【錫價持續上行突破15萬關口，長牛格局有望開啟】
11月12日錫價上漲 1.17%上破 15w 關口，中信證券指出由於其供需改善有望支撐錫價持續上行。
供給端：緬甸錫精礦進口大幅下滑。今年9月進口錫精礦1.47萬噸，同環比均大幅下滑29%、26%，我國錫精礦進口基本都來自於緬甸，預計今年緬甸錫精礦產量同比去年將減少1-1.5 萬噸，緬甸錫精礦供應拐點已至。印尼精煉錫出口下滑，在短期內或將加劇全球錫供給緊張局面，並且，伴隨之後雨季影響，四季度出口數據或大概率大幅減少。基本面持續改善，錫價有望開啟長牛。
【新增產能遠不及彌補緬甸礦降幅】
1）非入園選礦廠或在11月30日前強制拆除，或將使錫精礦每月減少1000噸；2）中國作為唯一確定性錫精礦新增地，2018-20年新增產量分別為3900/1000/4200噸，遠不足彌補緬甸礦未來降幅。
【供需缺口料持續擴大，緬甸將成為供需失衡的核心原因】
由於供給端的缺口不斷擴大，政策原因使供給端限制有一定持續性，即使在悲觀需求假設下，興業證券預計2019-2020年全球錫將出現0.88、2.23和3.41萬噸缺口，緬甸成為導致全球供需失衡最為核心地。從需求端看，全球錫需求的確有所放緩，主要在焊料領域；但2018年或依舊能達到1%的正增長，錫化工和鉛酸電池仍為積極影響。
【基本面優於5月，此次有望修正錫價預期】
5月錫價也曾大幅上漲，錫業股份迎來一波趨勢性行情。興業證券強烈指出，當前基本面優於5月，錫價預期被提升。現貨偏緊將帶動期貨價格良性上漲，且期貨倉單量仍有較大提升幅度。
【個股佈局】
錫業股份：擁有自給礦3萬噸，錫價每上漲1萬元，公司稅後歸母淨利潤有望增厚2.09億元，EPS增厚0.125元，業績彈性高！中性預期，未來錫價格上漲至18萬元/噸，鋅價格維持在2.2萬元/噸，公司年化淨利潤也或將能達到17.86億元。
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