泰暘資產總經理、投資總監 劉天君

眾所周知，嘉實系優秀私募輩出，泰暘資產、淡水泉、泓澄......

這些從嘉實中走出的私募，都堅持價值投資。價值派實際上可分為兩種，一種是賺估值回覆的錢，第二種是賺企業成長的錢。

泰暘資產總經理、投資總監劉天君是價值成長派，追求的是估值合理的成長。他發現並重倉的格力電器，幾乎伴隨著他的基金投資過程。

力排眾議，看準格力電器

2017 年，是劉天君持有格力的整整第十個年頭。

劉天君與格力的故事，要追溯到2007年。當時的格力電器，已經是全球最大的家用空調製造商，其空調產品連續11年產銷量、市場佔有率均居行業第一。但是主營業務非常單一，空調業務佔97%以上。

2007 年初，剛剛當上基金經理的劉天君開始著手研究格力電器，面對這家稍顯遜色的白電企業，更多資深的基金經理都對它嗤之以鼻，反對的聲音也一直沒有停下。

劉天君總結說，當時反對的聲音無非有兩種，第一是因為企業掌門人拒絕使用當時流行的大賣場模式而組織自建專賣店，違反了社會化大生產的規律，而另一種則是覺得家電行業利潤率過低，太易於受到其他因素影響導致銷售起伏大。

而事實上，這兩種擔憂都沒有出現。

劉天君發現，這個家電企業當時已經具備了行業大佬的地位，產品質量高。更關鍵的是，經銷商的模式並不算壞。“這家公司讓自己形成了孤島，就像喬布斯的蘋果，反倒過濾掉很多風起雲湧的新模式衝擊。而它的內部循環又不是死水一潭。”

2011，格力電器業績爆發年

在劉天君買入格力電器後幾年時間，公司股價並不是直線向上，中間也經歷了反覆。

但是到了2011年年底，劉天君察覺到，格力正在面臨出口競爭格局上的大變化

格力電器2011年以來走勢

根據當時的季報顯示，2011年四季度起，嘉實優質和嘉實成長收益對該上市公司逐漸增倉，其中成長收益將這一股票佔基金總資產的持股比例從5.51%提升到2012年四季報時的8%。

2012年，格力電器收入1001億，正式邁入營收千億大關。

按照2008年初的股價1.4元/股計算，如今的格力電器已經漲了三十多倍，年化收益率在40%左右。

曾經五次獲得金牛獎

憑藉著重倉格力電器，讓他管理的基金長期業績優異，也讓他五次獲得金牛獎，兩次入圍晨星年度基金，並於2013年獲得“金牛獎十週年特別獎”。

2015年3月，劉天君離開嘉實基金，創立泰暘資產，擔任總經理兼投資總監，負責公司投研業務。

目前，公司的代表產品“泰暘創新成長1號”成立一年以來，累計收益為53.2%，年化收益為48.25%。

劉天君認為，2017年，泰暘資產能為投資者取得超出預期的回報，主要是因為堅持重倉持有估值與基本面相匹配的優質藍籌，不博小盤股或重組股。

最近一年多以來，我們基本上不參與任何的主題投資，比如說今年的新能源汽車，包括整個大的新能源板塊，我們基本上都沒有投資，還有過去的一些大大小小的主題，應該說都是層出不窮，但是我們基本上都是放棄的，包括雄安等等。

因為我們覺得這些主題本身缺乏一個基本面的很強勁的一個支撐，所以我們覺得這裡面或許有一些個股是可以脫穎而出，或者是去取得一個長期回報。但是作為一個板塊或者一個主題來說，那麼存在很大的概率，它是會階段性高估的，甚至會嚴重高估，所以對這種情緒驅動的機會，我們是非常排斥的。

很多故事看起來很美，但是真實性卻無法判斷，在自己能夠理解的範圍內能夠找到成長性持續性都滿意的公司，在投資裡，要有所為而有所不為，並不奢望能夠得到世界上所有的好機會。

成泉資本：主題投資的“大贏家”

事實上，價值投資只是其中一種風格。在包羅萬象的股票市場，每位基金經理的風格都不盡相同，不管黑貓白貓，捉到老鼠就是好貓。

提起參與主題投資，成泉資本可謂是“大贏家”。在2017年4月，精準埋伏雄安概念股京漢股份，同年11月，押中兩市年報高送轉第一股凱普生物，這兩次精準打擊讓這傢俬募“一戰封神”，代表產品年化收益率達到30%。

對於精準伏擊雄安概念股，董事長鬍繼光是這樣判斷的：

“三大國家戰略中，‘一帶一路’板塊市場預期充分，前期漲幅過大；‘長江經濟帶’板塊缺少合適標的；‘京津冀協同發展’自15年下半年以來調整幅度大，市場關注度不高。”

“選擇看好的週期、基建等行業與京津冀協同發展的交集。看好水泥板塊，就只買京津冀地區的水泥股;看好鋼鐵板塊，就只買京津冀地區的鋼鐵股;佈局低估值藍籌股，就只買京津冀地區的地產股。”

劉天君個人簡介：

北京大學經濟學碩士，17年證券從業經驗。曾經五次獲得金牛獎，兩次入圍晨星年度基金，並於2013年獲得“金牛獎十週年特別獎”。

2001-2003年任招商證券研發中心研究員；

2003年4月加入嘉實基金管理有限公司，歷任行業研究員、研究部副總監、股票投資部總監、機構首席投資官；

2006-2013年先後擔任嘉實泰和、嘉實成長收益、嘉實優質企業基金經理；

2015年3月創立上海泰暘資產管理有限公司，任總經理兼投資總監。

代表產品：

泰暘創新成長1號，成立日期：2017-01-10，累計收益：53.20%，年化收益：48.25%；

恆天泰暘一期，成立日期：2015-06-04，累計收益：51.08%，年化收益：16.19%；

泰暘創新成長2號，成立日期：2016-05-06，累計收益：45.17%，年化收益：23.74%；

中歐盛世泰暘精選2號，成立日期：2015-06-23，累計收益：27.80%，年化收益：9.64%；

泰暘創新成長6號，成立日期：2017-06-27，累計收益：15.90%；

泰暘創新成長5號，成立日期：2017-09-15，累計收益：4.20%。

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