梁博興業研究分析師
10月以來原油價格大幅回落，國內煉廠開工率小幅走低。受此影響，PTA、滌綸等產品價格繼續下跌。農化產品進入需求淡季，氣頭尿素受氣源不足影響，停產壓力大增。農藥產品供給端持續收縮，草甘膦等價格較為堅挺。政策方面，山東出臺高能耗行業高質量發展方案，當地的煉油、輪胎、氯鹼和化肥行業去產能進程有望加快。整體而言，化工行業景氣度小幅回落，行業整合有加快跡象。
銀行信貸、CRMW和紓困基金等全力支持民企融資，部分化企受益。民營企業債券融資支持工具不斷創設，10月至今，化工行業有榮盛石化和浙江恆逸2家創設CRMW產品。從市場反饋來看，投資者認購熱情較高，企業融資成本降低。股權層面，各省市政府和券商協力創設紓困基金，合計規模達千億，幫助降低大股東質押風險，部分化工企業將獲得支持。
10月以來，同益實業發生實質違約。10月，化工行業共發行債券16只，發行規模為163.52億元，主要集中於評級為AA+和AAA的品種，資質較好。除了可轉債外，10月新發行債券票面利率在2.85%-7.50%，分化較大。從行業分佈看，主要集中在石化和化纖子行業。同期，信用債到期或回售合計19只，總償還規模151.27億元。當月“16同益02”未能如期兌付回售款，違約回售款4.27億元。11月到期債券餘額合計584.36億元，其中額度較大的主體有：中石油、中石化、陝延油。到期部分企業評級為AA及以下，資產質押比例高，具有一定償付壓力。
10月共有2家化工企業發生主體評級變動。同益實業下調主體評級由AA降至C；華錦股份上調主體評級，由AA+上調至AAA，展望為穩定。
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