導讀：投資是藝術和科學的結合，科學部分更多來自概率思維。許多人在投資中犯錯的重要原因是缺少概率思維，過於感性而非理性去做決策。感性就是基於我們的動物本能，而理性是從數學邏輯看待問題。今天從幾個小故事和大家分享投資中被許多人忽視的概率思維。
厭惡虧損的心理
從人性的角度看，大家都是厭惡虧損，也因為這種心態往往會讓我們做出錯誤的選擇。我們來看一個案例，假設有兩個投資機會，投資機會A確定給予24萬收益，投資機會B有25%的可能得到100萬，但也有75%的可能一分錢都沒有，那麼你到底會選擇哪個？從數學概率的角度看，投資機會B的預期收益率是100萬 X 25%，也就是25萬。簡單來說，投資機會B的收益率其實比投資機會A更高。但是大部分人會選擇確定性的24萬收益。
我們再反過來，如果又有兩個機會在我們面前，投資機會C會確定讓我們虧損74萬，投資機會D有75%的概率虧損100萬，但是也有25%的概率一分錢都不虧損。這一次你又會如何選擇？大部分人會抱著僥倖的心理選擇投資機會D，因為有可能一分錢不虧損。然而從賬面價值看，投資機會D的預期收益率是虧損75萬。
所以我們看上面四個投資機會，ABCD。從一個理性的角度看，最優組合是B+C，這個組合的預期收益率是虧損49萬。但是大部分人會從感性角度選擇A+D，這個組合預期收益率是虧損51萬。
在投資上許多人會犯類似的錯誤，對於虧損我們更多抱著僥倖心理，尋找那個有可能不虧損的機會。比如當一個公司業績不好，或者大的市場出現重大利空時，我們內心會選擇那個25%概率不虧錢的動作：“裝死”。我們總是會想，或許今天是大奇蹟日呢，或許有人進去抄底呢。我們的內心是不願意去實現確定性虧損的。而在收益端，我們卻願意鎖定利潤，拿到那個確定性的收益，而不去追求有一定概率更高的收益。
尋找黑馬心理
在體育比賽中，如果一場比賽觀眾對於兩隻球隊沒有任何的傾向性，那麼他們往往會更喜歡弱隊能取勝。在幾個月前結束的美國橄欖球超級碗決賽前，曾經做過一個民意調查，大家最討厭和最喜歡的球隊是誰。出乎意料的是，排名第一的都是過去十年的王朝球隊新英格蘭愛國者。作為綜合實力最強的球隊，愛國者當然有一批最深度粉絲，但同樣中立球迷更喜歡看到爆冷的結果，希望愛國者能輸球。
同樣的例子，剛剛結束的美國大學生籃球聯賽有著名的三月瘋（March Madness）稱號。64個球隊，分在四個分區，按照1-16的種子排名進行捉對單場定勝負的廝殺。每年這個時候有上百萬的美國人會參與一個叫做“Bracket”的遊戲，就是填寫每一場比賽勝負結果，如果全部猜中能獲得一筆大獎。
從完全統計學的角度看，高順位種子球隊實力比低順位種子隊強，最理性的結果是每一場比賽都填寫高順位種子球隊獲勝。但是現實中，大量的人會主觀去判斷會有哪些比賽爆冷。曾經有兩位統計學家收集了300萬份2004和2005年的比賽結果預測表格，驚奇的發現如果單純用高順位球隊戰勝低順位球隊這種無腦的策略，最終勝率在87.5%。然而由於希望預判冷門，用戶整體的勝率只有75.2%。這就是我們的“黑馬心理”導致的。
投資中我們也會發現這個現象。其實市場上有一批優秀的公司，他們是透明的底牌。過去幾年A股上的茅臺、格力，港股的騰訊，美股的阿里巴巴等，都是這種透明底牌的公司。但是投資者卻喜歡找黑馬，因為黑馬爆冷帶來的空間更大，內心也感覺更加刺激。
很多時候出去聚會，大家都會推薦自己看好的股票。
如果你開口說的是茅臺、平安、格力這種股票，好像一上來就輸在了起跑線。這些公司都太白了，太沒意思了。而如果你開口說的是一些概念股，新科技，新方向，新模式，市值又是比較小的公司，大家都會聽得津津有味。但事實上，最終我們發現好學生長期來說，就是比買壞學生要賺錢。白馬長期看，還是比黑馬股更好。從概率的角度看，一號種子和十號種子比賽，大概率是一號種子能贏。只是從人性的角度看，冷門帶來的刺激更大。對時間價值的錯配
我們再來看一個有趣的實驗：用戶有兩個選擇，第一個的選擇是現在就拿到100元，第二個選擇是在一個月後拿到200元，你會選擇哪個？當我們把這個選擇交給普通大眾的時候，絕大多數的人選擇“落袋為安”。今天的100元比明天的200元重要，不是有句話叫：one bird in hand is better than two birds in the woods。但是從金融學的角度看，如果僅僅需要等一個月，你獲得的收益就能翻倍，不是更好嗎？我們再把這個實驗換一種形式，12個月後給你100元，或者13個月後給你200元，你會選擇什麼？這個問題是一個no-brainer，所有人都會選擇後者，也是正確答案。那麼這兩個選擇，本質上類似，為什麼選擇會相差那麼大呢？
因為對於許多人來說，現在和將來是兩個概念，所以今天能拿到100元和一個月後拿到200元是完全不同的。但是一年後和13個月後，這個對於大家來說是一樣的，都是未來。從概率和統計學角度看，必然應該選擇一個月後拿200元，但是人性卻不會如此考慮。
大家在投資上是不是也會如此思考，我們都太關注短期的收益率，導致短期交易變得極度擁擠，但是許多人卻很少關注長期的收益來源。許多人最好今天就賺到錢，賺了錢落袋為安，有時候可能就這樣放棄了一個長期大牛股。在投資中，時間是最大的槓桿，大部分人虧損在於時間價值的錯配。將長期目標短期化，短期行為干擾了長期的體系和方法論。我們都太在意今天那個100元，卻不知道這個可能10年後有個1萬元在等著我們。
關於時間的價值，我們在過去做過多次討論。如果我們從目標收益率上去思考，加入時間因素以後，這個年化目標收益率就能變得更加合理。許多人看不上一年25%的收益率，卻不知道10年連續25%收益率就是10倍，那麼只要能保持，20年就是100倍，30年就是1000倍，40年就是10000倍。通過時間的槓桿，我們會看到這是一個多麼驚人，也多麼讓人覺得誘惑的回報率。絕大多數的投資人，沒有想過幹40年，甚至沒有想過幹20年。他們更看重那些1年10倍，20倍的回報率。不過有一句話叫：盈虧同源。高槓杆帶來的回報，會成就你，也會毀滅你。成為拋硬幣大賽冠軍，完全取決於運氣。而事實卻是，好運是最能夠確定，不可持續的因素。
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