價值投資者冷眼觀幣：2018年EOS能否超越以太坊？

好的投資，是買到好的東西，以好的價格。首先，我們來看看EOS會不會是個能超越ETH的好項目？

一、EOS是什麼，解決了什麼？

EOS是一個允許開發者在其協議頂端創建區塊鏈應用（DAPP）的新平臺，是為商用分佈式應用設計的一款區塊鏈操作系統，它可以支持多個應用程序同時運行，可以支持多種編程語言，可以為DAPP的開發者提供底層的模板，降低開發的門檻。EOS提供帳戶，身份驗證，數據庫，異步通信以及在數以百計的CPU或群集上的程序調度。該技術的最終形式是一個區塊鏈體系架構，該區塊鏈每秒可以支持數百萬個交易，同時普通用戶無需支付使用費用。也就是說，EOS主要做一個高性能的區塊鏈操作系統，目標建立未來區塊鏈世界的基礎設施，顯然是衝著區塊鏈裡的Android、IOS、Windows的級別去的。

解決了什麼？

目前以太坊網絡受限於CPU的單線程性能，早期的測試網絡達到每秒25次交易，經過優化，可以增加到50次或100次交易/秒。然而，在實際應用中，以太坊網絡的交易差不多是10次交易/秒，甚至更少。之前，SNT發行時網絡甚至被淹沒堵塞。Vitalik Buterin已經拿出了實現“無限擴展”的路線圖，但是很可能會增加網絡的複雜性，同時可能會降低網絡的安全性。此外，以太坊提供的是一個沒有特性的平臺，簡單的說在以太坊上面建立應用，需要開發者自己完成，沒有現成的模板。

EOS相對與以太坊有兩個優勢：第一，EOS將依賴於石墨烯技術，在壓力測試中，石墨烯技術已能達到每秒10,000-100,000筆交易。第二，EOS將使用並行技術來拓展網絡，處理能力將到達每秒百萬筆交易。如果這些都能實現，EOS將能支持上千個商業級DAPPs。EOS將使用匿名通信技術，同時把驗證與執行分開來提高速度，而且，由於它沒有交易費用，EOS也就不需要計數操作。此外，EOS提供了一些常用的功能模板，開發者可以直接調用，可以提高開發效率並降低成本，同時現成模板經過多方的驗證，更有利於降低技術漏洞，提高安全性能。

點評：從目前以太坊的性能現狀來看，我們認為EOS所描述的項目是有價值的，解決了現有的區塊鏈應用性能低、安全性差、開發難度高以及過度依賴手續費等核心痛點問題。在EOS平臺，開發者可以更快速的開發出所需要的DAPP，並且用戶在使用這些DAPP時無需任何手續費，而更高的性能可以承載百萬級的應用。因此，如果EOS平臺得以實現，那麼在它上面更容易誕生出重量級的應用。

二、競爭對手及技術

目前，應用層面上大規模殺手級應用尚未出現，底層公鏈呈現百花齊放的局面，競爭異常激烈。相信以太坊一家獨大的這個局面，很可能在2018年內將會結束。其實這類型的區塊鏈有很多，國外有，國內也有。除了EOS，還有NEO、QTUM、AE、TEZOS、IOST、亦來雲、MOAC、ACT、HPB、GNX等，因為在區塊鏈產業裡面，底層公鏈是非常有價值的東西。它上面的應用越多，價值增長的越快。打個不恰當的比喻，底層公鏈就象商業地產開發，技術水平決定了房子建的好不好，物業管理是否有實力，而上面的應用落地則是由品牌和招商引資能力決定。本文對於競爭對手的技術就不做過多展開分析，畢竟技術路徑各有利弊，誰能獲得最多的應用，才能體現真正的價值。

點評：從競爭格局來看，目前國內外底層公鏈仍處於群雄逐鹿時期。國內也有很多協議層項目，例如NEO、QTUM都跑在了比較靠前的位置。從中國互聯網和移動互聯網的發展演變來看，我國具有大規模商業應用的人口使用基數以及數量眾多的投資機構輸送資本，而本土化的企業更瞭解國內用戶的使用習慣和需求，例如BAT等國內互聯網巨頭在與國外的Google、ebay和MSN等競爭中均最終勝出，從應用層面看，未來的區塊鏈巨頭大概率還是會花落中美兩個國家。但從底層公鏈方面，無論是從前PC端的windows，還是現今移動端的IOS、Android，則均為美國企業把持。在區塊鏈領域上，是否仍然會是這種競爭格局，仍有待觀察。引用邱國鷺所講，投資講求勝而後求戰，而非戰而後求勝。隨著2018年多個項目落地上線，誰能勝出，應該會逐漸明朗化。

三、團隊

EOS的首席技術官和創始合夥人是大名鼎鼎的BM（真名Dan Larimer），在EOS之前，他曾成功開發了BTS和Steemit兩個市值進入TOP50的區塊鏈項目，並且至今仍然運營良好。不僅如此，BM還是DPOS（權益股份制證明）共識算法的創建者，同時也是自治化組織DAO的創建者。另外，EOS的CEO是Brendan，15歲開始創業，另一位合夥人Brock Pierce於2014年當選為比特幣基金會董事會主席，其創立的Blockchain Capital已經投資了30多家區塊鏈公司。

投資人團隊：國內有硬幣資本（李笑來的基金）和萬象資本。這兩個資本曾經擁有國內最大的兩個區塊鏈生態系統，技術和資金實力都比較強大。值得一提的是，兩個相互競爭的陣營共同佈局一個項目。

