【本來沒想評論出口數據，覺得不是很重要。但關心的朋友似乎不少，簡單談點看法。僅供參考。】
9月我國以美元計價出口同比萎縮了3.2%，即使以人民幣核算，出口也同比萎縮了0.7%。眾所周知，出口是我國外匯供給的首要渠道。有朋友問，這會不會給人民幣帶來新的貶值壓力。特別是這兩天人民幣有所貶值，更加重了部分朋友的疑慮。
出口數據的確談不上好看，出口也的確和匯率關係密切，但出口萎縮和貶值壓力並不能直接劃等號。
從市場交易看。進出口各自的絕對規模並不重要，差額才重要。由於進口萎縮了8.5%，所以出口順差格局並未改變。9月396.5億美元的順差規模同比增長了31%，儘管這屬於典型的衰退式順差，但這意味著市場潛在的結匯需求佔優（雖然只是在貨物貿易出口項目下，並不能代表總體的結售匯格局），所以談不上貶值壓力。
有朋友問，即使在交易層面不構成貶值壓力，但出口數據差會不會觸發政策上的貶值傾向呢？
這個概率也不是很高，因為出口差不是中國一家的問題，而是全球普遍現象。比如9月份韓國出口同比萎縮11.7%，連續第10個月萎縮；日本8月份出口同比萎縮8.2%，連續9個月萎縮（9月數據未公佈）；德國8月出口也同比萎縮3.9%（9月數據未公佈）。當全球面臨需求萎縮的時候，靠主動的匯率貶值很難獲得競爭優勢，反而可能招致競爭性貶值以及更高的貿易壁壘。
所有認為貨幣貶值可以輕易刺激出口的理論都有一個假設前提，那就是貶值的國家是個小經濟體，外界對它的行為不敏感。但中國絕對是個萬眾矚目的大象，2018年中國的出口規模佔全球的11.75%，位列全球第一。不用深入思考也能猜到人民幣主動大幅貶值的後果是什麼。
現階段主導人民幣走勢的主要不是基本面，而是市場情緒的波動。理性的交易員不會天真地認為貿易保護主義及其背後的政治博弈短時間內會風平浪靜，所以主流心態是在好消息與壞消息交替出現的輿論環境下多做波段，賭大漲或者大跌的動力都不強。
有朋友問，今年人民幣有沒有希望回到7。個人感覺，這個概率還是挺高的。在目前這種震盪行情中，沒準哪一天一個不期而至的利好襲來，一波集體做多就實現了，而且離岸市場幾乎肯定是導火索。
但回到7之後，想穩定住很難。一是基本面不太支撐，二是我們總得得到一些有價值的東西才有動力這麼做，但有價值的東西真的不太容易得到。
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