都說上市公司有“上市綜合徵”，業績是一年優，兩年平，三年以後稀里嘩啦掉不停，而為了自救一般都要來個三年一重組，五年一併購。
聖手這兩天就正好又發現這麼一家公司，而且比這更慘，基本都要淪落到賣殼的地步了，它就是今天故事的主角，索菱股份（002766.SZ）
一、上市僅三年，那叫一個慘
索菱股份，全稱深圳市索菱實業股份有限公司，1997年成立，經過近二十年的艱苦奮鬥，2015年成功登陸A股中小板，至今剛滿三年，主營業務CID系統的研發、生產和銷售。1991年，年僅27歲的碩士畢業生肖行亦創辦了辦深圳龍華模具開發設計經營部，也就是今天的索菱股份的前身，經過六年的籌備，1997年索菱股份正式成立。
然而，2017年才剛剛斥資8.59億元完成重大資產重組的索菱股份，按理說現在應正處於業績“噴井”期，近來卻不僅大股東自身深陷債務危機，以致於轉讓部分股權，上市公司自身還欠債累累，銀行存款被凍結並納入失信人執行名單，2018年三季度淨利潤更可憐到僅有142萬元，扣非之後更直接就是虧損247萬元，三季報還被兩名董事投出了反對票！
到底發生了什麼？
二、重組併購深似海，從此經營是路人
1、未滿1年，上路重組
2015年6月上市，當年實現淨利潤6,526.36萬元，儘管2016年淨利潤增加至7,540.90萬元，增幅15.54%，但經營活動產生的現金流卻由上年的1.17億元，變為淨流出5,145萬元。
與此同時，新增短期借款1.87億元，資產負債率由上年的34.47%增加至45.26%。
或許是早有預感，知道自己主營業績將有所不保，2016年3月，上市尚不足1年的索菱股份就開始籌劃重大資產重組事項，而且一出手就是兩家，擬通過發行股份及支付現金購買資產的方式分別收購三旗通信及英卡科技100%的股權。
而且別看上市公司缺錢，但重組這種事，每次出手都是相當闊綽的。
根據交易方案，三旗通信100%股權、英卡科技100%股權預評估值分別為57,260.00 萬元及12,799.00萬元，分別增值496.74%及952.47%！
最終經友好協商，交易定價分別為59,000.00萬元及 12,686.00 萬元，其中股份支付50,626.48萬元，現金支付21,059.52萬元，較評估值又多花出1,627萬元！
2、併購不停，商譽激增
歷時1年，此次重大資產重組事項終於落下帷幕，但肖老闆對外擴張的野心顯然還沒有得到滿足。
2017年5月，距離上次重組完成僅不到2個月，索菱股份再度發佈了重大資產重組停牌公告。兩年時間，三家公司，共計投資8.60億元，形成商譽5.13億元，2017年共計給上市公司帶來盈利8,112.89萬元，業績承諾完成率分別為107.34%、105.55%及105.55%，一切似乎盡在掌握中。
然而，如若剔除三家公司所實現業績，我們發現上市公司當年淨利潤僅6,735.91萬元，較上年下降10.67%。
並且，伴隨著收購所帶來的業績增長，2017年底索菱股份應收賬款及應收票據合計6.71億元，較上年末增加92.14%。同時，新增長短期借款合計5,613.02萬元，新增債券4.79億元，剔除商譽後，資產負債率高達51.55%！
三、抵押、離職、訴訟
1、員工增持，高管減持
要說2018年的市場最怕什麼，風雲君覺著，最怕沒錢，而且要是上市公司和控股股東都沒錢，那日子可更謂是難上加難。
2、高比例質押下的股權轉讓
與此同時，肖董事長所質押的公司股份也慢慢由3月份的79.99%一步步攀升至7月份的99.67%，而除此之外的0.29%的股份被司法凍結。
如此看來，肖董事長也是蠻缺錢的！
而且8月13日，上市公司公告，肖董事長擬以每股9元的價格，將其持有的公司股份47,778,010股，也就是上市公司總股本的11.3284%協議轉讓給中山樂興企業管理諮詢有限公司，總計交易價格4.3億元。
短短1個月，肖董事長在新金主中山樂興的幫助下，完成了股份解押及轉讓，並向中山樂興的關聯方建華建材（中國）有限公司借款1.9億元！
3、爆雷前夜，董監高離職、買責任險
而就在借款事項公佈的當天，肖董事長妻子，公司副總經理葉玉娟辭去了副總經理職務，監事會主席林曉罡同時辭去了監事及監事會主席職務。
需要說明的是，吳文興、鄧慶明僅辭去了董事職位，在公司仍擔任其他職務。
股權剛剛轉讓，老董事們就紛紛辭職，難道這是在給其他人讓位？而接替他們出任董事職位的恰恰中山樂興法定代表人王剛和新任財務總監雷晶。
也是，要是風雲君前前後後花了6個多億，好不容易取得點股權，肯定也想要在董事會擁有一席之位的，要說這事也不奇怪。
但是，就在董事、高管紛紛辭職之際，上市公司發佈公告，為公司董事、監事高管購買了每年不超過1.5億元的責任保險。
結束語
好了，看到這，我們可以說索菱股份現如今是絕地求生，能成啥樣就看自己造化了。
再度結合財務數據，風雲君不禁疑問：
1、2018年半年報，也就是尚未有1.9億借款時，索菱股份尚有貨幣資金近5億元，怎麼會連區區的8,000多萬都還不來，而被納入失信人名單？
2、自上市後，索菱股份應收賬款先由2015年底的2.8億元，增長至3.34億元，再進一步增長至6.2億元，到2018年三季度末已達9.01億元，雖說2018年以來，汽車行業整體銷量下行，可能會存在回款困難的可能性，但是其中是否會存在虛假銷售呢？
3、2016年以來，索菱股份季度毛利率如下所示，公司最後一次收購完成是2017年8月，處於第三季度，且新收購公司體量較小，按理說對於上市公司綜合毛利率不會產生較大影響，但2017年四季報毛利率卻大幅增長，2018年行業整體下行，毛利率大幅下滑。
最後，按上市公司的現狀，5個多億的商譽也很危險！
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