中新經緯客戶端11月29日電 題：《瑞銀：美聯儲加息提速機會不大，看好10年期美債》
作者：韋輝廉(瑞銀財富管理投資總監亞太區經濟學家)
美聯儲副主席Richard Clarida昨晚表示，自2015年底加息週期起，利率正走向中性，但離中性還不太近。我們認為美國經濟風險平穩，既沒有衰退之虞，通脹也不會猛進，加息步伐提速機會不大。但是，在流動性收緊及不確定性增加下，金融市場會持續波動。
美息曲線變平坦
我們最新發表的利率季度報告指出，過往當美國利率低於中性(不刺激也不限制經濟增長的水平)一段距離，但經濟增長強勁的時候，美聯儲較有信心表達自己的舉措。然而，現在利率步向中性，即Clarida以前說過的2.5%至3.5%區間，前景變得不確定，央行及市場對數據更加敏感。
目前聯邦基金利率目標區間為2%至2.25%，市場估計在2020年中，利率於2.75%水平見頂，但美聯儲預測要到3.4%。就是說市場預期未來會加息2至3次，加息週期才結束，但央行估計需要再加5次。我們關注央行看法有否出現改變之兆，12月19日舉行的FOMC會議尤其重要，屆時將更新增長、通脹及利率預測。
至今，我們維持估計利率升至3.25%至3.5%，收益率曲線將變得平坦(短息接近長息)，最後階段甚至出現倒掛曲線(短息高於長息)。
偏好美10年國債
技術上，我們看好10年期國債，原因是聯邦基金利率是隔夜利率，屬於非常短的利率，這是美聯儲可直接干預的，但聯邦基金利率跟長息走向並不同步。事實上，每當美央行加息，短息的反應比長息大，如果市場認為通脹受控，長息甚至可以不動。
此外，長期國債提供通脹調整後(實際)收益率，這受養老基金等投資者歡迎。我們也認為債價已反映了加息預期，國債能對投資組合中的風險資產(主要是股票及信用)起分散風險的作用。
不過，長債的風險是最終加息比市場預期多，上一個加息週期便出現了這個情況，金融危機更是隨之而來，美聯儲當然不希望重蹈覆轍。基於目前通脹溫和及央行降息能力有限，美聯儲加速加息的機會並不高。(中新經緯APP)
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