點評：雖然在運營層面，BM曾經幹過一些讓眾多投資者反對的事情，但能做到連續三個產品都在前五十市值的區塊鏈項目，目前還只有BM一人，還是可以肯定其技術能力和構想，這個項目中BM只擔任CTO，不涉及運營，如果真能完成白皮書中所描述的目標，應用層面很可能會誕生很多重量級商業應用。

四、應用

目前有維基百科等公司宣佈將公司遷移至EOS鏈上，還有一些金融應用MMT、區塊鏈資產投資ZAG等應用已經基於EOS在運行，但都是測試階段，能否讓基於以太網絡的大量應用遷移到EOS上面，取決於EOS上線後的用戶體驗。埃隆馬斯克曾提出，如果一個新的技術，沒有比舊有的技術超過10倍好，那麼用戶很難形成習慣遷移。

初步估計待2018年6月主網上線後，預計初期將有幾百家應用層面公司。

點評：就像前文所說，底層公鏈好比商業地產開發，房子建好了，品牌、招商引資和後續物業管理等軟實力才最為重要。雖然現在國內外開發公鏈的團隊很多，技術也不錯，但從目前國內外各大底層公鏈的宣傳勢能和關注熱度來看，底層公鏈生態中EOS關注度最高，勢能也最大，有很大機會在區塊鏈3.0時代跑出，甚至超越以太坊。

五、進度

EOS DAWN3.0 Alpha早期版本已經發布，併發布了一個測試網絡，實現了諸多功能。根據GITHUB上的進度，EOS代碼目前有3508個Commits更新，上一週Master的Commits更新數量為117個，Q1的里程碑進度是91%。代碼提交數量比較正常，2018年6月EOS很可能將如期上線主網並結束長達一年的眾籌。

六、代幣的價值（商業模式）

1、根據白皮書，EOS將利用所有權模式，其中持有EOS代幣給予用戶在網絡帶寬，存儲和處理能力方面的比例份額。即如果一個帳戶持有所有Token發行總量的1%，則無論網絡其他部分的負載如何，這個賬戶總能獲得1%的網絡帶寬。此外，EOS.IO將按每年不超過5%的增長比例增發回報給生產者，這保障了通貨膨脹的上限。

2、在EOS上轉賬不會消耗EOS代幣，這無論對吸引用戶還是應用開發都十分有利。由於網絡交易費用為零，除了首次購買EOS代幣外，沒有網絡開發成本。如果要在EOS系統上運行DAPP，需持有一定份額的EOS作為使用網絡資源的保證。通過這種方式，小型DAPP開發者可以購買相對較小的網絡部分，以獲得可靠的，可預測的網絡帶寬和計算能力，並在需要擴大應用程序時簡單地購買更多的EOS。基於EOS系統的應用使用者（消費者）越多，應用開發者就越賺錢，同時對EOS的需求就越大，EOS就越值錢。EOS持有者、應用開發者和EOS系統的利益是一致的，是一個相互促進的良性循環關係。

相比之下，在以太坊上，每一筆轉賬都需要消耗一定的以太坊（GAS費用），存在於以太坊公鏈上的智能合約也是一樣的，每一個應用都需要消耗以太坊資源。這就造成ETH使用者越多，系統就會越擁堵。礦工優先打包高GAS費的工單，費用越高，用戶手中的ETH消耗就越多，損失就越大，是一個相互制約的關係。

3、未來構建整個EOS生態的另一個重要組成是側鏈（Side-Chain），它是由EOS源代碼直接發起的獨立公鏈，是開發計劃的重要一部分。這些側鏈可以有自己的委員會，見證人以及計算資源，有自己的代幣，這些代幣有自己的增發方式。計算資源提供者既然可以為EOS提供計算資源，肯定也樂於為側鏈提供資源，因為同樣有回報，同樣是EOS整體生態的一部分。只要在EOS的持有者有超過15%的支持率，便可以啟動一條屬於自己的公鏈，而且這條公鏈還能夠和EOS主鏈以及其他側鏈進行跨鏈通信。

這種機制最終將形成龐大的EOS跨平臺、跨鏈生態體系。甚至以後可以通過EOS來建構超級以太坊，超級比特幣，並且相互之間的支付、交易、轉賬都可以打通。而EOS的持有者將受益於整個生態的發展。

七、市值（估值）

講完了項目，我們來看看EOS目前是不是個好價格。

證券市場中的估值通常用現金流量折現法或者相對估值法，對於區塊鏈項目尚未產生持續現金流，我們暫時用相對估值法來看。目前EOS市值為￥217.22億元，全球排名第9，比NEO市值尚少50億元，僅為ETH的6.5%，而ETH的流通市值佔比特幣的37.72%。相比較而言，EOS目前屬於低估區域。

數據來源：CoinMarketCap

EOS發行量流通量：初始發行量10億、流通量7億。從持幣地址數上看，共計294348個地址，其中TOP 100 持有者比例佔據68.52%，前兩大持有者分別佔比為16.34%、10%，散戶比例在不斷加重。

八、風險

投資長期看基本面，短期看預期差。從短期來看，目前大家對EOS都抱有很大的期望預期，一旦6月份主網上線體驗達不到預期，其投資者情緒將會過度反映到價格上來，這也是最大的風險點。長期來看，則要密切關注能大規模DAPP在其主網上的落地進程。

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