千合資本董事長 王亞偉
近期中美貿易摩擦加劇，信用風險時有爆發，市場風險偏好急劇下降，A股市場大幅波動。經歷了6月19日的大跌之後，今日的A股市場情緒緩和，滬指收漲0.27%，創業板收漲1.08%。
千合資本董事長王亞偉認為，當前市場下跌，雖然有理性的避險成分，但也有非理性的恐慌情緒。雖然中美貿易爭端仍在發展中，但是要看到的另一個事實是，中國經濟正在轉向內需驅動型，依靠內需、消費升級的趨勢愈發明顯。
A股估值仍相對較低
王亞偉認為，當前狀況和歷史上的幾次情況有很大不同。
2011年，中國實體經濟面臨的問題是製造業部門大規模的產能投放，因此在信用收縮總需求下降以後，面臨著持續的通縮和產能過剩壓力。但2016年以來，通過供給側結構性改革，產能過剩行業的資產負債表已經得到了明顯修復，更多行業自發性地進行供給收縮和產能出清，行業內供給結構更為有序，可見性的產能投放幾乎沒有，很難再出現大範圍，全行業性的產能過剩問題。
2018年中國經濟調整屬於偏溫和的週期調整，以滬深300為代表的藍籌股的市淨率和市盈率在歷史的偏低區域，整體盈利增速仍在向上。
以滬深300成分股為代表的中國優質藍籌企業，最新的PE12.3倍，處於歷史低估值區域，並不存在估值泡沫。預計2018年企業整體盈利仍將增長10%以上。
債券市場出現了一些違約事件，大部分都是弱勢企業自身經營不善導致。這種市場自發進行的優勝劣汰，最終使得資源向行業內的優勢企業集中，實現資源優化配置。市場短期看到的是風險，但金融市場只有對風險進行更有效地定價，才能更好地優化資源配置。
中國的優質藍籌企業正在迎來行業格局穩定、競爭優勢強化的投資甜蜜點。在當前位置，集中了中國優質企業的A股市場整體下行風險是有限的，但優質企業長期的上行空間遠遠大於下行風險，值得長期投資者適時入場佈局。
併購重組投資策略
眾所周知，王亞偉擅長併購重組概念。
“我的投資風格是尊重市場、挖掘市場中被低估的投資機會。投資重組股和價值投資並不衝突。我關注重組股，是因為這是我國證券市場特定發展階段的產物，蘊藏著很多投資機會，對此視而不見是不負責的。”
王亞偉在一次演講中提到，自己從來不依據內幕信息去投資重組股，只依靠三點：公開信息、合理推測、組合投資。
很多股票是否會重組、誰來重組、如何重組，其實已經有足夠多的公開信息了。如果公開信息不夠充分怎麼辦？我就通過換位思考加上合理的推測。但是，即使仔細研究公開信息了，也作了合理推測了，投資重組股的成功概率可能也只有60%，那又該怎麼辦？
組合投資：舉例來說，在我的投資組合裡，精心挑選了20只潛在的重組股，如果未來一年有60%成功實施重組，平均每個月就會有一隻，從概率分佈上就是如此。質疑我總是精準押中重組股的人只看見了樹木。孤立地看某隻股票是成功了，但就整個重組股組合而言，單月的成功概率僅為1/20。
從公開信息可以看出，王亞偉並沒有透露投資併購重組企業的方法。
如何挖掘併購重組投資概念？
機構研究員李文忠1999年的報告《展望99股市：誰是重組大黑馬？》中提到了一些併購重組的思路。
他認為，一共有三類個股有併購重組的必要：
必須藉助資產重組的方式以維護配股資格的個股。
前景暗淡，只有通過資產重組尋找出路的個股。這一類型主要是那些身處夕陽產業、蕭條產業的個股。繼續現行狀態，其未來的發展空間已很有限，通過大規模的資產重組尋找出路不失為其擺脫逆境之舉。
經營業績很差但總資產、淨資產數額較低，而且股價很低的個股。這類個股，資產重組成本較小，並且收購者容易通過二級市場收回或補償重組成本。
其中，有兩類股票容易成為“併購重組黑馬”。
第一類：基本面已經發生重大變化而股價仍然處於底部的個股。
根據常規，基本面發生重大、有利的變化後，股價理應上一個臺階。但是這類個股卻不然，多數因人為操縱，股價還被壓在很低的水平上，屬於有實質性資產重組內容的低價股，尤其是那些已被民營企業收購控股的低價股。隨著二級市場資產重組行情的轉暖，再配以實質性的資產重組題材，這類個股極有可能產生大的行情，股價出現較大幅度的攀升。
第二類：業績較好且具有配股資格的個股。這類個股又可進一步細分為三種情況。
業績水平尚屬較好的個股。具有配股資格，因此實施重組的成本不高，而且可以比較充分地利用配股融資功能，股本較小、有較大的擴張潛力也是優勢之一，一旦被機構投資者視為獵取目標，股價將有較大漲幅，同時既有業績作支撐，投資者的風險相對較小。
市淨率較低的個股。有的市淨率只有2倍，年終淨資產收益率如果達到10％，市盈率還不到20倍，如閩福發等。對於低價小盤股來說，20倍的市盈率顯屬二級市場的價值低估。
總股本較小但流通股比例較大的、一級和二級市場“殼”資源價值均較高的個股。
私募君此前提到，王亞偉2018年重點佈局了一些小市值股票：2018年一季度新進了經緯紡機，繼續持有去年底買的金種子酒，對三聚環保持股不變，減持了廣電網絡，退出同有科技、天威視訊、福斯特的前十大流通股東。
經緯紡機因資產重組在今年3月停牌，總市值為128億，千合資本持有300萬股，佔流通股比例為0.42%；
金種子酒市值為38億，千合資本持有300萬股，佔流通股比例為0.54%。
王亞偉個人簡介：
1993年畢業於清華大學。曾為華夏基金管理公司副總經理副總裁、投資決策委員會主席、華夏大盤精選基金和華夏策略混合基金經理。2012年5月5日，華夏基金宣佈對王亞偉曾管理的華夏大盤和華夏策略精選進行分紅，在隨後的5月7日，華夏基金和中信證券同時發佈公告稱，王亞偉正式離職。2012年9月成立千合資本。
2007年，王亞偉則獲得“中國最賺錢的基金經理”的殊榮，一舉將基金金牛獎、明星獎、最佳表現獎、最高回報獎、最受歡迎獎盡數收入囊中。
2009年，王亞偉當選2009“股基王”。
2010年7月1日，《福布斯》中文版發佈了2010中國十佳基金經理榜。華夏大盤精選基金經理王亞偉以48.17%的超越基準幾何年化收益率，連續兩年奪冠。
2011年，《福布斯》中文版發佈了2011中國最佳基金經理50強榜單，華夏基金王亞偉以最近5年748.90%的總回報毫無懸念名列第一，趙凱在偏股型基金經理45強中成為唯一一個今年以來業績取得正收益的基金經理。據萬得資訊統計，有公開資產管理經驗可考的基金經理目前達到1200多名。
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