加密貨幣交易所的交易額存在大量注水，早已經不是什麼秘密。秘密是：各家交易所注水的規模到底有多大？
即便 CoinMarketCap 用來評估交易所排名的參數一直在更新，目前使用的是「調整後的交易額」，擠掉了不少交易所的水分，但是，依然有不少業內人士質疑其收集到的各交易所交易數據，大家並不相信這些數據的真實性。
區塊鏈透明度研究所 BTI 剛剛開發出了一套新的評估體系，聲稱「為加密貨幣交易所真實成交額提供了更高透明度的還原」。換句話說，該機構希望把加密貨幣交易所刷單刷量、偽造交易量的外衣，扒個乾乾淨淨。
BTI 認為哪些交易所在裸泳？
來，讓我們先根據 BTI 的評估體系，看看在這家機構眼中，誰在裸泳。
先講講 BTI 得出的結論，說實話，有點讓人大開眼界：
- BTI 認為，全球前 10 大加密貨幣交易所中，至少有 7 家存在交易額注水的情況，其公佈的交易額相當於真實交易額的 12-100 倍不等；
- 該機構指出，大家耳熟能詳的「最大的」、「著名」的加密貨幣交易所中，OKEx 的每日交易金額很有可能被注水放大了 19.2 倍，而火幣的每日交易金額很有可能被注水放大了 12.5 倍！
- 還有更誇張的！BTI 認為，前 10 大交易所中注水最嚴重的是 ZB 和 LBank：ZB 交易額可能注水達 390 倍， Lbank 注水高達 4400 倍！
以下是 BTI 提供的他們用來辨識交易所刷單、清除掉注水交易量的方法：
- 為了給出一張更為精確地交易所排名榜，BTI 新的系統所統計的數據，是基於交易委託賬本流動性和每個交易所每日獨立訪客數量計算得出的。
- 其研究所用的交易所訪問量數據來源於 SimilarWeb，該網站提供網絡訪問數據和競爭性數據分析平臺，BTI 稱，這是「依據目前科技可以得到的最為精確的網站訪問數據來源」。
- BTI 用來計算排名的方程式，是先用交易所網站每日訪客數量乘以唯一訪問會話的百分比，得到一個相對可信的交易用戶數量。唯一訪問會話，指的是用戶直接輸入網址，而不通過第三方或社交媒體鏈接訪問交易所的數量，這個數據才真正比較好的反映了交易散戶直接進入網址進行交易的數據，因為通過搜索、在線營銷或博客等第三方進入交易網站，通常並不會真正進行交易。然後，BTI 利用交易所報告的成交額數據，除以這個相對可信的交易用戶數量，計算出訪客的人均成交額。這個相對可信的交易用戶數字會低於用戶訪問數字，因為用戶訪問數字還包括了訪客查看價格、不發生交易的訪問。
在這個過程之外，BTI 還採用了加密貨幣交易員和研究員 Sylvain Ribes 提出的分析交易委託賬本流動性證據的方法。Sylvain Ribes 是一位澳大利亞的加密貨幣交易員，他在 3 月份提出了採用的滑移點來分析加密貨幣交易所虛假交易量的方法，併發布了一份研究報告，提出了 OKEx 和火幣等不少大型加密貨幣交易所交易量注水的結論，震動了整個加密貨幣世界。
BTI 採用 Sylvain Ribes 提出的滑移點研究法，以及用戶平均交易比例，建立了一批精確申報成交額的交易所的樣板。他們共篩選出了 34 家精確報告交易額的網站，作為基準，其數據被提取出來，拿用戶平均交易金額除以網站訪客數，得出一個參數——這一參數可以幫助為那些注水交易所計算出一個更為精確的 24 小時人均交易額，再與疑似存在刷單現象的交易所進行比較。
在這些基準交易所中，Bittrex、Kucoin、Cryptopia 和 Bithumb 儘管屬於準確報告交易額的交易所，但是看上去，他們的日均獨立訪客數量比起其成交額而言，高出很多。BTI 認為，這進一步說明這幾個交易所的數據的準確度較高，因為這些交易所有大量低市值的幣種在進行交易。通常而言，多數高額交易都發生在高市值幣種的交易中。以平臺所上交易的很多幣種流動性低而聞名的交易所 Cryptopia，自然成為前 50 大交易所中人均交易金額最低的交易所之一。
如何建立關聯並校正真實交易數據？
在 BTI 的研究中，從 SimilarWeb 獲得的交易所的真實用戶數據相對是準確的，那如何校正出相對準確的交易所每日成交額數據？
他們用了一個參數：拿用戶平均交易金額除以網站訪客數得出的比率。
