10月15日，星期一。
暴風集團（300431.SZ）發佈了三季度的業績預告：單季鉅虧。
虧了多少呢？2018年前三季度，暴風集團預計虧損2.18億-2.23億。其中，三季度單季虧損在1.12億-1.17億元，超過了上半年的虧損總和。
關鍵是，跟去年同期對比太大，去年暴風集團好歹還是賺錢的，淨賺451.73萬。
心態崩了。在三季度，公司高管及持股平臺似乎有預感一般，接連減持套現——這簡直讓股價更加雪上加霜。
暴風今年以來股價從年初的每股21.88元，截至10月15日收盤，已經跌至每股8.75元，跌幅超過了60%。相較今年2季度末每股15.16元，每股已經跌去6.41元，三季度單季跌幅超過40%。
從盈利到鉅虧，從三年前的“明星股”，到今天的“問題股”，暴風集團經歷了一場難以想象的過山車之旅。
01
暴風影音，一手締造了中國股市漲停板的神話。
暴風集團（原暴風科技）上市於公元2015年3月24日，發行價7.14元。上市後連續30多個漲停板，吸引了整個市場的目光，是2015年名副其實的“明星股”。
當然如大家所知，在我們神奇的大A股這片土地上，是經常發生各種不可思議的事情的。
整個2015全年，暴風科技總計收穫了55個漲停板，也就是說，平均算起來，每週都會拉1-2次漲停。當時，暴風股價最高到每股327.01元，市值超過360億元。
正是因為這波騷操作，暴風集團一上市之後被很多股民貼上了“妖股”的標籤。
回顧一下當時的情況。彼時的暴風科技是一家比較典型的互聯網公司，“暴風影音”系列軟件也是最受國內視頻用戶喜愛的視頻軟件。
但誰讓互聯網行業就是這樣一個“跑得慢就全盤皆輸”的江湖？當時優酷和愛奇藝正在砸錢、各種砸錢，積極苦練內功，往內容上的延伸，佈局整個生態。
就是暴風上市的當月，優酷土豆集團宣佈組建新的組織架構，正式成立合一文化BU（事業部）和創新營銷BU，形成優酷、土豆、合一影業、雲娛樂、合一文化、創新營銷六大BU，同時成立電影、遊戲、動漫、音樂、教育以及電視劇、綜藝、娛樂、資訊共9個內容中心。
2015年，愛藝奇也宣佈100億元投入內容版權，會在2016年推出包括版權、自制、垂直等多領域的192個頂級頭部內容。
暴風的招股書顯示，2014年度暴風營業收入3.86億元，同比增長18.92%，淨利潤為4185.49萬元，同比增長8.61%。2014年時，暴風的主要收入來源來自於廣告，在2014年全年的收入中，廣告業務收入3.43億元，佔到了銷售總額的89%。
據艾瑞諮詢的數據顯示，2014年12月暴風影音PC端日均覆蓋2700萬人，暴風無限日均覆蓋1500萬人，但那個時候暴風正面臨著用戶從PC向移動遷移的大潮。除了廣告業務和影音軟件產品外，2014年12月還發布了第二代可穿戴設備暴風魔鏡。
但可惜，移動遷移的大潮錯過了，可穿戴設備的風口沒等來，三年的時間讓暴風失去了太多。暴風市值從最高的360億元跌至如今的不足30億元——雖然年年都過雙十一，但是市值直接打一折這種促銷力度，是不是太大了點兒？
究其根本無外乎幾點：
1、首先公司定位變化，主營業務萎縮。
上市之初招股書描述的“免費+廣告”的模式隨後被逐漸拋棄，其廣告業務從2014年佔比89%，到2017年已經降至22%。且廣告業務的規模也從2017年開始出現下降。
