叶子

每次股价下跌，人们总想到IPO，要说IPO清白还真不清白，IPO应该对当时的股价负责，但不是全责。

IPO本身是没有错的，经济发展要给新兴企业机会，哪里的股市都需要新鲜血液，优质企业要进来，垃圾企业要出去，如此才能保持生机，股民也有话题，有新鲜感。

A股IPO错在抽血能力太强，这在其他股市是很难看到的，发行量大，发行价高，动辄就是一连串的涨停，几百亿的流动资金说没就没了，这对于只有几千亿的股票市场影响确实不小。

与之相对应的就是，有人胖自然就有人瘦，其他股票更垃圾外，有效流动资金就打游击战，今天医药股，明天科技股，股民在辗转反侧中总是落后一步，赚钱效应很差。

小米港股上市，拼多多美股上市，涨不了一天就破法，融资可以，抽血不行，这才是价值投资应该有的市场，试想A股能网开一面让这两家公司登录A股，那必然也是一座座“珠穆朗玛”。

A股IPO还有个问题就是“不正经”，虽然企业的大部分资金是银行提供的，但是管理层、大股东的收益主要是从股票里获得的，市场给了IPO涨高的机会，这些人毫不客气的珍惜这些机会。

高位套现，抽空水池就成了必然现象，赚的这部分钱不会全部再回到股市，有些人拿去买房了，有些人拿去造车了，水池的水位也就越来越浅了。

A股的IPO有一个规律，基本上本验证成为事实，那就是不管涨多高，最终都会回到破发的位置，这是一波很秀的操作，这个周期一般要持续几年，在这几年里大部分资金是以套牢的形式存在，市场就更加没有活力了。

所以IPO的速度再控制不好，在A股的位置就很尴尬，牛市的时候大家会觉得IPO打乱了牛的舞步，熊市的时候大家会觉得IPO又加快了熊的脚步，怎么着都是不对。但A股也想壮大，券商也想吃肉，总不能把企业都逼到美股和港股吧，所以说是个很难的选择。具体怎么办，就要看各方谁的声音大而响亮。

徐徐成翔

上周五（6月29日），证监会核发IPO批文，仅有1家企业通过。IPO通过率很低，很残酷。

叶檀说，通过率降至36%是对拟上市企业的屠杀。这是一种极端的表述方法，为了强调排队上市企业付出太多。呼吁说，监管部门一方面要从严，另一方面也要谨慎，屠刀之下，血腥四射。站在拟上市公司角度来看，低通过率的确是一种毁灭。

但就叶檀这类呼吁来看，还是过于主观，法规意识淡薄。好像IPO是想让上就怎么都能上，不让上就可以随便找理由不让上。

事实显然不会如此简单，不会如此粗暴。

如果说拟上市企业达到了各种要求，就是不给通过，那的确可以申述、可以讨伐，问题是：这些未通过的上市企业，到底有多少冤情？这种屠杀，是对股民的保护，那又有什么问题？

就目前低迷的股市，各种建言建议中，暂停IPO又逐渐多了起来，那如果暂停了，对拟上市公司而言，那无疑更是世界末日呀。

排队上市的企业不容易，受信息误导大量亏损的股民不容易，辛苦审核的各方也不容易，大家都在争相诉说苦劳的时候，谁来争夺长效的功劳，谁为资本市场更持续健康发展贡献力量？

说苦劳，远不如立功劳。

所以说，埋怨只是力量一方的表达方式而已，确不可一边倒地支持和同情。

有媒体做过盘点，A股上半年IPO，新股62只，比2017年上半年减少175只。另一方面，创新企业IPO提速，宁德时代、工业富联分别仅用22天、13天完成上会等待。

需要表明，主观地让过会率低或高，主观地暂停IPO救市都是不可取的。

完善股市制度的过程，就一定要让排队企业更规范、更负责、更能承担重任。不能为了排解堰塞湖而泥沙俱下。

另一方面，只要暂停IPO救市的声音还存在、还强烈，股市的定位和发展就一定还存在问题，需要相关方励精图治，排忧解难。

财经作家邱恒明

我们看到最近IPO通过率下降至36%。对此有些人认为，这是管理层呵护咱股市，故意放低了IPO的速度。但也有像叶檀说的过会率过低，股市失去了应有的融资功能，很多拟上市公司都无法登录A股市场。

