在生活水平不斷提高的今天，消費升級逐漸成為各行業長期增長的驅動因素，消費品行業更容易跑出長牛來。例如白酒行業的貴州茅臺、五糧液；家電行業的格力電器、美的集團；乳製品中的伊利股份。定製傢俱產業正處於傢俱行業的升級，具備較好的成長性，長期牛股也會逐漸產生。
從業績情況看， 索菲亞2008年至2016年營業收入和淨利潤分別增長了22.4倍、27.7倍，年複合增速分別達47.5%、54.7%。歐派家居2011年至2016年營業收入和淨利潤分別增長了3.2倍、10.7倍，年複合增速分別達到26.2%、60.7%。從市場表現看，索菲亞從2012年至今，股價的年化收益率達到48.85%，股價漲幅超過10倍。
今年定製傢俱行業有6家企業上市，分別是尚品宅配、歐派家居、志邦股份、金牌櫥櫃、我樂家居和皮阿諾。從上市後的表現看，都有較大的漲幅，其中金牌櫥櫃（603180）近兩個月漲幅達到64%，漲幅最小的志邦股份（603801）近兩個月漲幅也達到16%，明顯要強於大盤，在次新板塊中也是表現出色的題材。
目前來看，定製傢俱行業集中度還很低，定製傢俱佔傢俱行業只有20%左右。前9家上市公司的市場佔有率只有12.75%，其中營業收入最高的歐派傢俱市佔率約為4.17%，仍然較低，相比韓國前5市佔率達到30%，我國定製傢俱龍頭集中度提升空間巨大。
從基本面出發，看看那些股票具備5年增長10倍的龍頭潛力：
首先看商業模式：
從上表看，產品主要是定製櫥櫃和定製衣櫃，涉及到全屋定製的目前只有我樂家居和尚品宅配。從歐派家居等上市公司的最新財報看，公司正逐步轉向全屋定製戰略，可見目前定製櫥櫃和衣櫃是比較成熟的產品，而全屋定製是未來的戰略方向。
從門店數據看，歐派家居以4710家經銷店數量大幅超越其他公司，索菲亞、好萊客、尚品宅配等公司門店數量基本維持在1000家左右，表現出較強的先發優勢。從側面看，也反映歐派家居的市場佔有率高於其他公司的原因（市佔率4.17%），另外索菲亞和尚品宅配市場佔有率分別高達到2.65%和2.38%，是市場佔有率最高的三家公司。
從單體店的盈利能力看，尚品宅配的單店盈利明顯高於其他品牌，其次是歐派家居，好萊客、皮阿諾和志邦廚櫃的水平相當，居於中位，索菲亞和金牌櫥櫃要差一些。
我們再來看看總體營收對比：
從數據看，歐派家居的盈利能力最強，2016年營業收入超過70億元，淨利潤9.4億，也明顯超過其他企業，其次是索菲亞和尚品宅配，2016年營業收入也突破40億元，皮阿諾、金牌櫥櫃、我樂家居等營收水平總體相當。
我們再從另一組數據看各品牌的盈利能力：
從數據看，尚品宅配有高達46.2%的毛利率，表現出較強的競爭能力，但淨利潤率最低，說明成本控制要差一些，從財報看，公司目前正處於急速擴張中，消耗了部分盈利，待銷售穩定後，成本下降，淨利潤會逐漸靠近行業平均。從ROE水平看，各品牌均處於20%以上，金牌櫥櫃和歐派家居分別有29.4%和27.1%，高於平均水平。從整體看，定製傢俱的行業回報率要高於其他行業。
總體來看，盈利能力最強的要屬歐派家居（603833），不僅年營業收入和淨利潤水平大幅高於其他品牌，而且門店數量4710家和單店盈利水平也高於其他品牌，能夠保障長期領跑市場，淨資產回報率也是最高的水平，是定製傢俱行業當之無愧的龍頭。
另外，從總體盈利水平看，索菲亞（002572）和尚品宅配（300616）也顯著高於其他品牌，尤其是尚品宅配的毛利率和單店盈利能力還要高於歐派家居，後期隨著成本控制和銷售門店的增長，大有超過歐派家居的趨勢，可以重點關注。
最後看一下，各品牌的估值水平。由於定製傢俱整體的高盈利和高增長性，估值整體偏高。金牌櫥櫃市盈率最高82.48倍，志邦股份最低也有42.23倍，另外次新股居多，高盈利水平又產生高送轉預期，所以PE要相對高一些。隨著後期盈利水平不斷的提高，PE會逐漸下降到合理區間。
風險提示：
1、定製傢俱行業競爭加劇，導致行業利潤水平下降 ；
2、短期上漲後的調整風險。
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