當大多數人在輝煌精緻的宮殿裡，展現著自己優雅的舉止和曼妙的舞姿時，卻忘記了宮殿外面已經風聲鶴唳。
按照華爾街日報的說法，以前每年都好歹有個聖誕行情，但今年則改寫了1918年以來的紀錄，創百年來最糟平安夜表現。
12月24日，道指跌2.91%報21792.2點，創近16月以來新低；標普500跌2.71%報2351.1點，創20個月以來新低；納指跌2.21%報6192.92點，創17月以來新低。
當天美股市值大跌約8500億美元，約合人民幣近6萬億元。如果從最近7天的跌幅來看，美股市值大跌超過4.5萬億美元，對應人民幣約31萬億元。（跌掉了A股的四分之三）
正如我在上篇文章《今夜，是全球市場的轉折點！》講的：“沒有持續奔跑的孩童，當然沒有也一直上漲的牛市。”
一、陷入熊市的美股
1.開啟技術性熊市
標普500指數不僅遭遇了最慘烈的12月，甚至在昨夜收盤後悉數回吐了年初至今僅剩的最後一丁點漲幅，全年收益首次變成了負值。指數創下去年4月以來最低點位，正式陷入了技術性熊市。
道瓊斯工業平均指數大幅收跌653.17點，跌幅2.91%，報21792.20點，未能守住22000點整數位。該指數已經叩響了熊市的大門，就差臨門一腳了。
納斯達克綜合指數也未能倖免，收盤跌140.08點，跌幅2.21%，報6192.92點。納指已從年內高位回落近23%。FAANG科技明星股全線下跌，奈飛跌超5%，亞馬遜與蘋果一道跌超2%。
在美股三大指數集體遭遇金融危機以來最“糟糕一週”後，美國財政部長姆努欽上週日親自致電美國六大銀行首席執行官，過問市場流動性情況，還放風要同“救市GJD”會談。
沒人會忘記上週的黑暗情景：標普500指數大跌7.05%，是2011年8月以來最大周度百分比跌幅。道瓊工業指數急挫6.87%，創2008年10月以來最大周度跌幅。納斯達克指數重挫8.36%。
而上週五是股票和指數期權和期貨在同一日到期，市場波動加劇。連續第二天有超過2600只股票觸及52周新低。此前一天，近3000只股票跌至今年低點，是2008年10月以來最多的一天。
瘋狂的拋售導致VIX指數狂飆逾17%，至35.38。很顯然避險情緒現在已經到了極端水平。而美股下跌的源頭就是，美聯儲此次的加息行為以及政府關門事件。
2.美股最大敵人——美聯儲加息
目前缺乏積極驅動力，而且消息面很糟糕，這是抑制風險偏好的關鍵。似乎在絕大多數市場參與者看來都在尋找合理的藉口進行拋售。這也是四季度以來，美股完全掃去了去年的平穩上漲風格，頻頻出現重挫的原因。
股市大跌讓美國總統特朗普沒有辦法再像以往那樣在推特將股市頻頻創新高地成果，攬為自己的功績了。於是，他週一再度向美聯儲發起攻擊，聲稱美聯儲“對市場沒有感知，我們的經濟唯一的問題是美聯儲。”
美國時間12月24日上午，姆努欽與美國五大金融市場監管機構——美聯儲、美國證監會(SEC)、商品期貨交易委員會(CFTC)、美國聯邦存款保險公司(FDIC)和財政部下屬貨幣監理署(OCC)的官員舉行了電話會議。
據美國媒體報道，這些監管機構官員向姆努欽簡要報告了他們在政府關門期間監控市場的計劃，並向姆努欽保證，雖然最近股市大跌，但他們沒有看到任何市場異常現象。
特朗普說：“美國經濟面臨的唯一問題就是美聯儲。他們對市場無感，而且不理解我們所必須的貿易戰、強勢美元以及民主黨在邊境問題上導致的政府關門。美聯儲就像一個充滿力量的高爾夫球手，但他因為沒有觸覺，不能推杆，所以得不了分。”
美聯儲在過去十年中通過零利率環境人為地支撐經濟，債務水平進一步惡化。特朗普近來八次炮轟美聯儲，聲稱利率上升正在制約他的經濟計劃。股市的表現也令他感到沮喪。
原因是美聯儲於12月19日將基準利率上調25個基點，這是今年以來的第四次上調，也是自2015年12月開始實現利率正常化以來的第九次。
在美聯儲加息之後，股市跌勢加強。市場參與者希望美聯儲能夠更早的放慢加息步伐。