不过，在我们看来，IPO通过率低一些是对A股市场有好处的，但有个前题，你发审委要好好的给我们股民把好这道关，如果说过会率低了，上市公司整体质量上去了，那么这个低过会率也是值得称赞的。不要过会率么很高，上市之后业绩么又出现大变脸，弄得股民经常踏上次新股的地雷，损失惨重。

此外，我不管你IPO通过率是高还是低，A股市场不能只进不出吧，监管者把优秀的上市公司推向IPO，但同样也要让绩差的企业退出来，别只进不出，好的公司通过不了几个IPO，绩差的企业也退不出市场，整个A股市场，没有一个优胜劣汰的机制在，这是A股的制度的致命伤。

还有，你IPO过会率高低这都没太大关系，但请别把优秀企业公司的发行价推得过高，早已透支了未来的投资价值，像当年的中石油，现在的工业富联，把发行价弄得过高后，二级市场只能是投机，没有投资价值，最后这些次新股票没几天又要跌破发行价，这是对咱股民的不公啊！

我们认为，上市公司要融资，IPO不能少，而且IPO通过率高低不是问题关键所在，而是通过后的业绩别经常变脸，您发审委要好好替咱股民把关；别通过以后，只进不出，没有一个合理的退市制度，让股市处于鱼龙混杂的程度。更不要通过IPO后，发行价定得过高，都让咱二级市场上的股民去当接盘侠。IPO通过率高不高，本身不是问题，而是后面跟出来的一大窜制度问题没解决。

不执著财经

对有瑕疵的拟上市公司是屠杀

2018年前，发审委审核变严格的消息就已经搞得人心惶惶，而2018年一月的IPO通过率结果直接给拟上市公司当头一棒，保荐机构、会计师事务所和律师事务所纷纷表示累觉不爱。

新发审委上任以来，一共审核了134家公司的IPO申请，其中通过率仅约50%。而在今年1月的IPO通过率更是雪上加霜，IPO 49家只通过18家，通过率为36.7%。

三大问题为发审委关注重点

通过率骤降到底好不好？

站在投资者角度出发，发审委的审核变严自然是好事，可以从源头上过滤瑕疵上市公司，有利于净化资本市场的环境，改善资本市场的混乱局面。

站在拟上市公司角度，发审委审核严格程度猝不及防，要么百分之七八十的通过率，要么一下子变成百分之三四十的通过率。且虽然部分拟上市公司确实存在瑕疵问题，但发审委通过率低就一定代表筛选出的上市公司好吗？根据发审委的关注重点，我们对于发审委的审核标准也不免产生疑问。与其说是在源头上帮助资本市场审核IPO的财务状况是否真实合规符合上市要求，不如说还是围绕着公司财务报表的信息披露问题。

华尔街见闻

叶檀作为一个财经大咖，竟然还嫌IPO的通过率低，说出36%的通过率是为上市公司是场屠杀，完全是睁着眼说瞎话，要知道近两年新股不断发行，将近700家新股登录A股，融资6000亿的结果是A股总市值蒸发了近10万亿，高速发行的结果那是对股民的残害呀，在股市融资和股民投资之间，监管已经明显倾向了前者，已经沦为了使少数人致富的场所。叶大姐既然还嫌对上市公司不公，在我看来目前停发新股才是对股市最有效的方式，否则所有散户都不玩了，还找谁去融资。

要清楚近三年的跌跌不休，已经令股民痛不欲生，欲哭无泪，绝大多数股民已经开始丧失信心了，如果还继续任由新股高速发行，那只会令韭菜更绝望，这对股市长远发展来说是不利的。行情走势不错，多发还能够理解，如今行情走成了这熊样，还维持高发行节奏就不太好了。

侯贤平

我这个人从来不隐瞒观点，在当今那些所谓的经济学家中我最反感的一共有俩人，一个是她，另外一个是李某某，我虽然反感他们，但是我从来不搞个人攻击。

叶檀在公开场合和媒体上的讲话我看过不少，可能是我才疏学浅，理解不了她的理论，但她的很多观点我实在不敢苟同。

她自称是自由媒体人，专门从事经济方面的分析，很多人把她视为经济学家，她在标题中的观点是与管理层从严把关上市公司上市申请，提高上市公司质量，保护中小投资者相悖的。

我想问一下叶檀，按你的意思就是不分好坏，只要申请上市就批准呗？管理层从严审核上市申请，把那些不符合条件的企业排除在外，怎么就是对拟上市公司的屠杀呢？

只有从严把好审批关，才能让真正股市健康发展，如果不分好坏，只要申请就批准，这样的股市能持久吗？

或许你的出发点是提高直接融资比例，解决企业融资难融资贵，对经济发展有促进作用，但是，你搞经济这么多年了，难道就对我们的资本市场是个什么状况不了解吗？难道这个市场不该治理吗？

