（一）现状：以“余额宝”为代表的货币基金收益率想象空间小
你可以不知道货币基金，但是你一定知道余额宝。
余额宝目前对接天弘余额宝、博时现金收益A、中欧滚钱宝A、华安日日鑫A、国泰利是宝、景顺景益货币A等多只货币基金，总规模已经达到1.93万亿。
具体数据为：截至2018年9月30日，最早接入余额宝的“天弘余额宝货币基金”规模为1.32万亿。而中国货币基金总体规模为8.95万亿，也就是说，仅“天弘余额宝货币基金”的规模相对于货币基金总规模的15%。
事实上，中国公募基金的规模为14万亿左右，货币基金规模为公募基金规模的64%。
以余额宝为代表的货币基金主要有点在于：安全性高、门槛低、流动性强、收益预期稳定、固定充当“电子钱包”存取方便等方面。
当然，货币基金的缺陷也是非常明显的，货币基金相当于其他基金产品来说，基金收益率的“爆发力”差，基金收益率的想象空间过小。
余额宝收益率虽然相对于银行存款要高得多，但是相当于其他风险资产而言，收益率区间非常窄，缺乏想象空间。过去十几年货币基金的平均收益率仅为2.6%左右，在市场流动性泛滥的时候，货币基金的收益率更低。
如2015-2016年间，由于实体经济萎靡，管理层为了刺激实体经济，不断通过降准降息、MLF等货币市场工具向市场释放流动性，造成市场流动性泛滥，大量资金流入股市，市场上出现大量配资行为，在实体经济一片惨淡的背景之下，股市却出现了杠杆“牛市”。
以余额宝为代表的货币基金最不喜欢这种场景，市场上不缺钱，以银行间市场为主要标的的货币基金自然收益暴跌，如余额宝在这样一个时期收益率最低达到2.3%。
即使在2013-2014年国家收紧流动性，人为为货币基金营造了一个谋利的天堂，也就是货币基金最“牛气冲天”的时期，余额宝收益率也仅为6%左右（如下图画“圆圈”处），所以余额宝的收益率天花板非常明显。
（二）原因：以余额宝为代表的货币基金收益率受市场流动性影响极大
具体而言，货币基金收益率与“银行间市场拆放利率”成正比，拆放利率高，余额宝收益率就高，反之亦然。
当经济过热、市场上到处需要资金来投入到生产，或经济过冷、市场上到处缺钱的时候，就是货币基金收益率最高的时候。因为这个时候流动性最为紧张，市场利率自然上行，银行缺钱，货币基金在这样一个时期与银行“讨价还价”的主动性最强，收益率自然上行。
如2013-2014年的经济过热期，资产价格上涨，央行为了抑制过热的经济收紧流动性，造成市场上的“钱荒”，以余额宝为代表的货币基金收益率一度达到6%以上；而在这个时期的股票与债券（如下图）受到流动性收缩的影响，收益率并不高；客观来说，这个时候配置货币基金比较理性。
反之，当经济和通胀低迷，市场利率上行的时候，货币基金收益率就会受到冲击。从2014到2016年（如下图箭头标识处），由于经济与利率不断下行，货币基金的平均收益率不断下行，货币基金的平均收益率从4.5%左右一路下行到2.6%左右。
而且，在这个阶段由于流动性极度宽松，所以配置股票与债券等资产都会有不错的表现，投资货币基金的性价比就很低了。
（三）未来：以余额宝为代表的货币基金收益率可能将进入“寒冬”
2018年，金融监管层采取的是“宽货币+紧信用”的货币政策，央行共计四次定向降准向市场释放流动性，但是这种“宽货币”政策是以“紧信用”为前提；用通俗的话说，市场上尽管不缺流动性，但并不是什么企业都可以得到这种流动性的，这些流动性不是“雨露均沾”，而是一种结构性、精准的流动性释放。
在央行的一系列的货币政策“组合拳”加上宏观审慎财政政策的配合之下，中国金融市场的风险期已经度过，金融改革的力度也越来越大，金融开放的领域越来越多，我们对于利率市场化的到来还是充满期待的，而“利率双轨制+市场上流动性紧缺”往往是货币基金收益率逐渐攀高的根本原因。
总之，尽管货币基金是一款比银行收益率要高的类存款类投资品种，在经济过热或者经济滞胀的时候是一个不错的投资品种，但是随着中国金融市场的逐步规范化并与国际金融市场不断并轨，本来货币基金收益就面临着“天花板”，后期货币基金的可想象空间会更小。
尽管在经济过热或者是滞胀的时候，货币基金的相对收益较高，但是就中国经济现状来说，未来几年中国经济出现过热或者滞胀的可能性并不大；当然，对于普通“屌丝”而言，平时在余额宝中放一部分零花钱，随用随取，也未尝不可。
个人以为，以余额宝为代表的货币基金的收益率“寒冬”可能降至，各位货币基金投资者还需有个心理准备。
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