對於大型的交易所，根據真實用戶量相當的基準交易所，得出的該參數的平均比率在 21%左右。所以，BTI 根據這個比率，再根據這些交易所真實的用戶量，可以推算出，火幣和 OKEx 兩家注水交易所的日均成交金額分別為 9300 萬美元和 8700 萬美元左右，「他們分別將交易金額注水 12-19 倍」。
BTI 的研究人員認為，這個推算出的數據與 Sylvain Ribes 之前作出的研究結論吻合。Sylvain Ribes 之前的研究報告估算，火幣和 OKEx 兩家總交易額中 80-90%的交易額系偽造。
而對於真實用戶量較小的網站，BTI 根據基準交易所得出的數據，認為「用戶平均交易金額/訪客數量的比率」在 2%-5% 之間，平均為 3.5%，然後，他們根據這個「標準參數」，倒推了小型交易所的真實交易額。
根據這個結論，一些發現就很有意思了。BTI 指出，那些真實用戶數量不高的那些交易所，該參數甚至高達 655,000% 。
其中，BTI 特別指出，LBank 和 ZB 兩家交易所都自稱躋身於每日交易額全球前 10 位，但實際上， SimilarWeb 的數據顯示這兩個交易所每日訪問數據很低，每日真實用戶估計分別在 1000 多和 3000 多左右，如果用其自己號稱的每日交易額數據來計算，「他們每位訪客日均交易金額分別高達 21.4 萬美元和 7.4 萬美元」，「考慮到 Bitfinex、幣安和 Coinbase 的訪客日均交易金額都在 5,000-8,500 美元支間，LBank 和 ZB 這兩家交易所的數字就顯得太荒誕了」。
此外，在 BTI 根據自己推算出的「真實交易額」排行榜上，Bitfinex 排第二，用戶人均交易金額很高，BTI 認為，「一個重要原因是該交易所門檻較高，規定用戶美元開戶最低金額為 1 萬美元。」
而美國第一大加密貨幣交易所毫無疑問屬於 Coinbase；但是在韓國，Bithumb 壓倒 Upbit 成為韓國第一大交易所，原因是，Upbit 目前涉嫌欺詐、洗錢和虛報交易接受監管部門調查，數據顯示其交易金額注水達 11 倍。
BTI 的結論可信嗎？
利用「用戶平均交易金額/訪客數量的比率」這個參數，以及從 SimilarWeb 獲得的各交易所相對真實的用戶數信息，BTI 倒推了各個加密貨幣交易所真實的每日交易量，並製作了新的交易額排名：
此外，他們還將前 130 大加密貨幣交易所的成交金額加到一起，得出一個結論：「估計超過 60 億美元的日交易額是被偽造出來的，佔到日均交易金額的 67%」，而 CoinMarketCap 統計的前 100 大交易所中，70% 者可能捲入至少將交易額誇大至至少三倍以上。
這個結論很驚人。但問題是，BTI 這個研究的準確度到底有多高？
BTI 自己的說法是，未來的榜單和研究中還會採用更多的數據模板，有些目前得出的數字可能發生變化。
不過，幣安創始人趙長鵬卻對這份研究讚賞有加，在推特上表示：「這是我截止目前看到的最準確、最深入的加密交易所排名」。
不過，鏈聞 ChainNews 必須指出，BTI 提出了用「用戶平均交易金額/訪客數量的比率」這個參數，進行倒推計算交易所真實交易額的方式，但是該機構並沒有解釋這個模型背後的原理。這樣，一定會引發被批評交易額注水的交易所出來質疑該計算方式。
鏈聞 ChainNews 也向 BTI 提出了該指標是否具有代表性的疑問，但是到截稿時，並未收到 BTI 的具體解釋。
只是有一點非常值得提出：BTI 利用 SimilarWeb 的工具，獲得了眾多交易所真實的用戶數量，其披露的數據非常讓人吃驚——很多著名的交易所，看上去實際的用戶數量寥寥無幾，令人擔心。
此外，BTI 指出，SimilarWeb 統計的數據顯示，新興交易所有 90% 的流量是從各加密交易所排名榜單頁面導流而來，其中 CoinMarketCap 一家貢獻率就達到 83%，這使得很多交易所刷單動力十足——這個發現確實有力的解釋了交易所瘋狂刷單背後的動機。
當然，如何解讀 BTI 的研究？我們更願意把信息交給讀者，由你們自己判斷。BTI 提供了一個每日更新的榜單鏈接，該網頁提供了 130 家加密貨幣交易所自己聲稱的交易金額、BTI 從 SimilarWeb 得出的真實訪問量及實際用戶數據，以及 BTI 推算的交易所實際交易額狀況，並依此進行了排名。關注鏈聞公眾號「ChainNewsCom」，發送「
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