9/10月份原是紗線傳統旺季，但奈何上游原料行情疲軟、下游需求慘淡，再加之宏觀經濟的拖累，金九銀十的規律彷彿已然失效，用銅九鐵十來形容或許更為貼切。那麼，紗線旺季折戟的真相到底是什麼？
多頭接連受挫，油市迎來低油價
圖1 2018年10月國際油價走勢圖
10月以來的油價，就像是溫水煮青蛙，慢性死亡。全球股市暴跌，加之任性的特朗普大人在沙特和伊朗之中攪弄風雲，使得原油局勢愈發的烏煙瘴氣、撲朔迷離。
目前，原油市場目前最關鍵，也最受關注的就是原油供應問題，而其中最直接的影響事件，一是美國與伊朗、美國與沙特的緊張關係會如何發展，二是OPEC及美國的原油產量及庫存情況。
第一個問題，美國試圖通過制裁手段來零封伊朗原油出口，美國方面態度尤為強硬，而伊朗也無意屈服，一旦11月4日製裁落地，伊朗原油供應減少必將影響到油價，而他國的閒置產能並不能彌補其缺口，這將會使市場陷入恐慌性上漲。而此時就需要提到沙特了，雖然沙特承諾將繼續增產，如果需要可以將產能由目前的1070萬桶/日增加到最大的1200萬桶/日，但失蹤記者事件仍是一個較大的雷，如果美國因此事制裁沙特，產量必不可能到達峰值，那時油價必將因供應不足而上漲。
但這又不是特朗普想要看到的，因為油價過高會影響到其中期的選舉，所以美國方面近日對於沙特記者事件的態度也有所緩解，而且有小道消息說特朗普和沙特有利益勾結，所以個人覺得美國對沙特製裁的可能性不大，不管是為了中期選舉，還是為了其他，“真正的制裁”都不太可能按照特朗普想要的方向發展。
第二個問題，在產油大國普遍減產的背景下，OPEC必不會坐視油市亂象出現，定會堅持增產協議的實施。而美方始終是希望一個穩定而且低位的油價，因為這直接影響了匯率、美通脹及各種宏觀經濟指標，所以它也是儘可能的增產，據IEA本月17日公佈的EIA原油庫存看，649萬桶的數據遠超市場所預期的216.7萬桶，而24日公佈的API原油庫存也是以988萬桶驚掉了多數人的大牙。
所以總得來說，就算11月4日美國對伊朗真正的制裁，油價也不太可能有過高的上漲，不管是美國自身的調控還是OPEC整體的調整，對於伊朗自身也有許多應對措施，它肯定不會吃這個虧的，所以說油價近期來說還是維持偏弱下行的趨勢，等11月4日附近，油價會有一定的反彈，但總體年前來說，WTI油價超過72美元/桶的可能已經不大了。
需求無色彩可言，PTA年內看空
圖2 2018年PTA價格走勢及利潤變化圖
上述已經詳細闡述了PTA成本端之一的原油的方向——偏空佔主導，也就是說油價給不了PTA行情太大的提振，而近日匯率持續維持高位，對主要依賴於進口的PX、MEG行情是一個較大的利多消息，但由於產銷情況慘淡，近期原料價格持續走低，所以就成本端來說，PTA的成本短時間內都將走低，這對PTA行情是一個利空。
就PTA自身而言，9月中下旬後本應進入傳統旺季，但近兩年來看，PTA終究獨樹一幟維持著淡季不淡，旺季不旺的格局，雖10-11月份檢修裝置仍存在，但總體產能損失量較少，限制了PTA價格的上行空間，而下游聚酯的檢修和減產裝置陸續復產，但礙於庫存高位的關係，進度較為緩慢，總體維持8成左右，這也一定程度的影響了PTA牛市的到來。
但是，罪魁禍首還是終端企業慘淡的需求，織造企業需求遲遲不見起色，傳導至上游的原料企業，使得原料行情遲遲不能啟動，折戟沉沙，這是影響PTA價格最主要的因素。
就目前的形勢來看，銅九鐵十的行情已逐漸進入尾聲，PTA行情也將漸入寒冬，雖匯率和PX產能下降等成本因素一定程度的利好於PTA價格，但PTA需求頹勢仍舊難改，加之10月後的PTA檢修結束，PTA將進入累庫行情，價格又怎能漲的起來。“紡織旺季”尚且如此，11月份以後的市場必將更為清淡，那時的PTA或許會降到暴漲之前的價位吧！
成本及供需拖累，滌紗大概率走低
圖3 2018年滌綸短纖價格及利潤走勢圖
上述說到，PTA後期大概率會走低，這也將直接牽動聚酯產品，一定程度的壓縮聚酯的加工成本。而成本的降低雖說會拉低滌短的價格，但同時也會增加滌短的利潤空間，按理說價格跌了，市場接受度應該更高才對，但是10月份以來的市場卻出奇的低迷，那是因為化纖產業鏈是一個買漲不買跌的行業，價格下跌說明行情不好，行情不好說明市場普遍不看好後市，不被看好的後市將導致庫存越積越多，成交量和需求量也就隨之變少，變小。到時，聚酯廠家也就只能被迫停產檢修或者讓利出貨，來解決積壓的庫存了。而最終聚酯產業也將在“買漲不買跌”這樣一個死循環裡掙扎。
目前下游紗廠和織造廠的開工雖稍有上升，總體維持在7成左右，但未有明顯好轉，且傳統紡織旺季已過，年前的市場大概率繼續維持清淡運行，多數企業也以觀望為主。總體而言，目前聚酯市場利空大於利多，年前聚酯行情下跌可能性佔9成以上，但幅度不大，維持弱勢下行為主。
圖4 2018年滌綸紗價格與利潤趨勢圖
PTA及聚酯原料行情的疲軟，滌紗也未能獨善其身，加之下游需求遲遲未能啟動，一直不溫不火。供需的乏力支撐不起滌紗行情的大旗，滌紗行情走低已是必然。
十月已悄然進入尾聲，旺季的腳步也漸行漸遠，紗線行情也將逐漸步入寒冬。市場看空的呼聲依然高漲，需求的慘淡依舊難改，雖雙十一狂歡將至，但或將仍難改目前紗市的頹勢。
總體而言，預計短期內滌紗價格將隨著原料走勢出現適當回落，但回吐前期漲幅已不可能，在下月初期隨著原料行情的反彈，滌紗價格也將有小幅的上漲。年前的紗線買賣氣氛將維持清淡，市場看空預期佔據主導。
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