驚！短短10個交易日，股價竟下跌四成多，市值蒸發近500億元。五個月以來，普寧首富馬興田旗下上市公司——康美藥業，一直籠罩在“黑天鵝”陰影下，股價呈斷崖式“腰斬”下跌。
10月25日，康美藥業針對媒體刊文質疑其控股股東下屬公司博益投資涉嫌操縱公司股價一事做出澄清。因被指“坐莊”、“爆倉”，康美藥業近期究竟為何如此暴跌？真金不怕火煉，馬興田家族能否再續“藥王”傳奇？
飛起來的“藥王”為何陷入“過山車”行情？
馬興田（右）與工銀投資總裁張正華座談
上市公司康美藥業25日晚間發佈澄清公告稱，博益投資自設立以來不存在買賣公司股票的情況，王廉君表明其被採取強制措施，系因涉嫌內幕交易普邦股份。公司控股股東康美實業、實控人馬興田和一致行動人等聲明與承諾：不存在利用其它賬戶買賣康美藥業股票，不存在利用其它賬戶從事康美藥業股票內幕交易和操縱康美藥業股價的情況。
去年11月9日，四川證監局依法對王廉君內幕交易廣州普邦園林股份有限公司行為進行了立案調查及審理，並做出行政處罰。上市公司康美藥業公告還稱：王廉君從2010年6月起即不在公司擔任職務，不屬於公司的內幕知情人。讓康美藥業市值短短數日內閃崩，與關聯公司“博益投資”舊事重襲有關，還是另有其他原因？
據《金證券》分析，10月中旬市場風向大變，康美藥業開始出現斷崖式下跌，其中10月17日至19日連吃三個跌停板。關聯公司“博益投資”法人代表王廉君是9月21日被採取強制措施，是否被某些“先知先覺”資金知曉，借“信息不明”造成市場波動？
曹雪芹《紅樓夢》太虛幻境的一副對聯，可謂精髓之句：“假作真時真亦假,無為有處有還無。”應該說，康美藥業此番大跌，除了與上述“不實”傳聞，也與今年A股市場疲弱有關。
今年以來，資本市場的醫藥板塊一直籠罩在“黑天鵝”陰影下。“疫苗女王”高俊芳謝幕，ST長生被罰91億元；因鬧得沸沸揚揚的纈沙坦原料藥雜質事件，國慶節後一週，國內原料藥及製劑出口的龍頭企業之一“華海藥業”， 股價連續跌停，市值蒸發百億。當藥監部門為“莫須有”正名後，此前嘉林藥業已因所謂的阿託伐他汀“假藥事件”，“一波三折”、深受其害。事實上，今年以來，A股醫藥板塊多支股票因各類傳聞纏身，造成市值大幅縮水。
康美藥業推出“智慧+”
今年8月13日，康美藥業在博鰲西普會上，首次對外發布康美“智慧+”App——藥葫蘆。2015年，康美首創“智慧藥房”服務模式，據康美藥業副董事長許冬瑾表示，由“智慧藥房、智慧藥櫃及藥葫蘆“三大核心產品構成的“智慧+”大健康平臺，功能服務各有側重、相互聯動，在不同場景中服務不同的消費者。
今年8月底，康美藥業發佈了2018年上半年度報告，營收169.59億元，同比增長27.88%；淨利潤26.05億元，同比增長21.06%；營收淨利雙雙再增超兩成，算是一份不錯的“成績單”。而近日公佈的三季報，因積極推進“智慧藥房”，康美也實現業績穩增長，營收增長30.31%，利潤則實現22.1%增長。另外，從三季報上看，資產負債比率為57.56%，雖比去年同期的52.33%略微升高，但幅度並不大。
個別媒體指出，之所以“風吹草動”，讓資金成“驚弓之鳥”，與“康美一直存有財務質疑，控股股東股權質押比例也比較高”有關。如《金證券》等媒體建議，對於市場各式財務質疑，康美藥業也應與投資者建立良好的溝通。
近500億市值蒸發，對於一個上市公司的影響不可謂之不大。我們梳理一下各式媒體所謂的“財務質疑”分析，多非有根有據的“實錘”，而多是解讀性分析。比如說康美藥業“在業績上漲的背後，康美藥業經營性現金流卻出現了暴跌”；又比如說其“頻繁發債融資，公司債券發行遇冷”；另外，也有媒體提及股權質押等問題。截止於三季報，康美藥業的持股機構數量雖比半年報的269家少了不少，仍有46家，其未來股價走勢，牽動著眾多投資者的神經。
康美藥業副董事長、常務副總經理許冬瑾
輿情洶湧，一片議論聲中，極容易令將一個個上市公司推上風口浪尖，甚至陷入危情處境。今年以來，負債率高，特別是槓桿率偏高、過高，是不少上市公司詬病之一。因此，上市家族企業因適時調整貸款結構，做好短中長期的負債安排，並加強與金融機構戰略合作，努力企業整體資產負債率水平。
