無論是前海金控還是廈門國貿，此前雖均染指過券商，但並沒有成為控股股東。現在，他們的機會來了
《投資時報》記者 薛楠
萬達、海航、安邦，三家昔日巨獸級企業的資產瘦身行動，始終是市場關注的焦點。其中，2018年2月23日被原中國保監會正式接管為期一年的安邦保險集團股份有限公司（下稱安邦集團），因其目前所處的“特殊狀態”尤為引人矚目。
今年5月，遠洋集團（3377.HK）接手安邦集團旗下不動產平臺安邦置業。至7月，安邦集團又以協議轉讓的形式，對所持有的招商銀行（600036.SH）、萬科A（000002.SZ）、同仁堂（600085.SH）、歐亞集團（600697.SH）、民生銀行（600016.SH）、金風科技（002202）股份進行內部劃轉。與此同時，安邦系和諧健康保險公司也出清4家公司的股權，受讓兩家公司的股權。
估清的名單還很長，現在輪到了旗下的世紀證券。5月22日，安邦集團接管工作組將世紀證券91.65%股權掛牌出讓，接任者為廈門國資委下屬企業廈門國貿（600755.SH）和深圳市前海深港現代服務業合作區管理局下屬企業前海金控組成的聯合體。
9月12日，廈門國貿發佈公告稱，其已與前海金控以掛牌底價35.59億元聯合受讓在北京產權交易所公開掛牌轉讓的世紀證券91.65%股權。其中，前者出資17.34億元受讓標的企業44.65%股權，後者則出資18.25億元受讓47%股權。
2014年，安邦以近17億元價格攬下世紀證券91.65%股權。如今，35.6億元的受讓價格是四年前買入價的2.094倍，溢價率達109%，而整個公司的估值計38.83億元。
國資背景的接盤方
當世紀證券91.65%的股權被掛牌出讓時，安邦集團接管工作組即對受讓方的資格、股權結構、財務狀況、資本實力等方面提出了明確要求，並且限制“高槓杆投資、關聯企業眾多、股權關係複雜不透明、關聯交易頻繁且異常”的非金融機構成為控股股東。
一切按章辦理。此次聯合受讓股權的雙方都具有國資背景。作為牽頭方的前海金控，成立於2010年8月，是深圳市前海管理局發起設立的國有獨資金融控股平臺。
其主營業務為金融投資，包括保險/再保險、證券期貨、基金、資產管理、金融外包服務等。
目前，前海金控已持有兩家證券公司的股份，其中之於匯豐前海證券的持股比例為49%、之於東亞前海證券的持股比例4.9%，均不是控股股東。
另一家股權受讓方廈門國貿，控股股東為廈門國貿控股集團，是廈門當地國資背景三家上市公司之一。2018年半年報顯示，廈門國貿總資產為851.96億元；上半年營業收入為873.24億元，淨利潤為11.43億元。
廈門國貿的三大核心主業為供應鏈管理、房地產經營和金融服務。從業務板塊來看，期內供應鏈管理業務毛利率為1.79%，實現營業收入775.51億，佔公司全部營業收入的88.81%。房地產經營業務毛利率為41.69%，實現營業收入53.12億，佔比6.08%；金融服務業務毛利率為8.7%，實現營業收入44.62億，佔比5.11%。
不難發現，供應鏈管理業務佔其營業收入的主要部分，但僅1.79%的毛利率顯然不能提振企業的真實收益。金融服務業務目前佔比不高，但基於其毛利率，或成未來新的增長點。
盤點廈門國貿的金融服務業務，主要分為三大塊，即：期貨及衍生品業務、以中小微企業為主的綜合金融服務以及投資業務。該公司迄今已構建了期貨/擔保、典當、融資租賃、商業保理等牌照在內的類金融業務群。
近幾年，雖然在商品期貨領域的市場份額一直保持增長，且擁有原油期貨交易的會員資格、下屬香港子公司亦獲得期貨合約交易牌照，但由於規模小，網點少，行業內排名還在百名之外。
2016年、2017年，廈門國貿分別投入9551.66萬元、5789.29萬元，兩次入股成都銀行（601838.SH）。截至2017年半年報，持有其上市前權益佔比為0.83%。不過因持股數量較少，該公司未能進入成都銀行的十大股東名單。
