规模高增长下的碧桂园，如何将提质控速进行到底？

8月底，销路一路领跑的碧桂园在港交出靓丽的半年报，与众多地产龙头步调一致，碧桂园业绩表现强势。报告显示，截至6月30日，集团及其合营企业及联营公司，共实现合同销售金额约人民币4124.9亿元，合同销售面积约4389万平方米，同比分别增长42.8%和36.1%。

值得关注的是，销售领跑的同时，利润也实现了强劲的增长，净利润163.2亿元，同比增长分别为104.6%、94.9%。并且继2016、2017年后碧桂园又一次实现正净经营性现金流。

但是，碧桂园并不一味地追求扩张，对于公司未来的发展，碧桂园开始关注企业自身管理。碧桂园集团总裁莫斌在发布会上也表示，“碧桂园将逐步进入“提质控速”新阶段”。碧桂园新时期的发展方向已经初露端倪。

下半年，碧桂园管理层表示将进入“提质控速”新阶段，未来将以“零伤亡”作为企业追求的长期目标。

规模保持高增长，下半年将“提质控速”

2018年1-6月，碧桂园连同其合营企业及联营公司累计实现销售金额4124.9亿元，销售面积4389万平方米，分别同比增长42.8%和36.1%。与恒大25%、万科10%左右的增速相比，今年上半年碧桂园还是继续保持了较高的规模增长，同时也高于百强房企36.7%的行业平均水平。

上半年，碧桂园的销售去化率达70%，下半年预计可售货量在7000亿元左右。下半年仅需实现60%的去化率，全年的业绩规模就将超过8300亿元，整体业绩增速也将在50%以上。此外，碧桂园集团总裁莫斌在中期业绩发布会上明确表示，下半年公司发展将进入“提质控速”新阶段，以“零伤亡”作为企业追求的长期目标。

值得注意的是，莫斌将“放慢发展速度”具体解读为“相对去年前年自身的发展速度做一些调整，没有量化指标，要求每个项目在保证安全的情况下以合理的节奏做好。”

我们认为，在进一步提高项目安全管控的同时，高周转对企业发展战略而言仍在一个非常重要的位置。特别是在目前融资环境趋紧、盈利空间收缩、行业竞争加剧的背景下，通过高周转来保证项目去化、更快回笼资金、规避风险并获取更高的收益已成为越来越多房企的共识。

业绩规模持续提升的同时，三四线城市依然是碧桂园的主战场。从销售结构来看，2018年上半年碧桂园无论是位于三四线城市、还是目标三四线城市的业绩贡献都较2017年全年有所提升。其中，位于三四线城市的业绩占比从2017年的58%显著提升至63%。

土地储备充裕，三四线仍是发展重点

碧桂园2018年上半年获取土地530宗，新增土地投资金额2241.7亿元，预期建筑面积约为8477.8万平方米，分别同比增长33%和67%。其中，权益金额1434亿元，权益建筑面积6008万平方米，平均地价2387元/平方米。此外，2018年上半年碧桂园通过收并购获取土地90宗，土地总代价占比达20%。

土地储备方面，截止2018年上半年碧桂园已签约或已摘牌的中国内地项目总数为1991个，分布于30个省/自治区/直辖市的261个地级市。合计土地储备达3.64亿平方米，其中未售部分对应货值近2.81万亿元。另有基本锁定但尚未签约的潜在土地储备1.24亿平方米，对应了近1.86万亿元的货值。充足的土地储备基础为碧桂园未来的发展提供了保证。