泰旸资产总经理、投资总监 刘天君

众所周知，嘉实系优秀私募辈出，泰旸资产、淡水泉、泓澄......

这些从嘉实中走出的私募，都坚持价值投资。价值派实际上可分为两种，一种是赚估值回复的钱，第二种是赚企业成长的钱。

泰旸资产总经理、投资总监刘天君是价值成长派，追求的是估值合理的成长。他发现并重仓的格力电器，几乎伴随着他的基金投资过程。

力排众议，看准格力电器

2017 年，是刘天君持有格力的整整第十个年头。

刘天君与格力的故事，要追溯到2007年。当时的格力电器，已经是全球最大的家用空调制造商，其空调产品连续11年产销量、市场占有率均居行业第一。但是主营业务非常单一，空调业务占97%以上。

2007 年初，刚刚当上基金经理的刘天君开始着手研究格力电器，面对这家稍显逊色的白电企业，更多资深的基金经理都对它嗤之以鼻，反对的声音也一直没有停下。

刘天君总结说，当时反对的声音无非有两种，第一是因为企业掌门人拒绝使用当时流行的大卖场模式而组织自建专卖店，违反了社会化大生产的规律，而另一种则是觉得家电行业利润率过低，太易于受到其他因素影响导致销售起伏大。

而事实上，这两种担忧都没有出现。

刘天君发现，这个家电企业当时已经具备了行业大佬的地位，产品质量高。更关键的是，经销商的模式并不算坏。“这家公司让自己形成了孤岛，就像乔布斯的苹果，反倒过滤掉很多风起云涌的新模式冲击。而它的内部循环又不是死水一潭。”

2011，格力电器业绩爆发年

在刘天君买入格力电器后几年时间，公司股价并不是直线向上，中间也经历了反复。

但是到了2011年年底，刘天君察觉到，格力正在面临出口竞争格局上的大变化

格力电器2011年以来走势

根据当时的季报显示，2011年四季度起，嘉实优质和嘉实成长收益对该上市公司逐渐增仓，其中成长收益将这一股票占基金总资产的持股比例从5.51%提升到2012年四季报时的8%。

2012年，格力电器收入1001亿，正式迈入营收千亿大关。

按照2008年初的股价1.4元/股计算，如今的格力电器已经涨了三十多倍，年化收益率在40%左右。

曾经五次获得金牛奖

凭借着重仓格力电器，让他管理的基金长期业绩优异，也让他五次获得金牛奖，两次入围晨星年度基金，并于2013年获得“金牛奖十周年特别奖”。

2015年3月，刘天君离开嘉实基金，创立泰旸资产，担任总经理兼投资总监，负责公司投研业务。

目前，公司的代表产品“泰旸创新成长1号”成立一年以来，累计收益为53.2%，年化收益为48.25%。

刘天君认为，2017年，泰旸资产能为投资者取得超出预期的回报，主要是因为坚持重仓持有估值与基本面相匹配的优质蓝筹，不博小盘股或重组股。

最近一年多以来，我们基本上不参与任何的主题投资，比如说今年的新能源汽车，包括整个大的新能源板块，我们基本上都没有投资，还有过去的一些大大小小的主题，应该说都是层出不穷，但是我们基本上都是放弃的，包括雄安等等。

因为我们觉得这些主题本身缺乏一个基本面的很强劲的一个支撑，所以我们觉得这里面或许有一些个股是可以脱颖而出，或者是去取得一个长期回报。但是作为一个板块或者一个主题来说，那么存在很大的概率，它是会阶段性高估的，甚至会严重高估，所以对这种情绪驱动的机会，我们是非常排斥的。

很多故事看起来很美，但是真实性却无法判断，在自己能够理解的范围内能够找到成长性持续性都满意的公司，在投资里，要有所为而有所不为，并不奢望能够得到世界上所有的好机会。

成泉资本：主题投资的“大赢家”

事实上，价值投资只是其中一种风格。在包罗万象的股票市场，每位基金经理的风格都不尽相同，不管黑猫白猫，捉到老鼠就是好猫。

提起参与主题投资，成泉资本可谓是“大赢家”。在2017年4月，精准埋伏雄安概念股京汉股份，同年11月，押中两市年报高送转第一股凯普生物，这两次精准打击让这家私募“一战封神”，代表产品年化收益率达到30%。

对于精准伏击雄安概念股，董事长胡继光是这样判断的：

“三大国家战略中，‘一带一路’板块市场预期充分，前期涨幅过大；‘长江经济带’板块缺少合适标的；‘京津冀协同发展’自15年下半年以来调整幅度大，市场关注度不高。”

“选择看好的周期、基建等行业与京津冀协同发展的交集。看好水泥板块，就只买京津冀地区的水泥股;看好钢铁板块，就只买京津冀地区的钢铁股;布局低估值蓝筹股，就只买京津冀地区的地产股。”

刘天君个人简介：

北京大学经济学硕士，17年证券从业经验。曾经五次获得金牛奖，两次入围晨星年度基金，并于2013年获得“金牛奖十周年特别奖”。

2001-2003年任招商证券研发中心研究员；

2003年4月加入嘉实基金管理有限公司，历任行业研究员、研究部副总监、股票投资部总监、机构首席投资官；

2006-2013年先后担任嘉实泰和、嘉实成长收益、嘉实优质企业基金经理；

2015年3月创立上海泰旸资产管理有限公司，任总经理兼投资总监。

代表产品：

泰旸创新成长1号，成立日期：2017-01-10，累计收益：53.20%，年化收益：48.25%；

恒天泰旸一期，成立日期：2015-06-04，累计收益：51.08%，年化收益：16.19%；

泰旸创新成长2号，成立日期：2016-05-06，累计收益：45.17%，年化收益：23.74%；

中欧盛世泰旸精选2号，成立日期：2015-06-23，累计收益：27.80%，年化收益：9.64%；

泰旸创新成长6号，成立日期：2017-06-27，累计收益：15.90%；

泰旸创新成长5号，成立日期：2017-09-15，累计收益：4.20%。

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