美聯儲具體的縮表計劃和步驟：
2017年Q4國債縮減180億美元，MBS縮減120億美元；
2018年國債縮減2520億美元，MBS縮減1680億美元，合計4200億美元。屆時美聯儲資產規模縮減至4.1萬億美元；
2019年國債縮減3600億美元，MBS縮減2400億美元，合計6000億美元。屆時美聯儲資產規模縮減至3.5萬億美元；
2020年國債縮減3600億美元，MBS縮減2400億美元，合計6000億美元。屆時美聯儲資產規模縮減至2.9萬億美元；
如持續至2021年底，美聯儲資產負債表規模縮減至約2.3萬億美元。
伴隨著美聯儲加息的累積效應，短期市場流動性也受到劇烈衝擊，長期影響更大！
3.美股第二個敵人——政府停擺
引起本次瘋狂拋售除了加息，另一個原因就是“政府關門”事件。
美國當地時間22日凌晨00：01分，由於邊境牆計劃的撥款問題談判未果，美國政府正式迎來“部分關門”，是40年來美國政府首次在一年內關閉了三次。
至少在週四國會恢復上班之前，美國政府停擺狀態仍將持續下去。據Quinnipiac調查顯示，儘管54％的美國選民反對修建美墨邊境牆，但86％的共和黨人贊成這樣做。
他希望在1月3日民主黨入主眾議院之前，利用共和黨掌控參眾兩院的優勢，搶時間通過建牆預算。為此，特朗普已經放話不惜讓政府關門。為何這堵邊境牆如此重要？因為邊境牆事關移民問題，而移民問題對特朗普2020年能否連任總統至關重要。
對於特朗普來說，拿到預算修好美墨邊境牆，是2020年大選獲勝的重要前提：一來，是為了防止更多的移民湧入，這些移民一般而言不會是特朗普的基本盤；二來，履行選舉承諾，鞏固支持者。
移民是美國繁榮的重要因素，但也被認為是美國嚴重社會問題的根源。不受控制的移民，衍生了一系列複雜的問題：失業、犯罪、毒品氾濫等等社會問題。
支持特朗普的選民對社會墮落現象深惡痛絕，對遭受的經濟不公待遇極度不滿，特朗普能當選，正是因為有這個社會基礎。
二、伴隨其後的全球股市
美股下跌還拖累了歐洲市場的情緒。昨日歐洲股市收跌，英國富時100指數跌0.5%，法國CAC指數和西班牙IBEX指數分別下跌1.45%和0.9%。
年初至今，歐洲股市大跌近14%，正跌向2008年以來最糟的一年。法國CAC和英國富時100指數下跌約13%，意大利FTSEMIB指數下跌15.8%。
在歐洲主要股指中，德國出口導向型DAX指數今年表現最差，迄今累計下跌逾17%。
截至北京時間12月25日15：00，日經失守2萬點大關後跌幅迅速擴大，並最終收跌5%，報19155點，自10月2日高點回落逾20%，正式進入熊市。日本東證指數收跌4.9%，報1415.55點，上週東證指數就已進入熊市。
美股大跌引發連鎖反應，市場擔憂全球經濟增長放緩及供應過剩，國際油價24日大幅下跌。紐約商品交易所2019年2月交貨的輕質原油期貨價格下跌6.71%，收於每桶42.53美元。
這是自2017年6月以來紐約油價首次跌破43美元。自今年10月份衝高突破76美元以來紐約油價已經下跌超過44%。
這一切，給即將到來的2019的世界經濟，似乎蒙上了一層陰影。這十年之間，我們遇到了全球歷史上一次史無前例的大寬鬆，數量之大，時間之長。
近40年來，金融的上半場一般的時間是用了6-7年寬鬆放水印錢，下半場一般用2-3年緊縮收水縮表，留下的時間1-2年一般會爆發一場金融危機，然後再進入一個新的金融週期。
最近的幾次金融危機分別是：
1985-1990年日本經濟危機，美國在1988-1989年加息11次；
1995-1997年亞洲經濟危機，美國在1994-1995年加息7次；
2007-2008年美國次貸全球金融危機，美國在2004-2006年加息17次。
2018-2019年，世界新一場嚴重的金融危機！2015-2018年，美國加息9次(9月27號是第8次)，2019年還會加息2-3次。
