研究背景
近期5G表現強勢，逆勢大漲。回顧2018年，通信行業整體表現較弱。主要是受到外部因素影響及資本開支下行，業績持續承壓。而從估值方面來看，板塊整體市盈率（TTM）30 倍以內，已經處於近10年底部區域，下行空間有限。而在流量持續增長、政策密集出臺、5G建設臨近的條件下，2019或將成為5G的網絡部署元年。
通信行業整體估值已處於底部區域
按照 TTM 估值，2009年以來通信行業的整體估值水平在2013年初，達到PE的底部，而後在 2015 年 6 月達到頂部。截止2018年12月7日，通信板塊（剔除聯通、中興、信威和工業富聯）PE 為24倍，低於歷史均值水平（48X）。
通信板塊當前整體市盈率（TTM）為 24 倍，在中信一級行業估值中排名第六，在成長型行業中低於計算機板塊，高於電子和傳媒板塊。
總體來看，2018年上證A股以及通信行業整體表現較弱，去年漲幅較高的5G 板塊調整較大，網絡安全和衛星應用相對抗跌，表現較好。整體通信板塊業績在運營商資本開支持續下滑的大背景下業績承壓，隨著運營商資本開支進入上行通道，板塊內上市公司業績有望回暖。估值方面，整個板塊估值經過持續消化，當前通信行業整體估值已處於底部估值區域，低於歷史均值水平，已具備較高的吸引力。
三大因素驅動通信行業持續成長
通信行業發展受到人們對網絡的需求變化、政策層面的支持程度、通信技術的發展等因素影響，驅動因素影響著運營商、互聯網巨頭、行業用戶、公安、軍隊等對光通信、無線通信、雲計算、專網、軍工信息化、物聯網等幾大通信子行業的投入力度，從而影響著整個通信行業的發展。人們對網絡的需求快速增長，寬帶中國”戰略持續推進，光通信技術快速發展，為信息基建提供了可靠的技術支撐。
經濟會議召開，要求加快5G商用步伐
在近期召開的經濟會議中，認為我國發展現階段投資需求潛力仍然巨大，要發揮投資關鍵作用，加大製造業技術改造和設備更新，加快5G商用步伐，加強人工智能、工業互聯網、物聯網等新型基礎設施建設。此次會議著重提出5G，更是彰顯5G未來發展前景大，將成為發展新型應用的必由之路。
從華為看5G
近期據媒體報道，英國移動電信運營商O2透露，該公司將繼續在5G測試中使用華為的設備。目前華為已經在全球獲得25個5G商用合同，並與全球50多個商業夥伴簽署合作協議，基站發貨量也超過10,000個。華為海外5G市場雖有波折，但在行業內仍然處於領先地位。英國 BT 在核心網中移除華為設備，但佔整個網絡投資額度較小，無線接入網設備仍將採購華為設備。百川認為華為未來在全球 5G 建設中，仍將佔據重要地位。
5G確定性趨勢，掘金細分領域機會
隨著通信網絡的升級迭代，運營商在網絡建設階段的資本開支逐年走高，5G牌照的發放，有望結束由於4G網絡逐步成熟而導致的資本開支下降趨勢。網絡逐步成熟而導致的資本開支下降趨勢
主設備投資佔比最高，顯著受益5G建設
主設備領域是5G投資佔比最大的產業鏈環節，行業集中度高。主設備商積極參與 5G 網絡測試，國內運營商技術測試第三階段已經結束，華為、中興表現優異。
2019 年將是 5G 網絡部署元年，5G建設將帶動運營商資本開支進入上升週期，同時流量持續增長驅動現有網絡持續升級和擴容。主設備5G 投資佔比最大的產業鏈環節，行業集中度高，政策重點扶持對象，未來5G將成為國內建設主力軍！
投資標的
光迅科技（002281）：受益 5G 光模塊需求擴張，進入業績改善通道
通宇通訊（002792）：國內基站天線龍頭，5G時代蓄勢待發
電連技術（300679）： 射頻連接龍頭短期承壓，:5G 新品佈局值得期待
深南電路（002916）：PCB龍頭，5G核心標的
飛榮達（300602）：5G天線新貴，前三季業績靚麗
盛路通信（002446）：通信領域在5G和物聯網方面成果顯著
滬電股份（002463）：業績拐點迎來估值修復 5G商用加碼未來成長
天孚通信（300394）：光通信精密製造新秀，業績進入增長期
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