中訪網（李子琪）提及“中國領先的大型綜合乳製品供應商”這一稱號，多數人一定會在第一時間想到伊利、蒙牛甚至是光明。
但有一家公司在其招股書中同樣對自己用了這樣一句描述，這家公司就是市場上“不為人熟知的”著名乳企——新希望乳業。最近，這家公司成功過會，即將上市。
作為國內西南地區的乳品龍頭，在即將上市之時，相信許多投資者已經看過很多人為公司“唱紅臉”了，出於謹慎性原則，我們今天來“唱唱白臉”。
品控問題值得關注
2018年，離當年三鹿奶粉的“三聚氰胺”事件已經過去整整十年，但消費者對乳品行業安全性問題的關注程度似乎絲毫沒有減少。
但就在新希望乳業的招股書中，中訪網觀察到，公司公開披露的7家子公司在報告期內遭受的9起行政處罰情況，累計被處罰金額達45萬元。值得注意的是，9次行政處罰中有4次與環保有關。
例如，2015年2月5日，杭州新希望雙峰乳業有限公司因未按照汙染物排放許可證載明的內容排放水汙染物，被杭州市餘杭區環境保護局罰款5萬元。
處罰雖小，但“勿以惡小而為之”。環保方面的問題或許在另一方面正反映出公司在生產端出現的一些問題。
時間再回溯至2014年。2014年5月4日，國家食品藥品監督管理總局通報全國範圍內的乳製品不合格樣品，公司旗下5款產品“上榜”。
中訪網觀察到，這5款產品分別來自蝶泉乳業和雪蘭牛奶兩家子公司，並且通報文件顯示，該5款產品存在“酸度抽檢不合格”問題，也就是說這批產品的新鮮度不達標。
在消費者依然關注乳製品質量的市場環境下，出現質量安全問題對公司的口碑是一個極大的考驗，並且由於市場的特殊性，這種考驗或許會延續很長一段時間。
“借錢”擴張有風險
對於公司品控出現的問題，有分析師認為，“不斷的規模擴張讓這家西部乳企很早就埋下了質量安全上的隱患”。
實際上，新希望乳業的野心在其招股書展露無遺，公司想要做大做強，成為全國性乳企。
公司募資用途的首項便是安徽子公司的搬遷擴建項目，大約要花費2.20億元，佔總募集資金的43.58%。對此，公司的解釋是，“該項目所在地合肥距上海、南京、杭州、蘇州、武漢等乳製品消費需求旺盛的大中城市較近，周邊省市的強勁消費需求將為本項目提供廣闊市場空間”。
從公司的發展方向來看，“擴張”依然是新希望乳業當下的主題，只是步子邁大了總會出現一些問題。
先從公司負債情況來看，從負債結構來看，新希望乳業的負債主要分為經營性負債和融資性負債兩種。
其中，在2017年，公司經營性負債合計5.03億元，負債佔比16%，相較前兩年的20%和17%略有下滑，這也說明公司行業競爭力出現下降。
在融資性負債方面，公司目前長短期借債主要的借款方是銀行以及關聯方。截至去年年末，公司一年內需償還的短期借款及一年內到期的長期借款高達15.45億元。
（短期借款）
（長期借款）
此外，2015-2017年，公司流動比率和速動比率均出現一定下滑，說明公司短期償債能力出現下降。
也就是說，公司目前的償債壓力還是較大的。中訪網觀察到，公司2017年淨利潤為2.16億元，與此同時，公司貨幣現金僅有12.2億元。可見公司償還借款壓力之大。
並且，對比行業龍頭伊利2017年50%上下的資產負債率，同期新希望70.1%的資產負債率預示著公司還是存在一定的財務風險。
作為一家長年蟄居西南的乳業龍頭，新希望乳業衝出西南走向全國的想法和目標其實很多人都能理解，但是還是那句話，“仰望星空的同時，還是要腳踏實地”。
處於擴張期的新希望乳業的確迎來了業績與盈利雙豐收，但是品控與自身的財務風險也同樣是公司需要考慮的問題。特別是當前行情不穩定的情況下，如果新希望乳業不能表現的更加“靠譜”點的話，如何才能贏得投資者的信任呢？
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