盛夏午後，炙熱的陽光讓北京城進入“燒烤模式”，路面上基本見不到什麼人。在競園藝術中心召開的一場融資發佈會，卻因明星投資人賈靜雯的出席而人氣爆棚。當天，賈靜雯一襲白色長裙為所投企業找靚機站臺，找靚機創始人溫言傑當場定下一年內幫賈靜雯賺足一個億的賭約。
青山資本是這起賺足眼球投資案例的背後推手。2017年3月，青山資本接觸到找靚機團隊，驚喜發現二手手機市場存在被低估的規模化需求。於是，青山資本立馬對找靚機進行千萬元級天使輪投資，並引入明星投資人賈靜雯也參與投資。
獲得融資後，找靚機發展迅速。公司後續於2017年10月再次獲得青山資本領投的數千萬元A輪融資，又在今年7月26日宣佈完成7033萬A+輪融資。
找靚機只是青山資本牽線搭橋引入明星資源的一例，早些時候，青山資本還曾引薦高圓圓投資花點時間，找來汪峰做FIIL耳機。這一系列操作讓成立僅三年的青山資本，在業內名氣不小。
但外界對青山資本也存在諸多猜測：除了明星資源，青山資本還有什麼？它的投資業績究竟如何？近日，21世紀經濟報道對青山資本創始合夥人張野進行專訪，嘗試還原青山資本本身。
差異化天使
據瞭解，青山資本第一期基金成立於2015年8月。目前，青山資本有三期天使基金、三隻專項基金，管理規模達11億元。其中，第三期天使基金從5月開始募資，近期剛剛關閉，基金規模達3億元人民幣，LP中機構投資人佔70%-80%。
與大部分天使投資機構不同，青山資本的投資範圍更加聚焦，三期天使基金均以消費和互聯網為主要投資賽道。其中消費項目佔60%-70%，互聯網項目佔30%-40%，這些項目絕大部分面向C端市場。對於這些年不斷變換的O2O、AR/VR、無人貨架、區塊鏈等投資風口，青山資本很少涉及。
青山資本做投資以快著稱，這種快體現在決策、打款等各個層面。青山資本對投資經理充分放權，如果他十分篤定某個項目，可以當場決定對項目進行投資；有些剛在談判桌上拿到TS的創業者，甚至在回去的地鐵上就收到了款項入賬通知，業內將此戲稱為“咬定青山不放鬆，打款只需兩分鐘”。
但張野表示，青山資本快中也有慢。很多天使投資機構一年投一百多個項目，青山資本每年卻只投幾十個項目，成立三年來一共也就投了近百個項目，從投資速度層面來說，算是一家比較穩健的機構。
他解釋說，投項目少的青山資本，採取相對集中型的投資策略，對單個項目的投資金額會比較大。在同樣的基金規模下，很多管理人會把錢分散地投到大量項目中。比如一期兩億規模的天使基金可能會投80-100個項目，平均每個項目投200萬人民幣左右。但青山資本單個天使項目的投資額是500萬-1000萬之間，有些好看的項目甚至會持續加註投到四五千萬。
“對於看好的項目，我們比較敢賭。很多人認為天使投資的法則是要分散，投錯什麼不重要，只要投對一個就能覆蓋所有的成本。但我們不認為撒胡椒麵型的投資是LP利益最大化的方式，成立之初就確立了這種精準投資的風格。”張野說。
談起做投資的賭性時，眼神中充滿堅定。他表示，一般情況下，投資機構連續兩輪領投同一項目不太符合行業慣例，因為這相當於自己給自己所投的項目再估值定價。但青山資本卻打破這種慣例，對於找靚機、花點時間等十分看好的項目，青山資本在領投了天使輪之後，仍會選擇在下一輪融資中領投或者獨投。
“我們一直在用超配的態度做基金，包括基金管理成本方面資金的超配，基金管理層面人員的超配，精力和資源的超配，機構化所帶來的品牌建設、體系化運營的超配等各方面。”張野說。
這種超配與敢賭，也讓青山資本獲得不錯的業績回報。張野透露，青山資本前兩期天使基金IRR達58%和98%，前兩期專項基金IRR達106%和93%。2013年時種子輪投資的PC端遊項目撈月狗，近期退出後也帶來210倍回報。
投資環境“GAP期”重注消費升級
基於對未來十年消費升級趨勢的判斷，消費是青山資本最重要的一條賽道。但近兩年，投資消費領域的基金也越來越多。
“一方面是大家都看到了消費升級的趨勢，另一方面從創業投資環境來看，我們正處於兩代技術革新帶來商業模式爆發的‘GAP期’。上一波移動互聯網帶來的革新已經到達頂點，但下一波的技術革新還不夠清晰。在這種斷檔期，消費是比較好的投資方向。”張野說。
張野認為，相對其它天使投資機構，青山資本的優勢在於較早在消費領域進行了大量的研究分析和品牌建設工作。同時，青山資本在消費領域有很多資源可以分享給消費者，包括渠道拓展、品牌建設、光環背書等方面。
在消費升級的同時，消費降級的概念也越來越多地被人們認知。但張野認為，對消費降級更準確的描述應該是消費下沉，即消費人群逐漸向三四線城市下沉，這些人也有規模化的訴求，很多公司開始創造符合他們需求的產品。
為消費項目加持明星資源，似乎是青山資本的獨特優勢所在。張野坦言，對消費企業來說冷啟動比較難，即使產品很好，也很難在消費者心目中馬上建立起認知和信任，名人的參與能夠給消費者帶來更多信任。
“很多明星號稱投項目，實際上是用資源去換股份。跟我們合作的明星都是按市場公允價格，實打實地把錢投了進去。”張野強調說，“並不是每個明星都能夠講商業規則，都能理解出了錢還要幫忙這個現象，而我們合作的明星都是成熟度非常高而且很熱心善良的。”
但這並不意味著，青山資本是一家特別喜歡跟明星合作的機構。張野表示，做天使投資需要多方位的資源給項目帶來支持，涉及科技圈、創業圈、資本圈、娛樂圈、產業圈等，青山資本致力於成為各個不同圈子的交集。
“早期投資是合作型而不是競爭型，因為任何你認為絕對好的項目都不可能為你帶來絕對高的回報。這件事充滿不確定性，早期項目本身也很脆弱，有合適的投資方一同引入，能夠幫助項目獲得更高的成功率。”張野說。（來源：21世紀經濟報道）
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