另外，康美藥業市值大縮水，也與危機管理意識，危機處理方法相對匱乏、不成熟有關。一個上市家族企業，一旦危機被演化為危情，可能對企業造成很大影響。我們知道，很多上市家族企業，對於開展多種形式的公共媒體宣傳，是相對較為重視的。比如公司管理層接受媒體採訪，引導輿論對公司投資價值分析，以及展示企業形象等。
可問題是，上市企業多是重視“正面”輿情，可當“噪聲”蓋住主流聲音時，多數企業僅遲遲發一、二則“澄清”公告，草草了事。知名主持人白巖松曾說過：“一旦官方的聲音，不能主動在第一時間傳播的時候；你要知道在傳播上，咱們是有一個規律的：任何聲音當第一時間佔據了人的腦海，不管它是正確的還是錯誤的，你後面想再用新的正確的聲音，去覆蓋它，是非常難的事情，你已經變得非常變動了。”
“澄清”公告，是上市公司信披制度一個重要內容之一，可對包括康美藥業等上市家族企業而言，要把投資者關係的管理做到位，還須重視危機管理，特別是要重視溝通、釋疑等疏導環節。 危機處置，不是說出了事、股價崩塌才處理，在事發萌芽之時就要做好危機預防，及時危機評估，並做出正確的危機處理決策。
真金不怕火煉，藥企稱王稱霸哪家強？
《康美之戀》劇照
“一條路海角天涯，兩顆心相依相伴。”據說，音樂劇《康美之戀》，劇中由任泉和李冰冰演繹的兩位醫藥世家的青年男女原型，即是康美藥業兩個掌門人、普寧首富馬興田和妻子許冬謹的創業與愛情故事。
今年，是康美藥業21週年，也就是1997年，時年28歲的馬興田與妻子許冬瑾在家鄉普寧流沙鎮，創辦了一家藥廠，即康美集團的前身。康美藥業董事長兼總裁馬興田，生於1969年，而其妻子，也就是康美藥業副董事長許冬瑾，比他小一歲，生於1970年。
早在明清時期，潮汕平原西緣的普寧，就是粵東的中藥集散地。民國時期，普寧的梅林藥市，被譽為藥材“小國際市場”。如今，普寧的中藥交易，已被視為華南藥材市場價格的“風向標”。生於斯長於斯，馬興田夫妻與藥沾上邊，就變得順理成章。許冬瑾的孃家，是做中藥的，她也算是醫藥世家的後代。康美藥業女掌門許冬瑾，不僅是康美藥業創始人之一，亦是人參炮製技藝第十一代傳承人。2014年11月，由她主導的康美中藥炮製技藝“人參炮製技藝”， 被列入第四批國家級非物質文化遺產代表性項目名錄。
馬興田（右）、許冬瑾（左）夫妻
靠最初的一家中藥店起步，馬興田夫妻倆開始資金積累。1996年，臨近而立之年的馬興田，靠著囤積三七，意外地收穫了人生第一桶金，亦為後來創辦的康美藥業積累了最初的創業資本。只不過，康美藥業最初卻是從事化學藥生產的，而非起家的中藥貿易，建廠一年多，其生產基地通過GMP認證，併成功研發出絡欣平、利樂、諾沙等多個國家級新藥，算是藥界一個商業傳奇。
更傳奇的是，創業僅4年，2001年，康美藥業就在上交所掛牌上市，其親近資本市場的超強運作能力，在眾多潮商家族企業中也算是佼佼者。1997年創辦康美藥業時，馬興田就著手股份制改造，難怪有人評價：康美藥業就是衝著上市出發的。
2015年，康美藥業的營收，首次突破1000億元。上市之初，康美藥業的營收卻僅有8.9億元，數年之間，整整增長了120倍以上，而且這還是中國A股市場上首個突破千億市值的醫藥上市公司，堪稱飛起來的“藥王”傳奇！
今年是改革開放40週年，也是中國家族企業由小到大、由大到強的發展40年，近一個月以來，“支持民企發展絲毫不會動搖”聲音強大起來了，最高層已給出清晰的信號，只要心無旁騖、創新創造，踏踏實實辦好企業，民營經濟將會有更加美好的明天。
馬興田（右）、許冬瑾（中）給來訪客人介紹康美藥業展廳
康美藥業是A股市場中藥龍頭企業，究其飛起來的藥王成因很多，更在於家族企業治理層面上。不少民企一提及“家族化”字眼，如同觸電一樣，擔心這個擔憂那個。事實上，上市公司中，家族化治理水平越高，只要能有效克服諸如“一言堂”、“裙帶關係”等家族化治理弊端，企業在持續經營問題上的表現會更為突出。
上市之初，康美藥業確實呈現公司家族化的明顯特徵。比如，馬興田的父親馬文添，曾是康美實業的法人代表。而企業上市初時，創始人之一許冬瑾的父母許德仕、許燕君，還是康美藥業的自然人股東，其中，馬興田岳父許德仕曾一度擔任公司監事。
