中證網訊(記者 王姣)“2019年，A股市場全年有望走出不規則的‘N’型。”11月27日晚，華創證券策略研究王君團隊指出，其一，基本面和外部市場處於較為真空階段的傳統春季行情值得期待；其二，春季躁動後，基本面的壓力，疊加匯率等因素對於風險偏好的擾動，以及外部美股波動率放大引發全球範圍的股債切換等因素的影響，指數將再度面臨較大調整的壓力；其三，市場後續的反轉契機有賴於美元指數衝高回落與國內基本面築底。也就是說，從市場博弈節奏來看，2019年A股市場有望走出先升、後調、再升的“N”字型走勢。
王君團隊指出，從全球大類資產的角度來看，進入2019年，隨著中、美、歐三大主流經濟體的共振回落，上半場風險資產的持續調整會觸發避險資產的回潮。隨著美聯儲貨幣政策的轉向以及美元週期進入趨勢下行階段，下半場市場將再博弈新興市場國家風險資產超跌反彈的彈性。
對於中國經濟週期運行而言，王君團隊認為，2018年四季度到2019年大半時間，預計將運行“量價齊跌”的主動去庫存階段。從政策和經濟的關係來看，目前已處在政策轉向並逐漸累積階段，國內財政和金融政策的持續發力驅動新一輪短週期企穩，其運行料將綿延至2020年。而短週期的啟動上仍然可能在2019年面對匯率風險的再次確認，對於市場的風險偏好產生衝擊，但是全球權益市場波動對於美國經濟的衝擊還是會讓中國的外部約束條件緩和，從而為短週期的企穩創造條件。因此，2019年對於經濟而言，上半場既要保持“守”的耐心，下半場的“雲開”也是必然。
“2019年A股市場風格料將表現為成長相對於價值佔優，中小市值相對大市值佔優，行業動量指標有望觸底反彈。在市場‘守’的階段，超配逆週期基建建築和穩定類高股息防禦方向；‘雲開’的階段，佈局早週期可選消費和高彈性成長科技板塊。”王君團隊表示。
從投資策略上看，展望2019年，王君團隊指出，按照“衰退寬鬆”週期定位以及“守”得雲開市場節奏的判斷，行業配置上建議超配逆週期和早週期行業，低配順週期和後周期行業。具體來講，超配建築裝飾、公用事業、通信、醫藥生物和農林牧漁，低配石油石化、鋼鐵、採掘、機械設備和食品飲料；成長板塊內部，以通信為代表的成長科技板塊好於成長週期電子行業；金融板塊內部，非銀（保險、券商）優於銀行。
主題投資方面，王君團隊認為，“新時代改革”或將是2019年主題投資大年最確定也是最強主旋律，建議堅守“六朵金花”：1）資本市場內外製度改革深化；2）稅費改革：激發企業內生動力的重要良藥；3）國企改革：2019年“雙百行動”或將密集落地；4）“一帶一路”與基建“穩增長”：既重塑地緣戰略格局的強國之路，又對沖經濟下行的“緩衝墊”；5）軍品定價改革：為軍工“核心資產”業績騰飛注入新動力；6）自主可控：成長5G為代表的核心技術“大國重器”及後5G時代的工業互聯網。
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