2018年上半年，暴風實現營收7.9億元，其中，硬件收入6.4億元。公司公告稱，歸屬於上市公司股東的淨利潤同比下降，主要原因系公司互聯網視頻行業競爭日趨激烈，公司廣告業務收入同比下降，影響了公司整體利潤水平。
2、 暴風硬件業務遲遲不見盈利。
暴風旗下主營電視業務的暴風統帥在2017年就錄得3.2億元的虧損。最為致命的是電視業務始終處於“賣一臺虧一臺，賣越多虧越多”的尷尬狀態。
長江商學院終身教授薛雲奎在接受媒體採訪時表示，暴風“自上市以來，為了追求更快速的銷售增長，開始轉型硬件業務。從這個意義上來說，暴風集團已然變身為硬件提供商，尤其是電視機產品提供商，而非互聯網平臺提供商，這種做法完全脫離自己的主戰場和核心優勢，除大幅增加銷售收入外，電視機市場的同質化競爭必然會導致該公司品牌與競爭力大幅下降”。
所以，暴風的問題，歸根結底是戰略錯了，尤其是在核心業務的競爭中落於下風，錯失機會，在視頻大戰和移動端的大戰中逐漸被邊緣化。
更為現實的掣肘，幾大視頻網站憑藉雄厚的資本實力開始迅速崛起，騰訊視頻、愛奇藝、優酷土豆等都開始打造自己的IP產品。相比之下，偏重於影音播放的暴風吸引力逐漸下降，尤其是版權購買、自制影視劇等需要重金面前，暴風融資造血能力明顯是不夠的。
顯然，暴風的管理層對未來缺乏戰略眼光，未能借助上市這麼優質的融資渠道實現業務合理轉型。
上市之初的市值暴增讓暴風的管理層開始迷失，更沒有好好利用股市這個便捷低成本的融資渠道，等到管理層意識到的時候，融資已經變得太難了。
2016年8月26日，暴風集團曾發佈公告稱，將為互聯網娛樂綜合平臺項目和DT平臺基礎設施項目在A股非公開發行股票募集資金總額不超過20億元，結果事情拖了兩年，今年撤回了募資計劃。
今年6月5日，暴風集團發佈公告稱，計劃通過創業板小額快速融資通道再融資不超過5000萬元。分析人士指出，連5000萬都要單獨融資，可見暴風多麼缺錢。隨後不久，中信資本申請凍結馮鑫股份一事爆發。
如果時間可以倒回。上市之前，暴風曾差點被阿里收購，如果暴風被阿里收購了，現在會不會是另一番局面？
02
馮鑫3個月前的“深思”未能見效。
2018年7月6日，暴風集團的控制人馮鑫因為拿不出4000萬元償還中信資本的投資款，而被法院凍結了3,271,296 股，凍結的股份佔馮鑫持有暴風公司股份總數的 4.65%，佔暴風公司總股本的0.99%，凍結到期日為2021年6月25日。
一時輿論譁然，暴風再次登上輿論的風口浪尖。
在這一事件爆發後，許多人才愕然發現暴風已經不再是三年前的那個“明星股”了。暴風在2014年招股書中警示的風險大多已經應驗。
當時，招股書提示暴風存在六大風險，包括：1，利潤下滑甚至出現虧損的風險；2，成長性風險；3，互聯網視頻行業市場競爭風險；4，“免費+廣告”盈利模式風險；5，影視劇版權採購風險；6，網絡帶寬服務成本上升風險。在這六大風險中，前四條已經成為打垮暴風股價的主要原因。
3天后，暴風集團官方訂閱號發佈了一篇題為 “三年大考，暴風雨中的暴風 —— 馮鑫的內部兩小時長談”的9000字長文，馮鑫對暴風的未來有過一次深入的反思。
在這篇長文中，馮鑫對暴風的問題總結了幾點，包括管理團隊在投融資方面零經驗，能力差，所以沒有完成任何一次的融資和併購。導致暴風上市後，最有價值的能力完全沒有被釋放；上市後個人膨脹，決策失誤等。
