千合资本董事长 王亚伟
近期中美贸易摩擦加剧，信用风险时有爆发，市场风险偏好急剧下降，A股市场大幅波动。经历了6月19日的大跌之后，今日的A股市场情绪缓和，沪指收涨0.27%，创业板收涨1.08%。
千合资本董事长王亚伟认为，当前市场下跌，虽然有理性的避险成分，但也有非理性的恐慌情绪。虽然中美贸易争端仍在发展中，但是要看到的另一个事实是，中国经济正在转向内需驱动型，依靠内需、消费升级的趋势愈发明显。
A股估值仍相对较低
王亚伟认为，当前状况和历史上的几次情况有很大不同。
2011年，中国实体经济面临的问题是制造业部门大规模的产能投放，因此在信用收缩总需求下降以后，面临着持续的通缩和产能过剩压力。但2016年以来，通过供给侧结构性改革，产能过剩行业的资产负债表已经得到了明显修复，更多行业自发性地进行供给收缩和产能出清，行业内供给结构更为有序，可见性的产能投放几乎没有，很难再出现大范围，全行业性的产能过剩问题。
2018年中国经济调整属于偏温和的周期调整，以沪深300为代表的蓝筹股的市净率和市盈率在历史的偏低区域，整体盈利增速仍在向上。
以沪深300成分股为代表的中国优质蓝筹企业，最新的PE12.3倍，处于历史低估值区域，并不存在估值泡沫。预计2018年企业整体盈利仍将增长10%以上。
债券市场出现了一些违约事件，大部分都是弱势企业自身经营不善导致。这种市场自发进行的优胜劣汰，最终使得资源向行业内的优势企业集中，实现资源优化配置。市场短期看到的是风险，但金融市场只有对风险进行更有效地定价，才能更好地优化资源配置。
中国的优质蓝筹企业正在迎来行业格局稳定、竞争优势强化的投资甜蜜点。在当前位置，集中了中国优质企业的A股市场整体下行风险是有限的，但优质企业长期的上行空间远远大于下行风险，值得长期投资者适时入场布局。
并购重组投资策略
众所周知，王亚伟擅长并购重组概念。
“我的投资风格是尊重市场、挖掘市场中被低估的投资机会。投资重组股和价值投资并不冲突。我关注重组股，是因为这是我国证券市场特定发展阶段的产物，蕴藏着很多投资机会，对此视而不见是不负责的。”
王亚伟在一次演讲中提到，自己从来不依据内幕信息去投资重组股，只依靠三点：公开信息、合理推测、组合投资。
很多股票是否会重组、谁来重组、如何重组，其实已经有足够多的公开信息了。如果公开信息不够充分怎么办？我就通过换位思考加上合理的推测。但是，即使仔细研究公开信息了，也作了合理推测了，投资重组股的成功概率可能也只有60%，那又该怎么办？
组合投资：举例来说，在我的投资组合里，精心挑选了20只潜在的重组股，如果未来一年有60%成功实施重组，平均每个月就会有一只，从概率分布上就是如此。质疑我总是精准押中重组股的人只看见了树木。孤立地看某只股票是成功了，但就整个重组股组合而言，单月的成功概率仅为1/20。
从公开信息可以看出，王亚伟并没有透露投资并购重组企业的方法。
如何挖掘并购重组投资概念？
机构研究员李文忠1999年的报告《展望99股市：谁是重组大黑马？》中提到了一些并购重组的思路。
他认为，一共有三类个股有并购重组的必要：
必须借助资产重组的方式以维护配股资格的个股。
前景暗淡，只有通过资产重组寻找出路的个股。这一类型主要是那些身处夕阳产业、萧条产业的个股。继续现行状态，其未来的发展空间已很有限，通过大规模的资产重组寻找出路不失为其摆脱逆境之举。
经营业绩很差但总资产、净资产数额较低，而且股价很低的个股。这类个股，资产重组成本较小，并且收购者容易通过二级市场收回或补偿重组成本。
其中，有两类股票容易成为“并购重组黑马”。
第一类：基本面已经发生重大变化而股价仍然处于底部的个股。
根据常规，基本面发生重大、有利的变化后，股价理应上一个台阶。但是这类个股却不然，多数因人为操纵，股价还被压在很低的水平上，属于有实质性资产重组内容的低价股，尤其是那些已被民营企业收购控股的低价股。随着二级市场资产重组行情的转暖，再配以实质性的资产重组题材，这类个股极有可能产生大的行情，股价出现较大幅度的攀升。
第二类：业绩较好且具有配股资格的个股。这类个股又可进一步细分为三种情况。
业绩水平尚属较好的个股。具有配股资格，因此实施重组的成本不高，而且可以比较充分地利用配股融资功能，股本较小、有较大的扩张潜力也是优势之一，一旦被机构投资者视为猎取目标，股价将有较大涨幅，同时既有业绩作支撑，投资者的风险相对较小。
市净率较低的个股。有的市净率只有2倍，年终净资产收益率如果达到10％，市盈率还不到20倍，如闽福发等。对于低价小盘股来说，20倍的市盈率显属二级市场的价值低估。
总股本较小但流通股比例较大的、一级和二级市场“壳”资源价值均较高的个股。
私募君此前提到，王亚伟2018年重点布局了一些小市值股票：2018年一季度新进了经纬纺机，继续持有去年底买的金种子酒，对三聚环保持股不变，减持了广电网络，退出同有科技、天威视讯、福斯特的前十大流通股东。
经纬纺机因资产重组在今年3月停牌，总市值为128亿，千合资本持有300万股，占流通股比例为0.42%；
金种子酒市值为38亿，千合资本持有300万股，占流通股比例为0.54%。
王亚伟个人简介：
1993年毕业于清华大学。曾为华夏基金管理公司副总经理副总裁、投资决策委员会主席、华夏大盘精选基金和华夏策略混合基金经理。2012年5月5日，华夏基金宣布对王亚伟曾管理的华夏大盘和华夏策略精选进行分红，在随后的5月7日，华夏基金和中信证券同时发布公告称，王亚伟正式离职。2012年9月成立千合资本。
2007年，王亚伟则获得“中国最赚钱的基金经理”的殊荣，一举将基金金牛奖、明星奖、最佳表现奖、最高回报奖、最受欢迎奖尽数收入囊中。
2009年，王亚伟当选2009“股基王”。
2010年7月1日，《福布斯》中文版发布了2010中国十佳基金经理榜。华夏大盘精选基金经理王亚伟以48.17%的超越基准几何年化收益率，连续两年夺冠。
2011年，《福布斯》中文版发布了2011中国最佳基金经理50强榜单，华夏基金王亚伟以最近5年748.90%的总回报毫无悬念名列第一，赵凯在偏股型基金经理45强中成为唯一一个今年以来业绩取得正收益的基金经理。据万得资讯统计，有公开资产管理经验可考的基金经理目前达到1200多名。
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