原創： 匯眾資訊FinanceWord
隨著川普對中國商品徵稅的生效日期越來越近（7月6日），之前短暫停火的中美貿易戰似乎又有了復燃之勢。
而隨著貿易戰衝突升級，全球貿易勢頭開始減弱。今年2月至4月是2015年初以來全球貿易最疲軟的一段時期。一般來說，全球貿易放緩（至少在初期）會增加10年期美債收益率的下行壓力。如果6月、7月、8月的全球貿易進一步放緩，長期美債收益率可能會在夏季承壓。換句話說，10年期美債收益率的上行潛力至少在3.25％至3.50％間，才有可能表示貿易戰消退信號。
之前我們說過，中國通過貿易報復美國的可能性更大。早在一開始，特朗普威脅對總價值4500億美元的中國商品徵收新關稅時，中國就表示會對美國採取同樣的報復措施，但實際上，美國對中國出口商品的數量太少，中國沒有辦法像美國一樣增加同等關稅，所以中國根本不可能對美國採取同樣報復措施。不過，既然沒有辦法增加美國出口關稅，中國可能要在其他方面彌補。禁止美國主要產品進入中國領土可能就是其中一種手段。不過具體措施還要等中國本週末的答覆。
本週早些時候，有消息表示，中國當局命令中國的銀行停止購買甚至拋售美債。雖然目前無法證明該情況是否屬實，但這卻更加表明，中國市場正在反擊，貿易衝突正在升級。自今年一月觸及最高值以來，上證指數觸下跌近23％。其中，貿易風險和缺乏信心可能是人民幣貶值的主要原因。此前，市場發出的信號層表明美國經濟增長勢頭遠好於中國。本週，中國人民銀行直接削減了準備金要求，試圖為中國的經濟增長添一把力。
上圖也表明了，貿易戰下美國的經濟表現將比歐元經濟區和中國更有彈性，這或許也是特朗普針對歐洲和中國的主要原因之一。雖然不想承認，但這確實表明，在目前的貿易戰中，特朗普比中國和歐洲更有優勢。
另一方面，無論中國是否會通過弱化人民幣來回擊美國（有消息表示中國正試圖通過使人民幣貶值對抗美國貿易戰），中國的市場形勢可能都不會太糟，因為面對市場壓力，中國有三種選擇，1）賣出美元，2）出售美債，3）人民幣貶值為經濟增長提供動力。
分析顯示，中國最終可能會將美元/人民幣保持在6.70水平，否則中國將面臨新一輪大規模資本外流風險。
那麼，美元/人民幣穩定在6.70對全球經濟增長有什麼影響嗎？如果由於資金外流或央行對抗資金外流導致了更緊縮的金融環境，那影響確實會很大。畢竟人民幣疲軟的副作用是，（隨著新興市場資本持續外流）給其他亞洲新興市場貨幣增加了更多下行壓力。幾周前，印度央行行長Urjit Patel還在英國《金融時報》撰公開信，呼籲美聯儲放慢縮表步伐，因為新興市場經濟體已經面臨嚴重壓力，應付不來了。
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