开篇语
上周破事太多，像我这种间歇性社交恐惧症的人，遭遇频繁的社交后，急需一场休整，这一周便没怎么发文章。然而昨天下午的中金策略会，又是必须参加的，一来听听专业机构的实话，二来看看市场的情绪，今天这一篇就结合昨天的策略会来谈一谈。
今年的主题主要分成两个部分，一个是未来的展望，一个是房地产相关，原本还有关于中美毛衣战的影响和走势，但是时间不够没有谈下去。具体的录音分成三个，一个是中金公司的首席王汉锋先生的讲话，一个是机械行业的分析，一个是资产配置方面的录音，都已经上传到相应的网盘中。
市场趋势的展望
先来谈谈市场的展望，从两个方面来谈，一个是政策和估值面上，这个是中金公司的分析，一个是我们的预期上，你可以将它看成是技术面吧，我们称之为趋势，或者市场情绪。
2018趋势
先谈趋势，趋势来看到目前为止都是下跌趋势中，这种走势都是一级一级的向下，每一个台阶都低于上一个台阶的低点，每一个台阶的横盘时间都是3个月左右。从十月开始到现在已经横盘超过一个半月，如果还是三个月，那么到1月初将会出现一次方向的选择。
前面我们提到过，每年的12月到第二年春节前，都是市场资金面比较紧张的时候，这个时间之前如果不能实现趋势的逆转，市场的方向大概率是选择向下。
市场估值的中长期展望
我们的观点强调过很多次，今天主要是谈谈中金公司王汉锋先生的看法。王汉锋先生曾经是高盛的首席，现在是中金公司的首席。在这里我们只对他的观点做一个引用，是否赞同这种观点请自行判断。
以下所有的图片很多是手机拍照，各种歪斜，请见谅。
守正待时
先说乐观的，从中长期来看，中金公司的观点还是比较积极的，毕竟从15年跌到2439的低点，个股跌幅的中位数已经达到了76%。这个含义就是，50%以上的个股是打折75%在卖。
四大熊市对比
还是看中长期的图，从四大熊市的跌幅对比已经比较极端了。
股债收益率
几大熊市的股债的收益率对比。
公司回购
公司开始回购的对比。
这几点我就不赘述了，请自行听听王汉锋先生的录音，中长期看，我赞同这种观点，市场的估值已经比较低了。但是是不是这样就值得去抄底买入？很显然不是，趋势上并没有扭转，而王汉锋先生也并不赞同现在就买入的观点。
市场短期展望
从3-6个月的展望来看，我们看到的趋势是有问题的。而录音里的观点是，当前的政策面和基本面上，也并不支持短期的见底。
盈利增长的下调空间
有人说这里是政策底，可是当前的政策面上来看，着眼中长期的居多，立竿见影的少。同时市场上公司的盈利还在减少。
外需降温
最大的压力出现在出口和房地产，上面这张图可能在其它地方是看不到的。图中首批和第二批被加关税的出口大幅下滑，而第三批未来可以预期的是继续下滑。中国出口到美国大约是5000亿美金，那么按照这个下滑幅度，明年的出口可能会下滑到4000亿，那么明年可能出口是零增长。
我们都知道GDP增速的三驾马车之一是出口， 毛衣战打到现在，今年的出口对GDP的贡献还是正数，那么明年如果是零或者是负数呢？我们的GDP增长未来靠什么来贡献？
还有一个是房地产和企业家的信心，这个留文字不方便，不便多谈，请大家自行听听录音。
GDP的历年对比
我们历年的改革GDP增速对比，三起三落，但是这一次会落到哪里？怎么改革去释放红利？
对比当年的日本
我们的房地产经常被拿来和当年的日本对比，这一次对当年日本的经济结构和现在的我们做了一次完整的对比。
当年日本的产业结构
上图讨论了从1960到1990年日本的产业结构是如何变化的。其中的系数变化很简单，绿色代表了出口增加，红色则是进口增长，可见日本当年的经济转型从资源类转变为了高附加值类。
日本出口的转型
上图说明了日本50年出口的结构是如何在变化的。
中国的现状
上图的对比中，是我国现在行业的贸易变化。
中国的中期压力
而这张图是我们的中期压力。具体大家可以对比，录音里也有详细的说明。
中国的现状
产业升级和消费升级的对比，说明国内的现状。
这一段解决了一个不错的问题，也就是我们现在还达不到1990年日本房地产崩盘时的情况，可以说担心房地产如日本那般崩盘的结论，有点过于高看了当前的中国现状。
房地产
虽然有点过于高看中国的经济，但是是不是未来房地产还会继续接连上涨呢？
全国房地产的对比图
基于王汉锋先生的解释，我国的房地产的差异还是区域性政策造成的，主要还是来自于供应的差异，未来在不同的区域会产生不同的差异。录音的最后一段，也提到了很多人关心的房地产问题。
很可惜因为时间的关系，没有继续谈到毛衣战。
机械行业和资产配置
机械行业的问题是我们事先提的，长期关注的朋友应该知道，我们一直在盯31和恒力液压，这一次很给面子的来了一个研究员，只是谈的不那么如意。
不过这一次谈到了半导体的产业升级，我想很多人是关心的，截了四张图，可以对比录音看一看。
制造业资本开支分化
毛衣战让很多人开始关注半导体，那么半导体的投产情况如何？
半导体晶圆厂投产
半导体设备的进口变国产。
半导体替代
替代产品的方向和预期。
投产预期
半导体我不熟，请大家自行对比录音听一听。
策略会的同桌
这次策略会左右两边都算机构投资者，左边的是某私募，右边的是某基金。正好个人股票、商品都参与，两边都能聊一聊。
右边的那位在极力推销他的商品配置策略，听说配置了很多的商品，最近都翻倍了。简单聊了聊，大概是现货对比期货。谈到最近打算操作的品种，说了几个我关心的，他教育我说，既然看好那就进场，时间拉长一些没关系。不由得奇怪，拉长周期被打爆了怎么办？他说，我们从来不止损，只调仓，周期放长了总会盈利，顿时让我兴趣全无。这种杠杆交易下，用所谓价值投资的方式操作，似乎有点不合情理。想想大概是大资金配合低仓位大周期运作吧。
打开账户看了一眼，40万资金配了9只化工，有点无语。观念不对称，赞赏了几句，幸好策略会开始了。全程打瞌睡，听见聊商品就两眼放光。会后细打听了一下，原来是某慈X基金，主动要求来策略会，大概是想来融资的。慈X基金就做慈X的事情，为什么要参与到投机的市场里来呢？
这一点让我隐隐有些担忧，最近的商品市场越来越火热，好像15年的股票，再结合今天的新闻，期指即将放开，商品市场也许会迎来一个爆发，只是爆发之后，会不会迎来收割的日子？
总结
无论如何，策略会还是很值得一听的，微观上各人有各人的看法，怎么做各执己见，但宏观上大家的预期和目标都一致，那就足够了。
创业板30分钟
周五市场虽然反弹了 ，很多人又看到了希望，但是当前这个复合式头肩的形态并没有完全被破坏，到目前为止也只能看是右肩的延续。那就继续耐心的等吧，等市场的趋势被逆转，等策略会提到的政策上的问题逐步的清晰，等毛衣战的问题进一步解决。
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