標都一致，那就足夠了。
創業板30分鐘
週五市場雖然反彈了 ，很多人又看到了希望，但是當前這個複合式頭肩的形態並沒有完全被破壞，到目前為止也只能看是右肩的延續。那就繼續耐心的等吧，等市場的趨勢被逆轉，等策略會提到的政策上的問題逐步的清晰，等毛衣戰的問題進一步解決。
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