■本報記者 夏 芳
走在保殼路上的*ST因美在2019年新年首個交易日又有了新的動作。
*ST因美髮布公告稱，公司在與恆天然澳大利亞、恆天然SPV等相關方就終止達潤工廠合資等相關協議達成一致後，擬將所持達潤工廠51%的資產轉讓予恆天然SPV，轉讓對價為11992萬澳元（約合人民幣 5.95億元）。恆天然SPV、恆天然澳大利亞為*ST因美持股5%以上股東恆天然乳品(香港)有限公司的關聯方，本次交易構成關聯交易。
轉讓達潤工廠
將改善公司現金流
值得一提的是，2015年10月27日，*ST因美以8200.8萬澳元收購恆天然澳大利亞下屬生產中心達潤工廠（Darnum）51%的權益，並與恆天然方共同組建非公司型合資（以下簡稱“UJV”）架構運營達潤工廠。雙方擬為UJV總計投入2億澳元，*ST因美總投資為51%，即1.02億澳元，投資總額扣減收購價格後剩餘部分作為UJV的流動資金。
對於這筆投資，*ST因美當時給出的理由是，為加速全球嬰童食品領域的資源整合，延伸公司產業價值鏈，推進全球化戰略。
如今，這筆海外投資的存續時間僅有3年，對於此次轉讓一事，*ST因美表示，為了更好地優化產能佈局、改善上游供應鏈，適應國內外經濟發展形勢。
此次交易對*ST因美的影響，公司表示，資產轉讓將改善公司的現金流狀況，同時公司將合理配置融資資源，處理好相關的海外項目融資後續安排。交易將使公司在保持國際奶源供應的前提下，幫助優化過剩產能、加強盈利能力。
不過，對於此次雙方的“分手”，乳業專家宋亮接受《證券日報》記者採訪時表示，達潤工廠是*ST因美和恆天然之間的紐帶，此次將工廠還給恆天然，或許為雙方進一步分開做準備，但也不排除雙方繼續走下去。
在宋亮看來，*ST因美作為國內大型的奶粉企業，未來有很大的發展空間，而作為第二大股東的恆天然也希望*ST因美有好的發展，雙方關係緊張不利於企業發展。
同樣，在香頌資本執行董事沈萌看來，此次工廠轉讓，可以緩和雙方的合作關係。“恆天然也在推出自有品牌的產品，而達潤工廠是一家成熟運轉的工廠，對恆天然也比較有利，同時，作為上市公司，*ST因美承諾每年採購基粉，這種承諾對恆天然來說可以彌補投資虧損。”沈萌對《證券日報》記者如此表示。
根據*ST因美的公告顯示，達潤工廠2017年度完成營業收入人民幣15.87億元，淨利潤人民幣9638 萬元。
“分手”是為了更好發展
事實上，處於保殼中的*ST因美，第一大股東和第二股東的關係如果一直處於緊張狀態，對其自救將不利，而這次轉讓工廠可以帶給*ST因美一定的現金流，對公司未來的發展有了更多資金支持，緩解公司壓力。
在*ST因美公司相關人士看來，彼時,公司的設想是做國際化大型企業，但是在正常的運行當中遇到了一些問題，而此次轉讓達潤工廠也是收縮投資，為企業更好的發展做鋪墊。
在上述人士看來，*ST因美不缺技術人才、不缺工廠，缺的是市場運作能力，現在企業在補短板，這個過程需要一兩年的時間。
而在沈萌看來，*ST因美新管理層上任後，企業也在積極地尋求變革。既然管理層有心將上市公司搞好，作為二股東的恆天然沒有理由攔著不讓。在當前國內外經濟形勢下，*ST因美和恆天然應該攜手共進，合則利，不合則兩敗。
值得一提的是，在2018年12月份，*ST因美引入長城（德陽）長弘投資基金合夥企業（有限合夥）（以下簡稱“長弘基金”）成為公司的第三大股東。至此，在*ST的股東結構中，既有外資恆天然，又有國有資本長弘基金。
對此，沈萌表示，*ST因美三個股東之間形成制衡，更有利於公司的穩定，為*ST因美2018年扭虧以及日後恢復產能增長打下良好的基礎。
事實上，在經歷了2016年、2017年連續兩年虧損後，*ST因美2018年首要任務是保殼。如今看來，公司創始人謝宏的復出，包秀飛的加盟，公司渠道重構、戰略調整、資產出售等一系列“自救”行動效果凸顯，而*ST因美也發佈了全年扭虧的業績預告。但是，對於投資者和股東們來說，看到企業可持續性發展才是硬道理，未來留給*ST因美管理層的任務依然艱鉅。
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