我們也須注意到另一個重要層面，家族控制下，特別是公司管理層的穩定，一定程度上保證了企業長期戰略得以堅持，並不折不扣地執行；另外，也有利於提高決策效能及執行力。
勿要把“家族化”等同於落後、落伍，而且，這樣簡單的串聯關係也不科學，合乎邏輯。當下，家族企業都是依照法律法規建立起來的，與現代企業制度並不相悖，包括公司管治、人力資源運用等，家族企業並不比其他類型企業差，全球範圍下的優秀者比比皆是。
恆瑞醫藥董事長孫飄揚
有本雜誌，封面人物是兩個人，一個是康美藥業董事長馬興田，另一個是恆瑞醫藥孫飄揚；幾年以來，業內也多熱衷於提起這兩位中西藥雙巨頭的千億市值之爭。
康美藥業，是A股市場中藥龍頭企業，而恆瑞醫藥，則是化學藥領域的絕對霸主，不過，兩個“霸王”如今的市值卻差距超過了1500億元。恆瑞醫藥董事長孫飄揚、鍾慧娟夫婦，在2月底公佈的《2018胡潤全球富豪榜》上，為中國醫藥界首富，財富高達750億元，而同在榜上的馬興田、許冬瑾夫婦，身家財富是450億元。
與普寧馬興田夫婦“飛起來的藥王”傳奇相比，恆瑞醫藥的孫飄揚、鍾慧娟，還是藥界最佳夫妻創業“黃金檔”，他們倆在抗腫瘤藥同一領域各自“各立山頭”，還同為跨國藥企巨頭的“眼中釘”、“肉中刺”，堪稱中國醫藥業的一大傳奇。
恆瑞掌門人孫飄揚，蘇北人，祖居淮安金湖閔橋鎮揚平村，生於1958年。他畢業於素有“藥界黃埔”之譽的中國藥科大學，他的夫人鍾慧娟，也是這所大學的校友。中藥大，出了眾多藥界企業家，比如恆瑞高管張連山，與孫飄揚同是78級校友。
豪森醫藥董事長兼總裁鍾慧娟
孫飄揚的夫人鍾慧娟，現為豪森醫藥董事長兼總裁；近日，江蘇豪森藥業的IPO申請書（注：申請上市的境外主體名為翰森製藥，英文名“Hansoh”），已在港交所披露。鍾慧娟掌舵的江蘇豪森，與丈夫孫飄揚領導的恆瑞醫藥，同樣地處連雲港，也是醫藥工業百強企業之一，若從營收、利潤規模上看，體量大抵相當於恆瑞醫藥的一半。此前，鍾慧娟在江蘇豪森的持股高達78%，一旦成功登陸港交所，孫飄揚家族財富故事將再寫新的傳奇。
《2018胡潤全球富豪榜》上，藥界財富前三甲分別是恆瑞孫飄揚家族、復星郭廣昌家族、康美馬興田家族，由於郭廣昌主要側重於投資，實質上是孫飄揚、鍾慧娟夫婦與馬興田、許冬瑾夫婦的大PK，而且兩位傳奇醫藥界夫妻檔，均是藥企創業的最佳黃金搭檔、最好的藥企夫妻“二人轉”。
“好風憑藉力，送她上青雲，創業何懼難，女兒當自強。”在鍾慧娟、許冬瑾二位出色的女企業家面前，莎士比亞那句“女人啊，你的名字是弱者”的詠歎詞，應該遠遠地拋到九霄雲外去。
很多家族企業創立之初，都是與“枕邊人”共同奮鬥，再一起發展、壯大起來，上市公司“夫妻檔”相當多。“夫妻檔”創業，是一種最常見且最特殊的家族企業成長方式。家族企業女性成員的“她力量”，因她（她們）奉獻精神強，尤其是能揚長避短，充分利用各種資源，有機的建立一個強健的、與現代企業管理相契合的經營系統，並使之和諧、順暢地持續運作，事實上已成為家族企業成長中一大優勢。
恆瑞醫藥掌門人孫飄揚
恆瑞醫藥是在2000年在上交所掛牌上市，上市之前，其前身“連雲港製藥廠”於1997年完成改制，後來又通過MBO方式（管理層收購），孫飄揚已成為上市恆瑞醫藥實際控制人。恆瑞醫藥是A股市場一隻堪稱“歷史級”大牛股，自上市以來漲幅超96倍。
可令馬興田夫婦相當“鬱悶”的是，同為藥業領域中的龍頭霸主，康美藥業在營收、淨利潤等指標上的絕對數值，絲毫不遜色於恆瑞醫藥，而且，在動態市盈率上，與明顯高估的恆瑞醫藥相比，利潤規模更高的康美藥業反而動態市盈率超低，股價腰斬後的康美市值差距更大了，簡直“一個在天另一個在地”，為什麼呢？
一個可說得通的解釋，如今的康美藥業業務，與大部分中藥上市公司有很多不一樣的地方，特別是其自行探索出的中藥材企業商業生態，其企業戰略的機遇與壓力在哪兒，業績增長可持續性多強，推進“智慧藥房”前景有何新的期待等，尚需馬興田家族多與投資者、市場深入交流和溝通，爭取獲得更多的認同！
一波說·改革開放40年，前進中的中國家族企業（29）
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