對於暴風的未來，馮鑫給出的解決方案是，第一緊緊抓住暴風TV的發展，第二對暴風TV以外的其他業務下決心動大手術。也就是說是一個“All for TV”的戰略。對於暴風TV的未來設想，馮鑫還提出了數字化的目標，一個是一年兩百萬臺銷量。第二個是六百萬臺。並預計暴風TV在2019年可以進入盈利期，2020和2021年至少有一二十億利潤的期望值，而且還會保持很高的增長速度。
如今3個月過去了，隨著3季報預告的發佈，市場似乎對暴風的這個戰略一點都不感冒。
首先暴風TV的出貨量並不穩定，據公開數據顯示，5月暴風創出歷史最高銷量，也僅為月銷12萬臺，而且“賣的越多虧得越多”的魔咒並沒有被打破，據半年報和三季報預告推算，今年前三個季度，暴風TV淨利潤虧損預計在3億元以上。
如今不僅是暴風TV虧損的問題這麼簡單，而是市場各方都不看好暴風“All for TV” 的戰略。
薛雲奎指出，“暴風集團已然變身為一家電視機產品提供商，而非互聯網平臺提供商。雖然暴風集團的電視產品銷售可倚重以往的客戶規模與信任，而且，在促銷策略上還可以包裝為‘AI助手戰略’，加入人工智能概念，但在本質上卻無法改變電視機產品的同質化競爭格局。因此，暴風集團的業務轉型不僅未能強化公司核心優勢，反而還徹底改變了公司的品牌定位與競爭力。”
除了外部分析人士不看好“All for TV” 戰略外，暴風的高管團隊似乎也對公司未來缺乏足夠的信心，而且在三季度出現了集體套現的現象。
還是回過頭來看下公告。
8月4日，公司三個首發股東瑞豐利永、融輝似錦和眾翔宏泰擬以集中競價的方式，減持不超過公司總股本0.78%的股份，即合計不超過258.64萬股。資料顯示，這三家公司減持前合計持有暴風集團5.23%股份，均為暴風集團高管持股的企業，為一致行動人，馮鑫擔任三家公司唯一執行事務合夥人，分別持股6.64%、10.66%、8.27%。與此同時，公司董事崔天龍、助理總裁李媛萍、副總經理張鵬宇也計劃4個月內減持股份數量合計不超過28.51萬股，佔公司總股本比例為0.09%。
CEO馮鑫的日子就更不好過了。公司業務發展的不好，只能頻繁的質押股權融資。
暴風上市三年來，馮鑫累計質押股權融資29次：其中2015年下半年質押5次，2016年共計質押10次，2017年13次，2018年3次。截至5月31日，馮鑫累計質押股份6705.1萬股，佔其持有公司股份總數的95.35%，佔公司總股本的20.35%。可見如今馮鑫和他的暴風已經十分缺錢了。
曾幾何時，馮鑫對樂視的“超級生態”模式非常推崇，提出了“暴風生態聯邦”，暴風和樂視都是從視頻服務作為起點，然後開始做硬件，走資本市場，玩概念，隨後又搭上了VR和區塊鏈的“風口”，暴風也因此曾被業界稱為“小樂視”。如今賈躍亭跑路，樂視生態折戟，暴風也不再提樂視模式。
結語：主營業務持續虧損，公司戰略不被看好，股東缺乏信心，CEO嚴重缺錢……暴風集團可謂是沉痾纏身，目前來看3個月前馮鑫的反思並沒有給暴風帶來起色。
據坊間傳言，5年前小米成立三年的時候，雷軍曾請馮鑫等幾個舊金山的老同事吃飯，雷軍給馮鑫指出的三個問題是“你找的方向不夠大；你得找人幫你；你對錢的認識不深刻。”如今這三個問題似乎都應驗了且一個也沒能解決。
暴風的未來恐怕充滿“風暴”。
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