廈門國貿還同時參股了廈門農商行，持股佔比為5.81%。廈門農商銀行股東極其分散，無控股股東和實際控制人，其前四大股東為四家國資企業，分別為廈門象嶼資產管理運營有限公司、廈門港務控股集團有限公司、廈門國際會展控股有限公司和廈門國貿金融控股有限公司，分別持有股份為8.01%、6.69%、6.95%、5.81%。
據悉，廈門農商行已經於6月11日報送IPO招股書申報稿。而在2017年，其營業收入和淨利潤雙雙同比下降，成績並不理想。
另外，廈門國貿投資的德邦證券目前尚未上市，但麻煩卻不小。7月12日，德邦證券涉及五洋建設集團股份有限公司的欺詐發行公司債券案，這也是中國首個債券欺詐發行的案例。上海證監局就此對德邦證券出具警示函監管，認為其作為五洋建設“15五洋債”、“15五洋02” 兩期公司債券的主承銷商及受託管理人，合規管控有效性存在不足，債券承銷業務、子公司管控等先後出現合規風險，已影響公司的穩健運行。
德邦證券的第一大股東為上海興業投資發展有限公司，持股比例高達93.62%，而廈門國貿在德邦證券的持股比例僅0.5%，更多隻是象徵性的存在。
如果未來要做大金融業務，金融牌照必不可少，通過控股證券公司拿到一張證券牌照，意義不言而喻。“此次收購可進一步完善公司現有金融主業的戰略業務佈局，發揮各合作方優勢拓展業務合作機會，符合公司戰略發展需要。”廈門國貿表示。
對於入股世紀證券的進展以及未來金融板塊佈局等問題，《投資時報》記者向廈門國貿發送採訪提綱，對方表示目前是敏感時期，一切以公告為準。
溢價收購世紀證券
世紀證券成立於1990年，前身是江西省證券公司，總部位於深圳。目前，其註冊資本為7億元，旗下擁有38家證券營業部，22家分公司。
2013年，北京首都旅遊集團有限責任公司和廣州天倫萬怡投資有限公司通過北交所公開掛牌分別轉讓世紀證券55.29%和36.36%的股權。掛牌轉讓後，首旅集團仍持有5.51%的股權，廣州天倫萬怡投資有限公司則全身退出。
2014年，安邦集團最終以近17億元價格競價成功，受讓該標的91.65%的股權。原安邦保險高管姜昧軍進駐世紀證券並接任總裁一職。截至本次掛牌日，證監會尚未批准安邦集團提交的股東資格申請，世紀證券也未就該標的股權辦理工商變更登記手續。據悉，目前姜昧軍正在深圳協助辦理相關交接事宜，而其本人未來去向則未有定論。
世紀證券屬於小型券商，近幾年經營業績一直處於行業中下游，在中國130家券商中，其營收、淨利潤排名在85—100名之間。
分析人士認為，世紀證券近幾年業績不甚理想，主要緣於對經紀業務過於依賴，轉型緩慢，再加上市場環境影響不好，佣金率下滑、市場交易量萎縮，對公司業績構成持續衝擊。
數據也可以說明問題。2016年，世紀證券淨利潤357萬元，同比減少99%，跌幅在155家券商中排名第一。
2017年仍沒有太大改觀，當年該公司淨利潤為201萬元，較上年再度下降43.67%。其股票基金交易量4946.7億元，比2016年下降25%；代理買賣證券手續費收入2.5億元，同比下降26.69%；2017年新開戶1.83萬戶，同比下降79%。2018年前四個月，其淨利潤已虧損0.51億元。有業內人士表示，除了市場整體環境，安邦集團自身處於動盪期或也對旗下該家券商造成了負面影響。
值得一提的是，2017年3月，世紀證券證券投資部原總經理姜志勇因在2010年至2014年間私建“老鼠倉”，交易金額高達5.2億餘元並獲利328萬餘元，被控涉嫌利用未公開信息交易罪。
儘管業績不理想，但這並不影響證券牌照的稀缺性。
今年3月底發佈的《證券公司股權管理規定》徵求意見稿，大幅提高了中國內地證券公司股東的進入門檻。比如對於控股股東，按規定要求其淨資產不低於1000億元，最近5年連續盈利，最近3年主營業務收入累計不低於1000億元，主業淨利潤佔利潤比例不低於50%。
“監管從嚴，券商牌照做為金融業的一個核心牌照，含金量加大。另外，引入有實力、有資源、經營發展戰略清晰的股東，也有利於世紀證券規範公司治理、增強資本實力，加大行業競爭力。”一位業內人士如此評價上述收購事宜。
本文源自投資時報
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