下圖為美國曆史上十次股災以及市場表現：
根據股票時鐘與市場時機的Don Vialoux和Jon Vialoux的研究，市場10年週期季節性規律似乎不妙。在全球股市和石油價格聯袂走弱的背景下，2019年是否會迎來新的一輪世界性經濟危機呢？
十年的資產大牛市後，現在華爾街的資本大鱷們正盯著將要出事的國家，準備大幹一把做空，哪個國家要是外匯儲備不足，一旦經濟稍微動盪，就會被大肆做空，重演過去1998年亞洲金融風暴的一幕。
三、跌無可跌的A股
在全球股市應聲下跌的情景中，本月的A股似乎跌無可跌，正逐步走出屬於自己的行情。
12月25日開盤後，三大指數跌幅繼續擴大，創業板跌3%，深成指跌2.8%，滬指跌2.5%。板塊全線飄綠，券商、基建、傳媒等權重板塊領跌。
但午後，A股反彈，跌幅逐漸收窄。截止收盤，滬指跌幅收窄至0.88%，深成指跌幅收窄至0.81%，創業板跌0.85%。
三大股指午後跌幅收窄，探底回升藏重磅信號，短線大盤有望延續反彈，反彈高度與量能成正比。
儘管市場既有外盤走勢帶來的市場底預期，又有年末資金壓力困惑，但政策預期推動下，市場正在逐步展現回暖跡象，指數正在步履蹣跚中震盪前行，指數觸底反彈動能強勁，市場底或在此時形成。
針對美國股市的下跌，目前影響A股市場的主要因素仍主要集中在內部，外圍市場雖然可能會在短期心理層面對A股帶來一定壓力，但整體影響較為有限。
當前美股估值處於頂部區域，而A股卻在歷史底部。在前期的行情演繹中，A股實際上已經在逐漸脫離“美股魔咒”走出自己的獨立行情。
不過從另一個角度來看：現階段美國股市雖然也出現急跌，但與2008年次貸危機爆發時的情況相比有本質區別。
目前美國經濟基本面表現仍然較好，槓桿率也相對穩健，近期美股的下跌更多還是由於美聯儲加息、市場獲利盤湧出等因素所導致，未來預計不會出現進一步的持續性大跌。
在此背景下，A股市場很大程度上仍將會按照自身運行邏輯走出獨立走勢，而“即便美股重新走強，也並不意味著會對A股產生實質性的利好”。
不過與美股或日股大跌不同，A股市場儘管承壓振盪，但表現基本穩定。A股會更加依賴於明年中國經濟的復甦力和改革政策等內部因素，而非外部原因。
與美股市場仍處於歷史高位區間水平相比，無論從市場指數所處的運行區間，還是從股市歷史估值水平等因素分析，A股市場的投資安全性還是佔據一定的優勢。
與此同時，央行系列措施所發揮的積極對沖作用，實際上也為A股走勢創造出一定的穩定基礎，或多或少利於全球資本把A股市場作為避險的主要場所。
實際上，儘管A股市場整體走勢依然低迷，但今年以來，外資卻積極看好中國市場，不斷加大投資力度。在最新的全球經濟展望報告中，預計明年底MSCI中國指數的回報率將在11%。
四、總結——蟄伏
對於全球股市而言，A股目前處在第五輪牛熊週期末期，橫向比較而言，A股吸引力顯然更大。隨著中國發展股權融資支持產業升級，居民資產配置將偏向股市。A股將會是一片價值窪地。
12月21日中央經濟工作會議召開，提出“經濟面臨下行壓力”和“宏觀政策要強化逆週期調節”，財政政策方面“實施更大規模的減稅降費，較大幅度增加地方政府專項債券規模”，貨幣政策方面“穩健的貨幣政策要鬆緊適度，保持流動性合理充裕”，相比之前“穩健中性”描述更積極，由此可見未來宏觀政策大概率要加碼，這是一個積極的信號。
不過，現在我們依然要做是蟄伏等待。短期市場經歷政策底反彈後，正在探底找市場底，回顧歷史上05、08、12、14年發生的四次政策轉向，市場底出現的信號是政策落到實處，開始對基本面發揮效用，其中重要的是流動性的量價指標。隨著政策逐步落地，流動性相關的量價指標最終將改善。
因此，伏久者，飛必高。
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