上市申请通过率下降，充分说明了管理层从严治市的决心，在源头把好质量关，让那些单纯为了圈钱上市而上市的公司心生敬畏，特别是对财务造假，上市后业绩变脸的公司一种震慑。

榆树钱77542826

IPO通过率降到36%，对拟上市公司是场屠杀吗？这话听起来怎么怪怪的！

一、是明目张胆否定发审委吗？

IPO通过率降到了36%，这个通过率是谁决定的？是发审委决定的。叶某人提出屠杀论，是明显对发审委工作有意见！是不是通过率变成了80%或者100%，就是不是屠杀？究竟通过率多少才不是屠杀，叶某人能给个具体数字吗？

决定能不能通过，是有固定标准的，达到条件下就发，达不到条件，一家也不能发！从这个意义上讲，0%和100%是一样的。现在拿36%来说事，说成是对预上市企业屠杀，既没逻辑又没脑。

二、是明目张胆屠杀小股民吗？

如果按照叶某人的说法，把那些不符合标准的企业给上市了，开始就带病上市，对企业不是屠杀，那上市了，必然对二级市场的广大股民是场屠杀！

股市跌跌跌，指数回到十年前，二级市场已经血流成河，叶某人看不到吗？说出这句话，怎么这么冷血啊！

支持证监会从严控制上市企业标准，这才是对企业对广大投资这都负责人的态度！

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投资悟道

叶檀女士的文章我是经常看的，以前看到叶檀的文章，感觉她是站在中小投资者的立场上实话实说的，然而，最近，怎么老是看到叶檀的文章似乎变了风向。关于2017～2018年中国股市的IPO，想必股市上的中小投资者们肯定是深恶痛绝了，仅2017年一年，市场就发行了400余只新股，圈钱的数额让人难以置信。当然，笔者并不是说所有的上市公司上市都是为了恶意圈钱，也有那么一些优质公司上市是为了更好的发展，但不容置疑地说，绝大部分公司上市就是为了圈钱，而且还是经过包装的垃圾、骗子公司！难道叶檀女士还要为这些骗子坑爹的公司鸣不平吗？笔者实在不愿意看到一位著名的学者沦为那些骗子垃圾公司的吹鼓手！

胯下毛毛不是我

叶檀称lPO通过率降至36%，对拟上市公司是场屠杀。初闻此言，不觉一楞。这样的话，居然出自于一位著名的财经作家之口，其混账的逻辑，真的是很不可思议。

在核准制而非注册制的资本市场，对IPO企业严格审核，这是监管部门的职责所在，是天经地义的。IPO通过率仅百分36%，这正说明近三分之二的拟上市企业存在着这样或那样的问题，在这其中又有多少是通过造假企图上市圈钱的呢？

如果说lPO通过率降至36%对拟上市公司是场屠杀，那么，让剩下的64%存在各种问题的公司上市，是不是就意味着对投资者的屠杀呢？对拟上市公司屠杀不合理，对投资者屠杀难道就合理了吗？

叶檀之言，完全是站在融资方的角度，这是A股市场长期来以融资为核心的思路延续。

叶檀之言，完全是将投资方的利益置于脑后，这是A股市场长期低迷、牛短熊长的根源。

投融资之间的关系，本应以投资为先，融资为后，二者相辅相成，做到互利共赢。这是世界通行的资本市场规则，作为著名财经作家的叶檀，难道会不知道吗？单方面为融资方吆喝，叶檀又置投资者于何地呢？

告别雨季731023

这个女人说实话，也就是一帮既得利益者的代言人，目前股市里三千多家上市公司，太多的散户杀手了！上市前业绩漂亮，上市后立马变脸，叶檀女士，请回答下这都是为何？现在的上市公司有几家是真心做事回馈股东？

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