貿易總體平穩，順差面臨趨勢性收窄。4 月我國出口同比增速由上月低位大幅回升，主要與節後生產復工加速的影響有關，中美貿易戰的影響暫未顯現，而出口累積同比增速的小幅回落，表明外需有所轉弱。進口方面，4 月我國進口同比較上月回升較快，主要是受原油價格上漲和節後復工引致的需求改善影響，但累計增速依然低於去年同期水平，反映了本年經濟偏弱的總體態勢。4 月貿易賬戶迴歸順差，但同比回落20.8%，貿易順差面臨趨勢性收窄特徵，這主要與我國出口結構面臨調整壓力以及擴大開放的政策推進有關。展望未來，近期美歐等主要發達國家 PMI 均出現走弱跡象，可能對我國出口有所拖累，預計二季度出口增速將小幅回落，貿易差額也將進一步收窄。
通脹短期平穩，警惕油價持續性衝擊。4 月 CPI 回落略超預期，主要是受食品價格回落較快所致。非食品方面，價格總體環比溫和回升，從結構來看，交通通訊類價格上漲較為顯著，應部分反映了 4 月原油價格上漲的影響，而居住、教育文娛和衣著環比漲幅略弱於季節性，部分對沖了油價的衝擊，同時反映了需求總體依舊偏弱。展望未來，豬價持續回落使供給端再度承壓能力愈發有限，其對食品價格的拖累有望逐步得到緩解。非食品方面，考慮到國內油價調整週期以及供應鏈傳導的滯後性，油價的拉動作用有望在未來進一步顯現。綜合來看，預計 5 月 CPI 同比或將回升至 2%左右，全年通脹將依舊溫和，但對中美貿易摩擦和原油價格的潛在衝擊影響還需持續關注。
4 月 PPI 同比回升，主要是受翹尾因素回升主導。從結構來看，採掘和原材料工業環比跌幅收窄，而加工工業環比跌幅有所擴張，反映了下游需求偏弱，PPI 向 CPI 的傳導依舊受限。預計受生產回暖和油價持續上行帶動，5 月 PPI 同比將回升至 3.7%左右，但階段反彈難以改變 PPI 總體回落趨勢，全年累計增速仍將延續緩慢回落的態勢。
貨幣供給閘門仍受控，去槓桿政策延續。從 4 月信貸和社融數據來看，非標回表維持了中長期信貸的擴張動力，但是綜合表內外融資總量來看，企業中長期信用擴張動力依舊承壓，這既源自監管行為的持續落地，也與實體經濟需求不振有所相關。從貨幣流動性角度來看，在前期實施定向降準的情況下，M2 同比增速僅小幅反彈，也表明流動性環境改善總體較為有限，企業的資金狀況依舊緊張。央行一季度貨幣政策執行報告顯示，央行管住貨幣供給引導宏觀槓桿去化的調控意願並未改變，一方面央行有關“管住貨幣供給總閘門”的提法並未改變；另一方，央行在題為“中國宏觀槓桿率的新變化”的專欄討論中指出，“未來我國宏觀槓桿率有望進一步趨穩，並逐步實現結構性去槓桿”。因此，未來 M2 和社融同比增速仍將承壓，而且嚴監管下轉錶行為的延續將令社融同比面臨更大下行壓力。
高頻數據跟蹤表明：
下游方面，地產銷售有所回落、土地成交回落延續地產投資增速低迷依舊難以改觀。汽車零售、批發增速總體回落。總體而言，下游需求依舊偏弱。
中游方面，價格走勢有所分化，短期需求總體平穩。
上游方面，煤炭價格小幅回升。有色方面，銅、鋅價格小幅反彈，鋁價有所回落。原油價格受地緣政治緊張影響再度抬升。BDI 走勢總體回升，工業原料需求繼續改善。總體而言，上游價格穩中有升，世界經濟需求總體平穩。
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